2025年，合肥全市地区生产总值（GDP）14210亿元，与济南并列全国城市第18名。

　　时间回到2015年，合肥GDP不到现在的四成，在全国仅排在第31位，在二线城市的阵营里艰难卡位——其身前是竞争胶着的石家庄、长春，与身后的潍坊、徐州也只拉开两三百亿元的差距。如今，曾经的对手被甩在身后，合肥先一步迈进了万亿俱乐部，身位在十年间连进13位，成为不可多得的一匹“黑马”。

　　在如此之长的时间窗口内持续超车，意味着要把产业梯度铺得足够宽，在每一次产业换挡时反应够快，而合肥正是对风口有着敏锐的嗅觉。

　　2025年度的南方周末中国企业科创力数据库收录了绝大部份运营主体/控股股东在中国的A股、港股和美股公司7065家，注册地在合肥的上市公司有89家，其中近五年内上市的公司占了将近一半。这些“新鲜血液”将合肥上市公司的平均研发强度和研发人员占比双双提升了约两个百分点，并重塑了合肥的产业版图，一些新的产业实现从零到一的生长。

　　科创定义了合肥的增长内核。根据2025年的“自然指数—科研城市”榜单，合肥已居全球第12，五年间前进了8位；全社会研发投入强度已达到4.11%，居中国省会城市第三位。

　　这座城市追逐前沿产业的决心巨大且执着，在过去一段时间，它靠激进的风投策略赌赢了当下，但政府的“有形之手”偏好硬件，由此造成的“偏科”也已呈现在其产业结构中。未来，随着产业角逐向更长周期、高风险、强不确定性演变，这种依赖“下注”的模式也将被重新审视。

　　“偏科”严重

　　跟五年前相比，合肥新增了39家上市公司，增量不算大，在全国只排第12名，但考虑到其基数小，增幅达到78%，在全部一线与新一线城市中冲进前3名，仅次于苏州和东莞。

　　这将近一半的新上市公司，将合肥入库公司的整体研发强度从5.46%提升到了7.17%，研发人员占比从19.78%提升到了21.40%，也让合肥的产业版图大变样。

　　南方周末研究员制表，数据来源：2025年度南方周末中国企业科创数据库

　　一方面，仪器仪表制造业、半导体业等高科技领域实现了上市公司“零的突破”。另一方面，专用设备制造业、消费电子及电气业等传统优势产业也在继续扩增，上市公司数量均翻了一番，其中不乏像芯碁微装、心瑞达这样的新兴产业配套公司。

　　南方周末研究员制表，数据来源：2025年度南方周末中国企业科创数据库

　　观察合肥如今的上市公司格局，消费电子及电气业、半导体业、专用设备制造业成为上市公司数量最多的三个行业。这也与合肥规划的战略性新兴产业体系高度吻合。

　　背后，以政府风投为特征的“合肥模式”一度发挥了巨大作用。

　　2008年，在各地还在争抢富士康的背景下，合肥拿出了当时全市财政收入的三分之一，几乎孤注一掷地投资了京东方6代线项目，这个“外地链主”的到来，帮助合肥逐渐聚拢起一个千亿级新型显示产业集群。根据赛迪研究院《中国新型显示产业高质量发展指数（2025）》，新型显示产业十强城市榜单中，合肥已压过深圳一头，登上榜首。

　　退出京东方项目时，合肥获得了约200亿元的回报，这笔“种子基金”随后又被投入更新的产业。

　　2013年，《合肥市集成电路产业发展规划(2013～2020年)》提出打造“中国硅谷”，彼时，国家层面的首份行业顶层设计文件《国家集成电路产业发展推进纲要》尚未发布，在前沿产业领域，这种地方抢先中央的情况极为罕见。随后，合肥又出资135亿元促成了长鑫存储的成立。2025年年底，其母公司长鑫科技申请在科创板IPO已获受理。

　　已上市的5家半导体业公司，平均研发强度达到15.27%，研发人员占比达到39.34%，尽管规模体量与头部公司相比仍然差距悬殊，但五家公司的营收均实现了20%以上的快速增长，并涌现两家百亿级市值公司。而正在冲击国产存储芯片第一股的长鑫科技，估值已达1500亿元。

　　南方周末研究员制表，数据来源：2025年度南方周末中国企业科创数据库-上市企业2024年年报

　　2020年，相似的剧情再次上演，合肥投资70亿元引入蔚来中国总部，开始全力铺设新能源汽车赛道。2025年，合肥凭124.6万辆的新能源汽车产量摘得“新能源汽车第一城”的单项桂冠。

　　至此，“芯屏汽合”的产业格局已成型。

　　合肥市统计局的数据显示，2025年，合肥战略性新兴产业的产值同比增长16.6%，占规上工业比重60.4%；这里全年诞生了137.1万辆新能源汽车和2772.3万台微型计算机，分别占全国的8.3%、8.4%，半导体分立器件、工业机器人、存储芯片的产量也分别增长了42.7%、1.1倍和1.3倍。

　　但不应忽视的是，合肥上市公司高度集中在硬件领域，信息传输、软件和信息技术服务业仅有3家公司，且近五年未有新增，即便是科大讯飞，其发展逻辑也建立在翻译机等AI硬件之上，纯粹的、轻资产的软件信息服务企业在合肥上市公司中几乎绝迹。

　　这完美呼应了“合肥模式”的底层逻辑：对看得见、摸得着、能带动固定资产投资的“硬科技”绝对偏爱。这对GDP的带动效应是立竿见影的，但如果从产业的价值链来看，中游制造环节处于“微笑曲线”相对低洼的位置，上游核心零部件与下游软件和集成不可或缺。特别是随着全球产业竞争进入人工智能下半场，合肥也将面临严峻考验。

　　在“十五五规划”中，合肥为自己设立了更加雄心勃勃的目标：全市经济总量迈上两万亿元的台阶、在全国城市中位次前移——这意味着，合肥必须超越“缠斗”多年的济南。尽管其在上市公司数量上领先济南34家，但从公司格局来看，济南坐拥11家信息传输、软件和信息技术服务业公司，恰好撞上人工智能的风口，这也是合肥亟待补齐的短板。

　　科大硅谷，给出新选项

　　2025年，合肥的汽车产量达到187.17万辆。但其中，本土龙头江淮汽车仅贡献了37.81 辆，其余绝大多数都来自蔚来、比亚迪等位于合肥的生产基地。

　　不仅是蔚来，作为“合肥模式”另一个典型样板的京东方，若按上市公司注册地划分，同样不归属于合肥。重资招引而来的巨头，“根系”仍扎在外地，最高价值环节难以一同迁移，且导致了本地产业链高度依赖外部“链主”的副作用。合肥需要更多土生土长的公司。

　　在这样的背景下，依托中国科技大学（以下简称“中科大”）体系，合肥又开拓了另一条“孵化”的道路。

　　简单来说，就是先将科技成果所有权让渡（赋权）给科研团队，允其成立公司，按照协议分成收益，并为其提供全周期的资本和服务。由此，“科大硅谷”应运而生。

　　在合肥89家上市公司中，创始团队来自中科大的至少有13家，其余大多也与中科大有产研合作，甚至联合成立了公司或研究中心。这13家公司覆盖了医药、软件、半导体等行业，共汇集研发人员1.34万名，平均研发强度达到15.98%。

　　南方周末研究员制表，数据来源：2025年度南方周末中国企业科创数据库-上市企业2024年年报

　　在全市研发强度最大的10家公司中，与中科大有关联的公司占据6席，其中，国盾量子以36.47%登顶；科大讯飞则是全市研发投入金额最高的公司，实现大规模营收与高研发同步。

　　南方周末研究员制表，数据来源：2025年度南方周末中国企业科创数据库-上市企业2024年年报

　　截至2025年6月，“科大硅谷”已集聚科技型企业和科创服务机构七千余家，各类创新创业人才超7万名。在2023-2025年新晋独角兽企业数量上，合肥跃居全国第3，仅次于上海、北京，这些都构成了上市公司梯队的后备力量。

　　这又刺激了人口涌入。在北京、上海人口已步入负增长的背景下，合肥近五年常住人口增长85万，本地高校毕业生留合肥就业率连年超过50%，高校被愈发紧密地织进了产业网络。

　　在全国各地一窝蜂卷向人工智能、机器人等炙手可热的赛道时，依托中科大，合肥为自己预留了另外两个选项。一个是依托中国科学院等离子体物理研究所及其大科学装置而成长起来的可控核聚变，另一个则是与中科大科研资源强绑定的量子信息。在合肥规划的“2+5+3+X”战略性新兴产业中，以上两者恰好包含在代表未来产业的“X”之中。

　　目前，合肥已集聚近百家量子相关企业，约占全国的1/3。2020年7月，国盾量子登陆科创板，成为“量子通信第一股”。2025年，国仪量子与本源量子也已先后启动上市进程，若进展顺利，合肥将再增两家量子信息上市公司。

　　如果说前面的芯片、屏幕和汽车，技术和产品路线都是已经验证并确定的，量子信息和可控核聚变还处在从实验室走向产业应用的阶段。

　　具体来说，在量子信息产业中，量子通信的产业化进程最快，中国已建成总里程超过1万公里的量子保密通信骨干网；量子精密测量则处于商业化早期，目前主要在医疗成像、地质勘探等领域做初步应用探索；量子计算还处在从量子优越性向专用量子计算机迈进的阶段，商业化为时尚早。可控核聚变，尽管在科学研究上有了较长时间的积累，但在技术验证和工程化攻关方面还面临极大的挑战。

　　这两个领域都需要极大的人力和资本投入。对合肥来说，此前政府“风投模式”的成败高度依赖于前期投资成功后退出，以实现资本滚动，随着未来产业培育周期愈长、不确定性愈高，在宏观环境进入调整期的背景下，地方财政将面临前所未有的风险。