1月27日，据财新披露，万科集团前任董事长郁亮，似乎已失联半月。

　　资料显示，郁亮，1965年出生于江苏苏州，北京大学经济学硕士，曾任万科集团董事会主席、执行副总裁。他于2026年1月8日因到龄退休辞去万科所有职务，此前在万科工作36年。郁亮以财务严谨和行业前瞻性著称，曾提出"活下去"等行业预警，但万科近年陷入债务危机，原总裁祝九胜已被采取刑事强制措施。郁亮辞职时未获公司公开致谢，引发争议。

　　供应链金融方面，万科可堪称某大的老师！万科开创了供应链ABS的先河。2016年，深圳证券交易所支持万科及机构等共同创新推出市场首单供应链金融资产证券化产品，开拓出一条金融服务中小微企业的新路径。

　　供应链 ABS由于其反向保理的诸多产品优势，逐渐开始成为地产企业融资的利器之一。

　　2017年开始，地产行业开启了供应链ABS的复制潮，据小供不完全统计，至2021年，几乎所有具有AA+评级的百强房企均发行或尝试发行过供应链ABS，极端地，极个别AA房企也进行了该产品的发行。

　　截至2023年4月，小供统一的数据显示，地产曾经作为发行供应链ABS最重要的企业主体，规模正在快速沉沦。

　　表1：供应链ABS核心企业分布

　　小供注意到，2020年至今万科作为核心企业共发行了超过1230亿元供应链ABS。根据统计，在2020年4季度，万科供应链ABS单季发行规模曾突破237亿元，高峰时单月发行额度近60亿元。

　　2024年2月，在有投资者询问关于供应链金融是否有压降计划，万科的回应道：

　　2023供应链金融的规模已经明显下降，2023年底余额大约为500亿，与年中相比并无太大变化。未来趋势上，供应链金融应该还是会随公司在建规模有序压降。

　　小供注意到，地产供应链ABS的沉沦对部分以地产为行业为目标客户的商业保理公司影响颇大，个别保理公司在开展保理通道业务时，还涉入了风险业务，产生了较大的业务风险。小供也注意到，在行业高峰期几家风生水起的“地产保理”也从去年开始逐步停业、歇业。

　　地产供应链金融也暴露了以核心企业反向保理等为核心的供应链金融模式的一大风险：虽然核心企业借助反向保理等工具可以转嫁融资成本，优化当期现金流，但另一方面，无疑会加重核心企业的刚性集中兑付风险，对核心企业的未来现金流造成严重考虑。同时，反向供应链保理通常为短期产品，基于短期经营和宏观情况在当下“过度”融资甚至形成“路径依赖”，在行业或宏观发生变化时，核心企业应对风险能力将大大减弱！

　　当然，规模和利润的追逐下，极个别保理公司存在操作不合规的现象时有发生:在资产审核侧，对基础资产审核不审慎；在过桥侧，未真实受让应收账款（即未付现金给供应商）；在产品发行侧，采用“虚假申报”方式配合申购，干扰一级市场发行，甚至还有极个别发行人（保理公司）以财务顾问费等名义补贴个别投资人，进行“差异化”定价。

　　近期已陆续有多地商业保理公司收到监管下发的自查通知，要求对照检查是否存在违规业务，通知中明确保理公司不得从事、开展二十二项业务或行为。

　　此次“22条禁令”与此前商业保理统一监管精神一脉相承：要求商业保理公司回归主业，发挥保理功能，依法合规开展保理业务、管理外部融资、加强中小企业保护。如强化对保理公司通道业务的监管，要求不得将ABS通道业务作为主营业务。

　　保理不得偏离主业经营，从事或变相从事与保理业务无关的其他经营活动(如以发行资产证券化产品赚取手续费作为公司主业，实际成为融资通道等)。

　　小供此前引用财联社报道：一个全国性的商业保理管理办法已经下发到机构征求意见，这将在未来两年深刻影响这一规模3万亿的地方金融行业。

　　报道中还提到，新规将引导商业保理公司回归本源，专注于企业应收账款领域，不得介入各类“擦边球”消费贷业务。将要求，“不得基于消费应收账款开展名为保理实际为消费贷的融资业务”。

　　如果该条规定严厉执行，部分保理公司开展的以C端客户为最终债务人的包括医美分期、手机租赁分期、房租分期等业务或将迎来更严合规挑战。

　　除此之外，仍在酝酿中的多条监管规定或深度影响现在保理公司发展及业务格局：新规或真正把保理公司视作“金融机构”进行监管，贯彻金融监管姓“金”这一监管特点。

　　新规或将对商业保理公司业务模式加以引导，205号文曾要求商业保理企业应积极转变业务模式,逐步提高正向保理业务比重,惠及更多供应链上下游中小企业，未来出台的监管新规或对保理公司正向保理业务比重予以限制（要求＞50%或更高），以目前业务结构来看，强场景类保理公司或再次引领行业发展。