关键词：浙商中拓 江苏德龙 债权人会议 实质合并重整 债权回收

　　摘要：浙商中拓变更为江苏德龙重整投资人，将深刻影响1月30日第二次债权人会议。其入局既为会议带来明确出资方、提升重整方案通过率，也能提高债权整体回收率，但可能引发债权人对清偿规则的博弈，增加方案协商复杂度。

　　在阅读此文之前，麻烦您点击一下“关注”，如果您觉得内容不错，请积极进行讨论和分享，感谢您的参与，感激您的支持！

　　2026年1月15日，江苏德龙镍业等30家公司实质合并重整管理人公告，1月30日召开第二次债权人会议。而此前1月16日浙商中拓公告变更为重整投资人，将联合合作方收购相关资产权益。这一关键变动，从会议核心议题推进、债权人权益保障到协商博弈格局等多方面，给此次债权人会议带来显著影响。

　　一、加速会议核心议程，提升重整方案落地概率

　　此次债权人会议核心议题大概率围绕重整计划草案展开，浙商中拓的入局让议程推进更具确定性。作为国资背景的大宗供应链头部企业，浙商中拓不仅刚完成10亿元可续期公司债券发行，资金实力得到验证，还对德龙系拥有约26亿元债权且具备足额抵押担保措施。其以投资人身份深度参与，既解决了重整中核心的资金注入难题，也为其他债权人释放了积极信号。相比无明确投资方时的僵持局面，债权人更愿意相信有国资背书的重整计划能落地，这将大幅降低重整方案表决时的抵触情绪，提升方案在此次会议上通过的可能性，避免会议陷入议程空转或多次表决无果的困境。

　　二、优化债权回收预期，分层保障债权人利益

　　浙商中拓入局让不同类型债权人的回收预期均得到改善。对浙商中拓自身而言，其此前通过诉讼仅追回部分款项，此次以重整投资人身份可通过资产承接等方式高效盘活26亿元债权，相比单纯申报债权等待清算，回收效率和比例大幅提升。对厦门象屿等大额债权人来说，浙商中拓推动德龙系盘活资产、恢复经营，能助力其控股股东象屿集团顺利回收此前受让的89.74亿元债权，降低债权减值风险。而对中小债权人，浙商中拓整合德龙系后，可依托自身供应链优势激活德龙系的生产与销售能力，让德龙系从破产边缘走向正常经营，避免因破产清算导致资产大幅缩水，从而提高中小债权人的债权回收率，减少其损失。

　　三、引发清偿规则博弈，增加会议协商复杂度

　　浙商中拓的双重身份也可能让此次会议的协商难度增加。一方面它是重整投资人，需要在资产收购、后续经营中控制成本，另一方面它也是核心债权人，对债权清偿顺位和比例有自身诉求。这种双重身份容易引发其他债权人的顾虑，比如中小债权人可能担忧浙商中拓会利用投资人话语权，优先通过资产抵偿等方式兑现自身债权，损害普通债权的清偿比例；部分有担保的债权人也可能围绕抵押资产处置、清偿优先级等问题与浙商中拓展开博弈。此外，浙商中拓的重整投资还需经自身股东会审议及国资监管部门批准，这些前置条件可能被部分债权人当作谈判筹码，进而拉长此次会议的协商时间，增加议程推进的不确定性。

　　四、明确资产处置方向，减少会议争议焦点

　　江苏德龙作为全球头部不锈钢企业，拥有全流程产业链和境内外生产基地，其核心资产的处置方式一直是债权人争议的焦点。浙商中拓聚焦有色及循环经济板块，此次入局后，大概率会围绕德龙系的不锈钢产能、镍基新材料资源等核心资产展开整合，将其纳入自身供应链体系。这让资产处置有了清晰方向——不再是零散拍卖变卖，而是整体盘活后融入成熟供应链。在1月30日的会议上，债权人无需再为资产“拆分贱卖导致价值流失”等问题争论不休，资产处置的争议焦点减少，能让各方更聚焦于清偿比例、支付期限等核心条款的协商，推动会议形成实质性决议。