8月28日，中国飞鹤公布2025年上半年财报称，报告期内，实现总营业收入91.51亿元，同比减少9.98%；税前利润为17.59亿元，同比减少41.95%；实现净利润10.00亿元，同比减少46.66%。

　　在财报中，中国飞鹤提及收益下滑，主要由于贯彻“鲜萃活性营养”战略，主动降低婴幼儿配方奶粉的渠道库存，以及向消费者发放生育补贴所致。

　　飞鹤口中的生育补贴并非8月份国家颁布的育儿补贴政策。

　　2025年3月26日，飞鹤推出12亿元生育补贴计划，向全国孕产家庭提供至少1500元补贴（主要以孕妇奶粉和婴幼儿奶粉代金券形式）。

　　截至8月28日（最新财报发布日），中国飞鹤未披露具体已发放金额或家庭数量，仅明确计划将惠及超80万新生儿家庭。

　　《凤凰weekly财经》在电商平台询问客服获悉，1500元的补贴并非一次性发放。

　　孕20周以上（湖南地区需26周以上）的孕妇家庭，需提供孕妇身份证正反面照片、B超单（需含孕周及预产期），审核通过后，首次发放1罐孕产妇奶粉+1罐婴幼儿奶粉，需支付9.9元运费；产后1年内宝妈，需提供新生儿出生证明。

　　首次领取后，剩余奶粉需在18个月内分月领取（每月限1罐）。

　　本是促销手段，为何会降低飞鹤营收？

　　实际上，就在中国飞鹤推出生育补贴计划后，伊利、君乐宝等竞争对手也纷纷跟进，相继推出了高达16亿元的补贴计划，迅速将整个行业卷入一场前所未有的价格战。

　　据观察者网报道称，这种“以价换量”的促销，实质上导致各家乳企的补贴力度相互抵消，难以有效抢占彼此用户，反而因促销行为挤压了飞鹤原本已承压的利润空间。

　　《凤凰weekly财经》还在部分社交平台上留意到，在关于“申领奶粉”视频的评论区，不少网友在收、售手中的奶粉，给出的价格较电商平台低出不少。

　　观察者网报道称，部分优惠产品很快流入二级市场被低价转卖，这不仅打击了经销商的积极性，更在一定程度上削弱了飞鹤多年来精心构建的“高端奶粉”品牌形象。

　　据中国飞鹤财报显示，报告期内，线下经销网络覆盖全国约70,000个零售点，通过2700多个经销商实现71.9%的乳制品销售收入。

　　为应对当前状况，中国飞鹤也在主动做出调整，摆脱对经销商的过度依赖。

　　据财报显示，报告期内，中国飞鹤拓展线上销售渠道，借助自有电商平台及主流电商渠道触达年轻消费者；举办大量线下妈妈研讨会、嘉年华等活动获取超过27.4万的新客户。

　　飞鹤也在尝试新的产品。上半年，财报显示，中国飞鹤新增稀奶油生产线，持续优化生产结构以满足市场需求变化。

　　国际化布局初见成效，则成为财报不多的亮点之一。通过收购Vitamin World USA，中国飞鹤在北美市场设立零售保健品业务，目前在美国经营42间专卖店并开展线上销售，虽占比不高但具备增长潜力。

　　值得注意的是，中国飞鹤延续此前分红政策，中期派息力度加大，计划将2025年上半年溢利的100%用于派息，其中约70%为额外派发，承诺每年派发不低于净溢利的30%。

　　截至发稿时，中国飞鹤股价4.4港币/股。