去年营收重回百亿后，三只松鼠今年上半年营收增速放缓，净利润大幅下滑。

　　8月27日晚，三只松鼠发布了2025年中期财报。今年上半年，三只松鼠营收同比增长7.94%至54.78亿元，净利润同比下滑了52.22%至1.38亿元，扣除非经常性损益的净利润同比下滑了77.57%至5082.81万元。而在2024年上半年，其营收同比增速为75.39%，净利润同比增速为88.57%。

　　对比前一日发布财报的良品铺子和来伊份，三只松鼠的业绩表现仍要好一些，而比盐津铺子要逊色一些。今年上半年，良品铺子收入下滑27.21%至28.29亿元，净利润下跌491.49%至-0.94亿元；同期，来伊份收入同比增长8.21%至19.40亿元，净亏损同比缩减32.67%至0.51亿元；盐津铺子收入同比增长了19.58%至29.41亿元，净利润同比增长16.07%至3.72亿元。

　　三只松鼠：坚果原料成本上涨影响毛利率

　　针对上半年营收变动，三只松鼠在财报中指出，今年年货节前移致一季度营收错档，二季度依托“D+N”全渠道体系，整体营收增速超20%；线下分销重点推进日销品铺市并试水乳饮饮料，二季度渠道销售实现翻倍增长，洞察即时零售新机遇，探索打造自有品牌生活馆首店。

　　针对净利润下滑，三只松鼠表示，主要是坚果原料成本上涨，影响毛利率；部分线上平台流量结构变化，费率有所提升；线下分销加大市场费用投入，加速日销品布局及终端渗透；新增物业折旧及摊销费用上升。

　　从成本费用结构看，三只松鼠今年上半年的毛利率有所下滑，同比下跌了2.97个百分点至25.08%，与此同时，其销售费用同比增长了25.11%至11.19亿元，管理费用同比增长了57.89%至1.56亿元，财务费用同比减少15.74%至407.43万元，研发投入同比减少了5.37%至1145.12万元。三只松鼠称，销售费用增长系因为推广费用增加，管理费用增长则是因为新增折旧及摊销费用。

　　三只松鼠自我定位为“全品类+全渠道”的休闲零食制造商。自去年三季度以来，三只松鼠动作频频，其先后入股了硬折扣超市品牌爱折扣、乳饮品牌致养食品，同时推出多个子品牌，包括母婴用品品牌“小鹿蓝蓝CARE”、方便速食品牌“超大腕”、精酿啤酒品牌“孙猴王”等，不过截至上半年，坚果仍是其主要的收入来源，占比约49.85%。

　　分产品来看，今年上半年，其坚果收入同比下跌了1.03%至27.31亿元，综合产品收入同比增长49.70%至13.98亿元，烘焙产品收入同比增长了11.96%至6.82亿元。而在毛利率层面，今年上半年，其坚果下跌了2.64%至23.91%；综合产品毛利率同比增长了1.53%至32.01%，烘焙产品毛利率同比增长了1.09%至22.71%。

　　分销售模式来看，线上收入仍是三只松鼠的最主要收入来源，占比约78.42%。今年上半年，其自线上销售的收入同比增长了5.01%至42.95亿元，分具体平台来看，其在抖音系平台收入增长20.75%至14.78亿元，在天猫系平台收入下跌22.79%至8.82亿元，在京东系平台收入增长了1.89%至8.08亿元。

　　而三只松鼠的线下渠道主要可分为线下分销和线下门店。今年上半年，三只松鼠来自分销业务的收入为9.38亿元，同比增长了40.21%，其经销商合计增加了269家至2140家。

　　而在线下门店总数净增长超百家的情况下，今年上半年，三只松鼠来自线下门店的收入同比下跌了18.69%至1.87亿元。截至6月底，三只松鼠拥有线下门店450家，门店同比净增加了125家。在这450家门店中，有353家为国民零食店。尽管对比去年上半年，三只松鼠的国民零食店净增加了144家，但是收入仅同比微增了0.57%至1.76亿元。

　　三只松鼠仍在继续加码布局线下门店。今年6月，其在芜湖推出首个自有品牌全品类生活馆，开业三天总销售额超100万元，今年预计开店20家。此外，今年起还开始试水便利店店型，并采用加盟模式拓展门店。

　　针对坚果收入下跌、线下门店增加但收入下滑原因，8月27日晚，南都湾财社记者向三只松鼠方面进一步了解情况，截至发稿，尚未收到回复。

　　上半年良品铺子门店再减少259家

　　近日，良品铺子发布了2025中期财报。今年上半年，良品铺子收入下滑了27.21%至28.29亿元，并且由盈转亏，净利润下跌了491.49%至-0.94亿元，扣除非经常性损益的净利润同比下跌了1694.33%至-1.19亿元。

　　针对营收和扣除非经常性损益净利润大幅下滑，良品铺子指出，主要系公司2025年持续对产品进行优化和调整，部分产品的售价下调及产品结构的调整影响了公司的毛利率；同时，公司从去年开始持续优化门店结构，主动淘汰低效门店，店数下降使得销售规模同比下降；此外，受到线上渠道流量费用上升的影响，今年上半年公司销售规模及净利润较上年同期下降。

　　良品铺子于2006年在湖北武汉成立，主要从事休闲食品的研发、采购、销售等，旗下有主品牌“良品铺子”和儿童零食品牌“小食仙”，产品覆盖肉类零食、糖果糕点、坚果炒货、果干果脯等，经营业态包括电商、加盟、直营零售和团购。

　　良品铺子未在中期财报中披露各个零食板块的具体收入，而从整体毛利率来看，今年上半年，其整体毛利率下跌7.46%至24.42%。良品铺子从2023年11月启动启动大规模降价，从2024年开始，其毛利率就开始负增长，2024年其毛利率同比下跌了5.81%至26.14%。

　　分经营业态来看，今年上半年，良品铺子来自电商的销售额同比下跌29.14%至13.06亿元；加盟业务销售额同比下跌了33.30%至7.63亿元；直营零售业务销售额同比下跌了23.57%至8.20亿元，团购业务销售额同比下跌了7.29至2.67亿元。

　　在线下门店方面，良品铺子的门店规模延续去年的收缩态势。今年上半年，良品铺子合计关闭门店430家，新开门店171家，截至6月底，其拥有门店2445家，净减少门店259家。而2023年，其净增加门店67家，2024年，则净减少门店589家。

　　良品铺子谋求通过变更控股股东破局

　　业绩出现下滑的良品铺子正在谋求通过变更控股股东破局。

　　今年7月，良品铺子宣布引入武汉国资-武汉金融控股（集团）有限公司旗下武汉长江国际贸易集团有限公司（下称“长江国贸”）作为战略投资者并成为公司未来新的控股股东。良品铺子方面表示，此次交易是企业长期发展战略的主动选择，通过引入本地国资，公司将在供应链优化、渠道拓展、研发创新等领域实现突破。

　　不过，良品铺子的控制权转让仍有变数。在宣布将股份转让给长江国贸之前，良品铺子控股股东宁波汉意曾与广州轻工工贸集团有限公司有过接触并达成了意向股份转让。广州轻工工贸集团有限公司已经将宁波汉意告上法庭，涉案金额10.23亿元。截至8月14日，这起案件尚未确定开庭时间。

　　8月28日，针对下半年门店是否会继续收缩等，南都湾财社记者向良品铺子方面进一步了解情况，良品铺子相关负责人表示，以财报公开信息为准。