上市后营收首次出现负增长，仲景食品怎么了？

　　8月19日，仲景食品发布今年上半年中期业绩报告。今年上半年，公司实现营业收入5.24亿元，同比减少2.50％；归母净利润1.01亿元，同比增长0.29％；扣非净利润9812.35万元，同比增长0.63%。

　　结合仲景食品2025年一季度业绩，其一季度实现营收2.77亿元，同比微增1.06%，归母净利润4841.85万元，同比下滑4.81%。可知，第二季度的营收“拖了后腿”，但净利润得到了适当回升。

　　公开信息显示，自仲景食品2020年上市以后，2020年至2024年期间，仲景食品的营收一直保持接近双位数的增长，营收分别为7.27亿元、8.06亿元、8.82亿元、9.94亿元、10.98亿元，分别同比增长15.68%、10.95%、9.35%、12.77%、10.40%。今年上半年是上市后营收首次出现“负增长”。

　　具体来看，仲景食品主要有调味食品和调味配料两大业务板块，期内分别实现收入3.10亿元和2.12亿元，同比分别下滑2.31%和1.31%。同期，销量分别为10096.11吨和1925.26吨，分别下滑3.43%和增长4.48%。

　　其中，大单品香菇酱依然能打，仲景香菇酱营业收入较同期增长。而仲景上海葱油并不乐观，营业收入较去年同期有所下滑。

　　就下滑原因，财报显示，仲景食品调味配料收入的减少主要是受原材料价格影响，销售单价有所下降。期内，公司原料白芷、辣椒油树脂及孜然因产量提高，采购均价较同期分别下降67.39%、37.44%、35.42%。

　　分模式来看，直销（含线上）收入2.99亿元，同比下降2.90%；经销渠道在经销商净增加108家的情况下，实现收入2.23亿元，同比微降0.54%。

　　分销售渠道看，上半年，仲景食品线下渠道收入4.16亿，同比增加1.21%，线上渠道收入1.06亿，同比下降10.69%。

　　分地区看，结合2024年财报数据，下降最快的区域是华东地区同比下降6.27%，其次是华南地区同比下降3.76%、西北地区同比下降2.16%，华北地区微增0.61%，而华中、西南、东北和境外地区则实现了增长。

　　在营收负增长的情况下，仲景食品却能让净利润微增，主要是相对好地控制了成本。

　　根据财报，上半年仲景食品营业成本为2.88亿元，同比减少4.70%，具体来看，期内公司市场推广费较上年减少1211万元，同比下降 34.47%，主要系减少电商渠道低效费用投入。

　　那么，上半年营收负增长到底是如何发生的？

　　首先，仲景食品过度依赖爆品，以香菇酱、上海葱油为核心的调味食品占总营收近六成。当被誉为“第二个亿级单品”的上海葱油受到冲击、又没有新品接力，增长便显乏力。

　　有业内人士认为，上海葱油门槛不高，虽然在线上渠道打开了局面，但在线下终端网点的铺货，还是要仰仗更传统的香菇酱。

　　其次，原本迅速增长的电商渠道也开始遇到阻力。

　　期内，仲景食品通过在天猫、京东、抖音等电商平台销售仲景上海葱油、仲景香菇酱等调味食品，实现销售额1.1亿元，同比下降 10.69%。这可能跟其减少了线上推广费有关。

　　有业内观点认为，仲景食品此前业绩稳步增长，很大一部分来自于餐饮渠道和线上渠道，属于完全的增量市场。如今包括调味酱在内的整个调味品市场，都相继进入存量竞争。

　　最后，整个调味品行业的增速也在放缓。勤策消费研究发布的《2025年中国调味品行业报告》显示，中国调味品行业的规模（基础调味料和复合调味料的总和）整体从2019年稳步增至2024年，增速明显放缓，2023年出现“零增长”，2024年同比仅增长3.8%。

　　仲景的业绩变化，符合行业大趋势。

　　不过，为了更好的业绩，半年间，仲景食品一直在努力。

　　在调味配料业务上，仲景食品新建萃取车间投产，调味配料2022-2024 年均产量3722吨，年均营业收入4.36亿元。

　　并且，为了进一步拓展市场份额，仲景食品将目光投向B端市场，扩展了黄焖、藤椒、红烧等系列餐饮专用调味料。针对消费者对健康饮食的需求，推出0脂辣酱、低钠香菇酱等健康化产品。还开展酱油风味技术研究，储备“一品鲜”酱汁新品。

　　在调味食品业务上，截至2025 年 6 月仲景食品已累计投资 4.42 亿元，建设占地 184 亩的仲景食品(南阳)有限公司，即仲景食品产业园一期项目。其中，仲景上海葱油全品项生产线已顺利投产并供应市场。只是上海葱油销路不畅。

　　另外，仲景食品也在试图推动多元化布局，其蒜蓉酱、葱姜蒜酱等产品位列京东同品类热卖榜第二；贵州辣子鸡、劲道牛肉酱分别位列京东同品类热卖榜第一、第二。只是并未成为新的业绩增长点。

　　在线下渠道中，仲景食品也在深化与家家悦、永辉、胖东来等连锁商超的直营合作，拓展定制业务，促进销售增长。

　　只是，不论是核心大单品的增长乏力，还是期待中的增长落空，仲景的半年报从各个维度都显得有些“力不从心”。7月，其在投资者互动平台透露，已成功研发并储备首款即食滋补产品——“仲景元气参”。那么，跨界能为其下半年的业绩增长带来更多想象空间吗？且等待时间给出答案。