5月底，国资委有份重要文件，以非公开形式下发至各中央企业及省级国资委，即《关于进一步深化国资国企改革的方案(2026—2029 年)》。这份文件是继国企改革三年行动(2020—2022年)和国企改革深化提升行动(2023—2025年)之后的又一纲领性文件，衔接了二十届三中全会改革部署与“十五五”整体发展规划。

　　这里信评百万整合了各方消息，这一轮轮改革跳出过往片面追求企业营收规模、盲目铺展多元化业务的旧有路径，以国有资本“三个集中”为核心导向——推动资源向国家安全与国民经济命脉领域、战略性新兴产业赛道、优势龙头骨干企业集中，以分层分类施策破解央企、地方国企差异化发展难题，对城投、央企等影响极其重大。

　　1、以重组整合重塑底盘

　　《方案》从横向同业整合、纵向产业链贯通、低效资产出清三个维度划定实施细则，同时设置明确量化约束指标：

　　到2029年，央企超过88%的营业收入归集至20大国家重点主业领域，单户国企核定核心主营业务不超过3项、战略性培育新兴业务控制在2项以内，严格约束非主业投资规模，全年非主业投资占比不得高于10%，2026年末全面完成低端贸易、非核心地产、零散后勤等低效副业的梳理清退工作，从制度源头遏制国企无序跨界扩张、同质化内耗等历史顽疾。

　　重组整合，分为横向、纵向：

　　1）横向战略性重组：聚焦同领域央企、地方国企同类业务合并，淘汰重复建设产能；

　　2）纵向整合立足全产业链思维，依托链主企业串联上下游生产、研发、流通环节，在半导体、高端新材料、工业软件、高端装备制造等“卡脖子”关键领域，依托资源整合新设专业化央企平台，补齐国内产业链短板。

　　(一、结合政策锚定的三去向：资源往国家安全命脉产业、民生刚需、前沿新兴产业集中，同时硬性划定单户企业主业最多3个、新兴培育业务不超2个，非主业投资不能超全年投资额10%，央企 2029 年要求88%营收收拢在20个重点行业里，从制度上堵死盲目跨界扩张的老路，资产规模缩收或将成为国企常态(未来四年国企财报会持续看到“资产处置损益”，集团报表瘦身、不良资产出表，上市平台不再被烂业务拖后腿)；

　　二、预判下将分三类加速清退：两非资产(非主业、非优势)+两资资产(低效、无效)，低端商贸、零散地产、亏损配套后勤、和主业毫无协同的参股小企业、常年不盈利的僵尸子公司全在清理名单(这里需要注意一下，现在国资处置资产相对理性：劣质亏损资产直接关停出售；还有部分尚可盈利但偏离主业的资产，不会简单抛弃，而是单独打包谋求上市或引入民资混改，实现资产变现回笼资金，反哺集团核心主业))

　　例如，2026年1月8日，经国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司正式实施重组，成为本轮改革落地的标志性开篇案例。中国石化作为全球第一大炼油企业、国内头部航煤生产商，坐拥完整炼化生产产能，中国航油是亚洲最大航空油料储运加注服务商，业务覆盖全国全部民用运输机场，重组打通从原油炼化到机场航油加注全产业链条，消除上下游供需割裂带来的资源损耗，符合《方案》纵向产业链整合的改革思路。

　　除此之外，能源、装备制造领域整合动作持续落地，2025年末中国神华斥资超1300亿元收购集团内部12项优质煤炭电力资产，优化煤炭主业资产集中度；中国船舶集团完成对中国重工的吸收合并，集中军工造船核心资源，都是布局优化政策导向下的具象落地成果。

　　针对地方国有企业，《方案》摒弃了全国一刀切的改革模式，明确地方国资立足属地资源禀赋与民生需求，聚焦城市基建、公用民生服务、地方特色优势产业开展资源整合。

　　地方方面，山东、湖北、河南等省份已陆续出台属地改革实施方案，省内城投、公用事业类国企加速同类业务归集，同步建立常态化低效资产出清机制，通过破产重整、股权转让、资产证券化等多元方式处置僵尸企业与常年亏损低效资产，盘活沉淀国有资本。

　　2、完善中国特色现代企业制度

　　《方案》持续深化党组织内嵌公司治理架构，要求各级国企出台党委、董事会、经理层权责清单，清晰划定各治理主体决策边界，实现党组织把方向、管大局、保落实与董事会依法决策、经理层自主经营有机融合，杜绝权责交叉、管理空转等治理弊病。

　　在人事薪酬机制层面，改革将三项制度改革推向全覆盖、深水区，全面落地管理人员能上能下、员工能进能出、薪酬能增能减，破除国企行政化“铁饭碗”固化问题。一方面持续做实董事会规范化建设，扩充专业化外部董事队伍、压实外部董事履职考核，依托外部专业力量优化企业经营决策；另一方面全口径推行经理层任期制与契约化管理，经营业绩与薪酬兑付、岗位任免直接挂钩，超额完成经营目标可兑现市场化超额激励，未达标则按契约降薪、解聘。

　　以中建旗下工程局改革为例，中建八局将零散投资板块整合为地产开发、城市发展、城市运营三大专业化平台，同步优化管理层竞聘上岗机制，末尾考核不合格管理干部调离核心岗位，用工端推行全员绩效考核，依据项目效益核定一线员工薪酬，落地市场化用人薪酬改革要求。

　　3、制度松绑

　　继国企改革三年行动(2020—2022年)和国企改革深化提升行动(2023—2025年)之后的又一纲领性文件，强化科技创新、培育新质生产力是本次改革区别于过往改革的突出亮点。

　　2020-2022三年行动：搭架子(建现代企业制度)

　　2023-2025深化提升行动：理家底(收副业、调布局、初步重组)

　　《方案》从容错机制、股权激励、资本倾斜三大维度破除国企科研束缚，推动国企从传统生产制造向原创技术策源地转型。

　　首先、在风险容错层面，文件明确建立关键核心技术攻关专项容错免责机制，在合规立项、资金规范使用的前提下，重大科研项目攻关失败免于对项目负责人追责，打消国企科研团队试错顾虑；

　　其次、在激励机制上，针对硬科技、战略性新兴产业类国企放宽股权激励、项目分红政策门槛，允许将科研成果转化收益按约定比例向核心研发团队分配，打通科研人员价值变现通道；

　　最后、在资源投放端，国有资本经营预算重点向基础前沿研发倾斜，引导国资资源精准投向人工智能、新能源、生物制造、低空经济等前沿赛道。如央企动力电池领域整合，便是科创赋能改革的典型实践，中国一汽联合兵器装备集团、东风汽车共同入股力神电池，集中多方国资资源搭建动力电池研发制造平台，依托混改引入市场化激励机制，专项研发经费不受常规预算管控，加速车用动力电池国产技术迭代。

　　4、提速资本化运作，依托资本市场实现国有资产价值重估

　　(这一条细品，国资要求全面上市的预感，2029年国有经营性资产证券化率大幅抬升)《方案》转变过往片面设定国资证券化硬性比例指标的考核思路，以市场化资本运作提质增效为核心，围绕上市平台优化、优质资产注入、上市公司价值管理三大方向完善国资资本市场布局。

　　其一、推动集团非上市优质主业资产分批注入现有上市主体，压缩集团内部同业竞争、清理零散低效上市小平台，实现同类业务资产集约化上市；(同一集团里，没上市的优质矿产、能源、基建、高端制造资产，分批装进已有上市公司)

　　其二、放开科创子公司分拆上市限制，鼓励央企、地方国企旗下半导体、高端装备、人工智能等高成长性科创板块分拆登陆科创板、创业板，借助资本市场拓宽科创融资渠道；

　　其三、落地上市国企市值刚性管控新规，上市主体连续十二个月股价破净的，必须制定股份回购、大股东增持、提高现金分红、优质资产注入等专项整改方案，整改成效直接绑定高管薪酬与职务任免，倒逼上市国企重视股东回报与市值管理。(劣质资产剥离后上市国企盈利改善，低估值国企估值修复逻辑长期成立)

　　5、优化监管与分类考核

　　国资监管体系迎来从“管资产”向“管资本、管战略、管风控”的全方位转型，《方案》根据国企功能属性建立差异化考核体系，彻底告别全行业统一考核盈利指标的粗放模式。

　　对于市场化竞争类国企，如高端制造、现代服务业央企，考核重心聚焦净资产收益率(ROE)、经济增加值(EVA)、经营性现金流、市值增速等价值类指标

　　对于市政基建、水务燃气等公益功能性国企，弱化盈利考核权重，重点考核公共服务履约能力、民生保障成效、应急保供水平，兼顾国企社会责任与经营属性

　　国资监管部门同步动态更新国资投资负面清单，清单外领域充分放权企业自主决策，清单内严控无序投资，实现放管结合。

　　另外，混合所有制改革迎来精细化管控新阶段，本轮混改严守聚焦主业原则，严控非主业零散股权出让、低效混改项目落地。对于产业链链主型、科创型优质国企，适度放宽民营资本、外资持股上限，以股权合作引入先进技术、市场化管理经验与上下游产业资源；同时完善混改全流程资产评估、挂牌交易、事后追责制度，全链条筑牢国有资产流失防线。

　　例如，部分地方园区国企通过混改引入民营产业运营商，盘活闲置产业园土地资源，既借助民企市场化招商能力提升园区出租率，又守住国有土地资产保值底线，成为地方国企混改的优质范本。

　　按照《方案》整体部署，2026至2029年改革划分为三个实施阶段，循序渐进落地各项改革任务。2026年作为改革开局奠基之年，各央企、各省市国资委完成属地改革细则编制与改革台账梳理，优先落地非主业资产清退、首批同行业业务重组工作；2027—2028年进入改革攻坚深化期，大范围铺开专业化资源整合、集团主业资产注入上市公司、科创股权激励落地等重点工作，新兴产业国资布局加速放量；2029年作为改革收官验收年，全面核验各项量化改革目标落地情况，梳理改革落地经验，形成现代新国企长效运营管理制度体系。

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