2026年5月，国产存储龙头长鑫科技科创板IPO过会，长江存储启动IPO辅导，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行旗下金融资产投资公司（AIC）齐聚两家企业股东名单，合计持股约3.18%。这一布局并非孤例：AIC正从2017年诞生的"债转股专营机构"，蜕变为支持硬科技的重要股权投资力量。

　　截至2025年末，获批的AIC已增至9家（五大行及兴业、招商、中信、邮储）。已披露业绩的6家合计实现净利润184.40亿元，总资产突破6300亿元，但在母行集团中占比极小（净利润占比仅1.4%），战略意义远大于财务贡献。

　　业务上，AIC呈现双轮驱动格局：一轮是市场化债转股的基本盘，一轮是股权投资试点的增量盘。

　　第一，市场化债转股仍是基本盘。2024年末，纯股权投资仅占AIC项目类投资的3.1%，债转股占据绝对主导。按资产质量划分，债转股分为两类：优质资产类面向发展前景良好、短期资产负债水平较高的骨干企业（以央企、大型地方国企为主），项目风险相对可控，是当前主流构成，行业集中在煤炭、基建、制造等传统领域；风险资产类则面向已出现信用风险、经营陷入困境的企业，通过重组、债务重整等方式化解风险，处置难度较大、周期更长，目前占比极低。

　　第二，股权投资试点快速扩容，成为增量盘。2020年从上海单点起步，2024年9月扩至北京、天津、重庆、南京、杭州、合肥、济南、武汉、长沙、广州、成都、西安、宁波、厦门、青岛、苏州等18个城市，2025年3月进一步扩展至这些城市所在省份。截至2024年底，试点城市签约意向已超3800亿元。

　　两轮的打法明显分化。国有大行AIC依托政企协同，以双GP基金矩阵、母子基金模式“铺生态”、覆盖全产业链——如珠海统筹四大行AIC构建60亿元基金矩阵，深圳以70亿元母基金撬动200亿元子基金投向“20+8”产业集群。股份行AIC则凭借决策灵活的优势“打纵深”，以股权直投、投贷联动精准切入细分赛道——如招银投资5亿元入股深蓝汽车，兴银投资布局锂矿与工程塑料。

　　具体而言，AIC的业务可归纳为五种典型路径：市场化债转股（将企业债权转为股权，帮助企业降杠杆）；双GP模式（AIC与地方国资共同担任基金管理人，共享决策权）；母子基金（AIC设立母基金，再下设子基金放大资金杠杆）；投贷联动（AIC做股权投资、母行做银行贷款，接力覆盖企业全周期融资需求）；股权直投（AIC以自有资金直接认购企业股权，主动寻找优质标的）。

　　未来，AIC重点投向“天（商业航天）、生（生物医药）、智（人工智能）、能（新能源）”及集成电路“卡脖子”环节。

　　退出端，AIC正构建“IPO+并购重组+S基金+回购”的退出矩阵：IPO仍是首选路径，2025年农银投资已有6个已投项目成功上市；S基金作为私募股权“第二出口”快速扩容，规模已超3500亿元。但科创板审核趋严、并购市场活跃度偏低、二级市场定价难等现实约束仍存，AIC的“耐心”不仅体现在投资端，更体现在对退出周期的容忍度上。

　　但挑战同样显著：AIC以自身口径开展普通股权投资需按400%风险权重计提资本（若母行以表内资金直投工商企业则高达1250%），资本消耗远高于传统信贷，盈利空间承压；同时，年度考核周期与5-10年股权投资周期错配，非上市股权半年度重估规则加剧利润波动，退出渠道多元化仍待破局。