本次会议是煤炭板块投资电话会，分析师介绍了山西矿难后安监趋严对煤炭供给的影响、当前煤炭板块基本面情况，并给出板块配置建议及推荐标的，内容如下：

　　·会议背景介绍：分析师开场说明近期持续推荐煤炭板块配置机会，此前市场多将煤炭走势与油价、战争节奏绑定，5月山西矿难后板块已走出独立行情，安监趋严叠加夏季用煤旺季临近，板块多因素共振逻辑强化，当前上涨符合预期。

　　山西煤矿停产现状与安监政策解读

　　·停产现状统计：5月22日矿难后山西最多停产煤矿130座，涉及产能近1.5亿吨，截至6月2日已复产40余座，仍有87座处于停产状态，合计产能约9200万吨，其中沁源县境内矿井全部停产且无明确复产时间表，长治境内仍有近3000万吨产能停产。

　　·安监政策导向：当前政策明确禁止“连坐式”大面积长期停产，实行一事一议，现有停产规模符合行业预期，不存在力度低于预期的情况；民营涉事高瓦斯矿井需经检查组现场验收合格后方可复产，流程复杂会导致复产时间较市场预期的3-5天有所延长，供给扰动持续时间更长。

　　·超产遏制影响：安监趋严将严格遏制煤炭超产行为，山西焦煤平均超产幅度约10%，对应精煤供应收缩约3000万吨，占国内焦煤总供应近5%；动力煤此前超产幅度更大，合法增产上限为110%，超产空间基本被消磨，煤炭供应弹性大幅削弱，短期供给呈负增长，长期供应弹性也将极大下降。

　　·市场小作文澄清：针对“山西清退外包员工”的传言，目前山西仅规范外包团队用工流程，暂无大面积清退通知，不排除后续趋严可能；针对“山西倒查10-20年补税”的传言，参考内蒙倒查20年经验，短期不影响产量，但会长期压缩煤矿增产意愿，目前山西暂未收到相关明确动作通知，两类传言均未被证实。

　　煤炭板块基本面与行情判断

　　·动力煤行情判断：当前全国气温走高，夏季用煤旺季日耗确定性上升，上周矿难导致煤价跳涨略有透支，本周或进入消化期，但后续矛盾将持续激化；海外印度、日韩需求旺盛，澳煤、印尼煤进口完税价接近1000元，国内动力煤当前价约850元，向上空间明确，旺季煤价破千概率较高，板块行情刚启动，仍有50%左右上涨空间，建议无持仓者积极配置，有持仓者回调时可坚定加仓。

　　·焦煤行情判断：短期受安监减量冲击更明显，焦炭第六轮提涨100元将落地，后续仍有100元提涨空间，钢厂当前仍有盈利，对上游涨价接受度较高；虽进口焦煤可补充部分供给，但供应收缩有持续性，价格回落难度大，叠加动力煤上行带动，焦煤价格中枢抬升确定性较强，相关股票估值、机构持仓均低于动力煤，可积极关注。

　　投资建议与推荐标的

　　·焦煤推荐标的：优先选择山西以外受停产影响较小的标的，包括华北矿业、平煤股份、盘江股份、港股蒙古焦煤。

　　·动力煤推荐标的：沿涨价逻辑推荐弹性标的，包括兖矿能源、昊华能源、广汇能源，同时可关注山西稳健标的晋控煤业、港股力量发展，以及龙头标的陕煤、中煤。

　　·煤机板块推荐：安监升级带动煤矿安全投入增加，叠加煤炭盈利改善提升设备替换需求，推荐天地科技、中创智领（原郑煤机）。