万科（SZ000002）公司上周召开2025年度股东会，股东参会热情高涨，会场座无虚席，不少投资者从外地专程赶来，关切公司化险进展与未来走向。台上七位出席高管中，仅财务负责人韩慧华是多年参会的“老熟人”，其余六位都是新人，舞台彻底轮换。2025年对万科而言，是极为艰难的一年，公司围绕“保交付”“保兑付”“抓经营”“强管理”和“保稳定”五大目标，在各方支持和自身努力下守住了公开债不违约的底线，实现营业收入2334亿元。

　　目前面临的困难仍然很大，经营层面尚无实质性改善，债务和流动性依然承压，任务艰巨：要持续做好改革化险工作，完成全年住房交付任务，聚焦重点城市与主营业务退出非主业投资。2026年6月至12月，公司到期公开债规模合计101.2亿元，兑付压力依然突出。短期来看，受存量高地价项目持续去化及结算、市场环境调整等因素影响，公司整体毛利率仍承压；经营层面将以控亏、减亏为核心目标，

　　2025年末资产负债率77%，账面存货近3760亿元，大量高成本土地资产变现难度大、减值风险仍存；全年新房销售金额仅1340亿元，居民购房信心偏弱。完成了冰雪业务板块退出，已启动食品板块、教育板块的退出或剥离。推进“城市聚焦”，多个重点城市的意向交易已取得一定进展，万科也在积极探索多元化、创新性的资产处置路径，在政企合作、存量房转保租房、多层次REITs等方面取得了一定成效。2025年营收2334亿元，同比下滑32%；归母净亏损886亿元，亏损规模大幅扩大。亏损主因是早年高价拿地项目进入结算周期，存货大额减值计提，行业新房售价持续下行。万物云物业、泊寓长租公寓、万纬冷链物流、印力商业购物中心等运营保持稳定，持续产生正向经营现金流，是公司当下最优质的资产，可对冲开发业务亏损。