对潍坊老股民而言，“山东海龙”四个字，承载着他们的资本市场记忆。1996年，这家企业登陆A股，成为潍坊市第一家上市公司，是当地名副其实的产业名片。三十年过去，厂区内帘子布、工业帆布的生产线仍在运转，但这家老牌企业，却在2026年5月走到了发展的关键关口。

　　无量连续跌停：投资者交易受阻，持仓普遍承压

　　2026年5月6日，因内部控制审计报告被出具否定意见，公司股票简称变更为ST海龙，并被实施其他风险警示。一场流动性急剧收缩的下跌行情随之开启。风险警示落地之后，二级市场恐慌情绪持续发酵，截至5月30日，该股走出14个跌停行情，股价近乎无抵抗下行，市值大幅缩水。

　　持续的无量下跌，让场内投资者难以正常交易。复牌首日，该股跌停封单达82万手，全天成交额仅124万元，多数挂单卖出的投资者无法顺利离场。在这14个交易日里，个股日均成交额不足200万元。不少投资者表示，连续跌停导致交易通道受阻，持仓出现明显浮亏，个人心态也受到较大影响。截至今年3月末，公司股东户数达7.41万户，经历本轮下跌后，股东数量进一步增长，中小投资者被动持仓、深度被套成为普遍现状。

　　实体经营保持稳定，内控漏洞引发内部质疑

　　和不少主业空壳的风险警示类上市公司不同，ST海龙拥有扎实的制造业根基，生产经营保持正常运转。2025年公司实现营业收入11.46亿元，同比保持增长。旗下核心子公司山东海龙博莱特化纤有限责任公司，贡献了企业超九成利润，是上市公司重要的盈利支柱。

　　稳健的实体业务，与亟待修补的内部治理形成鲜明反差。本轮风险的导火索，源于审计机构对公司一笔规模达35.06亿元的木浆贸易业务出具内控否定意见。在此基础上，公司董事兰大培在年度报告审议环节投出弃权票，并明确表示：“营业收入与经营性现金流入存在较大差异，合并范围及重要子公司财务数据无法核实。”

　　此番公开质疑受到市场高度关注。公开信息显示，兰大培关联方为潍坊市国恒产业发展集团，该主体也正是因一笔十年历史债务，将上市公司及博莱特化纤诉至法院、并申请强制执行的债权人。来自利益相关方的内部质疑，暴露了公司治理层面的深层问题，也让市场对企业经营的信心大幅走弱。

　　历史债务悬顶，核心资产控制权存不确定性

　　引发多方矛盾的2.49亿元债务，缘起于2012年企业破产重整阶段。彼时，潍坊本地国资平台出手纾困，为企业化解债务压力。历经多轮实际控制人变更后，这笔历史债务长期未能妥善处置，双方最终走向司法诉讼。根据潍坊市中级人民法院二审终审判决，该案件目前已进入强制执行阶段。

　　作为财产保全措施，上市公司持有的博莱特化纤51.2622%股权被法院查封，查封期限三年。博莱特化纤作为公司核心盈利资产，其股权被查封，成为影响企业后续经营的最大变量。一旦该部分股权被司法处置，上市公司核心收入与利润来源将遭受重创。

　　针对这一局面，公司管理层在业绩说明会上回应称，目前正尝试通过市场化债转股、债务重组等方式化解危机，但截至目前，相关方案尚未形成细化落地计划。

　　实控企业陷入流动性困境，产业布局落地遇阻

　　2019年，千亿规模民企多弗集团入主上市公司。当年10月，多弗集团实控人胡兴荣通过旗下温州康南科技，在京东网拍平台以5.81亿元竞得ST海龙（时称恒天海龙）2亿股，占总股本23.15%，由此成为公司第一大股东与实际控制人。此后，多弗系一直是海龙实际控制人。

　　市场曾期待依托其资本与产业资源，帮助这家老牌企业走出困境。但四年时间过去，多弗集团自身深陷流动性危机，不仅难以向上市公司提供助力，自身风险还进一步向外传导。

　　公开信息显示，锦州银行曾是多弗集团核心融资渠道，该行被工商银行全面接管后，集团资金周转体系受到明显冲击。依托企查查、全国法院执行信息公开平台公开数据，截至2026年5月末，多弗集团旗下18家地产关联主体被列入经营异常、失信被执行人或限制高消费名单，多地地产项目停工停滞；实控人胡兴荣名下多家企业股权被司法冻结，涉冻结金额近10亿元。

　　2026年以来多家媒体陆续收到集团离职员工反馈内部裁员、薪酬延迟发放等运营问题。市场也多次传出多弗集团实控人胡兴荣失联的消息，针对市场相关传闻，上市公司及大股东均未发布官方澄清公告。

　　值得关注的是，大股东风险与上市公司治理风险高度同源。第三方机构清流工作室公开调研报告显示，多弗集团超九成营收来自体系内闭环贸易，上下游均为关联企业，无真实货物交割与经营性利润；这一业务模式与恒天海龙35亿元存疑木浆贸易完全一致，也是审计机构无法认可上市公司贸易业务商业实质的深层根源。

　　此前，上市公司及大股东曾规划布局航空制造、飞行汽车等新兴产业，还宣布规划总投资150亿元的航空产业园项目。但从实际进展来看，上述跨界布局受资金、土地等多重因素制约，短期落地难度较大。相比宏大的产业构想，化解眼前的债务、治理难题，才是企业的当务之急。

　　三十年几经易主，老牌企业直面生存大考

　　回顾三十年发展历程，ST海龙先后经历地方国企、央企中国恒天、民企多弗集团三任实际控制人。控制权的频繁更迭，让企业难以建立长期稳定的发展战略，历史债务、治理缺陷等问题不断累积。

　　按照深交所上市规则，企业当下正直面清晰的监管红线：若2026年度内部控制审计报告再次被出具否定意见或无法表示意见，公司股票将被叠加实施退市风险警示；倘若2027年内控整改仍未达标，企业将触发终止上市条款。

　　对于这家扎根潍坊多年的制造企业而言，当下最现实的任务，是守住核心子公司控制权、厘清历史债务、补齐内控短板。企业能否走出困境，既考验管理层、控股股东与债权人的沟通协作能力，也关系到七万余名中小投资者的切身利益。