万科A（000002.SZ，下称“万科”）2025年股东会释放积极信号。

　　5月29日，万科举行2025年度股东会。面对过去一年的行业深度调整与自身经营挑战，万科管理层在会上坦诚回应了市场关切，并披露了公司在债务化解、资产盘活及业务转型上的最新进展。

　　据了解，截至2026年3月，万科已完成332.1亿元的公开债偿付，展现了积极的化险决心。融资层面，剔除股东借款后，万科2025年新增及再融资规模达280亿元，融资成本实现稳步下行，目前存量融资综合成本为3.02%，较往年同期下降85个基点，融资结构进一步优化。与此同时，根据最新披露的财报数据，万科2026年一季度实现营业收入289.28亿元，经营性业务保持稳健。

　　长江商报记者注意到，面对行业深度调整周期，万科锚定“化险、发展”双主线，一方面稳步推进债务重组、依托股东支持优化融资结构，另一方面坚守保交付底线、盘活存量资产、剥离非主业，同时落地薪酬改革、加码数字科技，旗下租赁、商业、物流等多元板块保持增长态势，多措并举夯实经营基本盘。

　　多措并举缓解债务压力

　　在股东会上，万科管理层坦言，2025年是公司极为艰难、直面挑战的一年。年报显示，2025年万科全年实现营业收入2334.3亿元，归属上市公司股东的净亏损885.56亿元。巨额亏损的背后，是高达561.03亿元的资产减值计提，以及开发业务结算毛利率下滑至近乎保本的9.46%。

　　尽管面临巨大的经营与财务压力，万科并未回避问题，而是将“保交付”“保兑付”作为首要任务，积极寻求长效化的债务解决方案。

　　本次股东会上，万科透露，在各方支持下，截至2026年3月，公司已累计完成332.1亿元的公开债偿付。融资层面，剔除股东借款后，公司2025年新增及再融资规模达280亿元，融资成本实现稳步下行，目前存量融资综合成本为3.02%，较往年同期下降85个基点，融资结构进一步优化。

　　为了进一步缓解短期流动性压力，万科正积极与债权人沟通重组方案。目前，“22万科MTN004”“22万科MTN005”等6只公开债的展期议案已顺利获得债券持有人会议表决通过。

　　大股东的支持成为万科化险过程中的重要稳定器。

　　5月12日，万科与大股东深铁集团签署了新的《关于股东借款及资产担保的框架协议》，约定在2026年内提供不超过25亿元的借款额度。此前公告显示，该笔借款主要用于偿付近期展期债券的首期款项，有效缓解了集中兑付高峰期的资金压力。此外，深铁集团还同意对原约定一季度应偿付的部分股东借款本息予以展期，进一步体现了国资股东对万科渡过难关的坚定支持。

　　值得关注的是，为了匹配当前的债务化解需求，万科与深铁集团在新的借款协议中优化了担保质押条款，将抵/质押率范围适当放宽，并将担保物范围扩展至经营性房地产、存货、在建工程乃至项目未来可得收益权等。这一调整为万科利用存量优质资产获取融资提供了更大的灵活性，有助于加速资产价值的释放。

　　回归主营业务赛道

　　在全力化解债务风险的同时，万科也在内部进行了深刻的反思与变革。管理层在会上表示，公司未能及时摆脱高负债、高周转的扩张惯性，导致了投资布局分散等问题。为此，万科在2026年将战略重心明确为“化险”与“发展”两大任务，坚决推进非主业资产的退出，回归主营业务赛道。

　　近期，万科在发布一季报的同时公告称，拟公开挂牌转让其持有的环山集团99.4%股权，挂牌底价达32.7亿元。环山集团主营生猪养殖业务，虽然2025年实现了4.5亿元的净利润，但属于典型的非主业投资。此次果断剥离，标志着万科“瘦身健体”、回笼现金流的决心，旨在通过有序退出非核心资产来优化资债结构。

　　从最新的经营数据来看，万科的“瘦身”并未影响其基本盘的稳健运行。

　　万科2026年一季度，实现营业收入289.28亿元，虽然同比有所下降，但整体毛利率提升至9.1%。在销售端，一季度，万科实现合同销售金额167.7亿元；在交付端，公司如期交付房屋7600套，其中超三成实现提前交付，守住了“保交付”的民生底线。

　　万科的经营服务业务正逐渐成为公司稳定的现金流来源。一季度，万科经营服务业务贡献营业收入124.8亿元，同比增长1.7%。细分来看，万物云成功中标多个超大型医院及城市中心项目；长租公寓品牌泊寓运营管理规模超25万间，整体出租率稳定在94%的高位；印力管理的商业项目出租率达93.1%，客流与销售额均实现同店同比增长；万纬物流冷链业务营收更是大幅增长28%。

　　面向未来，万科管理层强调，虽然困难依然很大，但公司将坚定不移地聚焦重点城市与主营业务，系统性梳理与盘活存量资源。财经评论员严跃进认为，从大刀阔斧的债务重组到果断的非主业剥离，再到经营服务业务的稳健增长，万科正在经历一场痛苦但必要的蜕变。随着一系列化险举措的落地生效，公司有望逐步走出低谷，重回高质量发展的轨道。