一、审核情况

　　5月25日-5月29日期间，沪深北交易所共有6家IPO企业被安排上会审议，全部顺利通过审核。其中，科创板的长鑫科技募集资金达295亿元，后期等发行上市将成为科创板史上第二大IPO，是仅次于2020年“募资王”532.30亿元的中芯国际；北交所继丹娜生物后IVD行业再次迎来体外诊断的公司贝尔生物；北交所继续上强度，大消费IPO的区域性乳企菊乐股份也来了。

　　二、企业看点

　　一、福建马坑矿业股份有限公司（沪主板）

　　1、主营业务

　　公司是一家长期从事铁矿资源开发及综合利用的企业，主营铁矿石的采选、综合利用及铁精粉、钼精矿销售，石灰石的开采和销售。

　　2、矿山经营

　　目前，公司现有业务经营依靠马坑铁矿一座大型矿山，除此外公司未拥有其他矿山。

　　3、客户

　　鉴于铁精粉存在一定的经济运输半径，公司客户大部分为福建省内的钢铁企业，客户相对集中。报告期各期，公司对前五大客户的销售收入占当年收入的比例分别为97.68%、92.50%和82.53%。

　　二、长鑫科技集团股份有限公司（科创板）

　　1、主营业务

　　长鑫科技是我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业。自2016年成立以来，公司始终专注于DRAM产品的研发、设计、生产及销售公司采取“跳代研发”的策略，完成了从第一代工艺技术平台到第四代工艺技术平台的量产，以及DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X等产品覆盖和迭代升级，目前公司核心产品及工艺技术已达到国际先进水平。根据Omdia的数据，按出货量和销售额统计，公司已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。

　　2、主营业务毛利率存在波动的风险

　　报告期各期，公司主营业务毛利率分别为-2.19%、5.00%和41.02%。报告期内，一方面，受公司持续进行大额固定资产及研发投入带来的折旧及摊销金额较高、规模效应尚未完全显现等因素影响，公司产品生产成本较高，另一方面，公司工艺技术水平等与三星电子、SK海力士及美光科技相比仍有一定差距，产品结构处于持续优化状态，公司毛利率水平与国际前三家厂商相比仍较低。此外，看加DRAM行业周期导致产品价格变动，报告期内公司毛利率存在一定波动。若未来存储芯片市场价格出现下滑且公司规模效应长期无法显现,公司毛利率可能面临下滑的风险，从而对公司未来持续经营能力产生不利影响。

　　3、人工智能发展是驱动本轮DRAM行情的重要因素之一，未来其带来的DRAM市场需求存在不确定性

　　DRAM是人工智能算力系统的核心枢纽，随着人工智能快速发展，相关基础设施投资高速增长，DRAM的市场需求呈现爆发式增长，是2025年下半年以来公司业绩增长的主要原因之一。

　　当前人工智能产业正处于基础设施集中投资建设期，但其商业化应用仍处于持续拓展过程中，倘若未来人工智能规模化应用落地不及预期或头部云厂商资本开支节奏放缓，可能会对DRAM市场未来需求增长带来不利影响;同时，伴随人工智能模型算法持续优化，存算一体、片上缓存等新型硬件架构与技术方案也在持续探索中。前述技术路线若实现大规模产业化应用，可能改变现有以云端GPU/AI加速卡集群搭配DRAM的主流算力部署方式，削弱人工智能对DRAM市场的驱动作用。当前全球主要DRAM厂商均在积极进行技术升级和扩充产能，后续若人工智能对DRAM需求不及预期，叠加新产能的释放，或将导致供过于求，进而致使公司业绩下行。

　　4、无控股股东和实际控制人的风险

　　根据公司股权结构，直接持有公司5%以上股份的股东为清辉集电、长鑫集成、大基金二期、合肥集鑫及安徽省投，分别持有长鑫科技21.67%、11.71%、8.73%、8.37%及7.91%的股权，不存在单一持股比例超过50%的股东，公司的股权结构较为分散。其中，公司第一大股东清辉集电系无实际控制人结构。根据公司董事会构成，公司董事会由11名成员构成，其中独立董事4名。7名非独立董事中，无任何一名股东通过实际支配表决权能够决定长鑫科技董事会半数以上成员的选任。因此，公司无控股股东和实际控制人。

　　三、格林生物科技股份有限公司（创业板）

　　1、主营业务

　　公司自设立以来一直专注于香料产品的研发、生产与销售业务，形成了松节油、柏木油和全合成三个产品系列，具体产品主要包括檀香系列、甲基柏木酮、突厥酮系列等近40个细分品种，产品主要供下游作为配制日化香精的原料。

　　2、原材料

　　公司主营松节油、柏木油和全合成三大系列产品，其中松节油和柏木油产品的主要原材料为植物提取物的初加工产品，主要由上游加工商或大宗商品供应商供应，其供应受自然气候及市场供求等多种因素影响；公司全合成产品的主要原材料为基础化工产品，其供应受油价、化工产品及市场供求等多种因素影响。

　　四、北京贝尔生物工程股份有限公司（北交所）

　　1、主营业务

　　公司是一家专业从事体外诊断试剂及配套仪器的研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业。

　　发行人曾于2020年申报创业板、于2021年申报主板后均撤回。

　　2、医保控费政策

　　近年来，国家相继出台了多项旨在优化医疗器械耗材流通体系与价格体系的政策。其中，与体外诊断试剂领域紧密相关的医保控费政策主要涉及―两票制、―集中带量采购、―医保目录动态调整、―分级诊疗制度、―按疾病诊断相关分组（DRG）以及―DIP（按病种分值付费）等。医保控费作为国家长期推行的重要政策，其核心目标在于保障医疗效果的前提下，通过压缩不合理的医疗费用增长，切实减轻患者负担。

　　报告期内，前述各项政策仍处于分步实施阶段，发行人及时调整经营策略积极应对医保控费政策对公司发展经营所可能带来的影响，相关政策尚未对公司生产经营活动构成重大不利影响。然而，若未来医保控费政策持续深化推进，可能导致公司在产品定价、毛利率水平以及销售规模等方面受到负面影响，进而对发行人的盈利能力产生影响。若公司未能顺应医疗改革方向，未能及时制定并有效执行相应的应对措施，则可能面临经营业绩下降的风险。

　　3、集中采购和“两票制”

　　目前我国体外诊断试剂集采处于探索阶段，覆盖部分品种或区域，未来相对偏标准化品类将逐渐纳入集采。随着国家医疗卫生体制改革的推进，若未来―两票制、带量采购、集中采购等措施推广至体外诊断试剂领域，将对公司体外诊断试剂产品的推广方式、售价、毛利率等产生一定影响。

　　五、东莞市腾信精密制造股份有限公司（北交所）

　　1、主营业务

　　发行人专注于高附加值精密零部件的研发设计、制造与销售。公司以高精度及高温合金复杂结构机加工技术、激光熔覆技术、柔性智能生产技术为核心竞争力，构建了多领域、多层次的产品服务体系，为下游客户提供各类材质、形状、尺寸规格、功能及性能要求的高精密度和高附加值的精密零部件。

　　2、客户

　　报告期内，公司营业收入分别为71,093.81万元、71,421.17万元和75,725.81万元，公司对前五大客户的收入金额占营业收入的比例分别为73.50%、72.05%和67.13%。

　　3、外协生产

　　由于公司不具备表面处理相关环保资质，因此将表面处理工序进行委外。同时，由于公司不具备少部分特殊工艺的机加工设备，或公司出现阶段性产能不足时，会将部分机加工工序委托外协供应商加工。报告期各期，公司外协采购金额分别为10,051.36万元、7,138.42万元和10,663.90万元，占当期采购总额比例分别为28.36%、28.07%和27.82%。

　　六、四川菊乐食品股份有限公司（北交所）

　　1、主营业务

　　公司主营业务为含乳饮料及乳制品的研发、生产和销售。公司的主要产品包括含乳饮料、发酵乳、巴氏杀菌乳及灭菌乳等。

　　发行人最早于2017年申报深交所上市，最终于2024年撤回。

　　2、实际控制人

　　报告期内，发行人原实际控制人为童恩文先生。童恩文先生于2025年9月6日逝世，根据其生前订立的遗嘱，其所直接和间接持有的发行人全部股份由女儿TONGZHU（童竹）女士一人继承。截至本招股说明书签署日，TONGZHU（童竹）女士已完成相关股份继承过户事宜，并持有发行人26.51%股权、菊乐集团35.58%股权和成都诚创4.09%合伙份额。

　　发行人原实际控制人童恩文先生逝世后，TONGZHU（童竹）女士作为其合法继承人，通过股权继承的方式持有童恩文先生生前持有的发行人全部股份，并成为发行人的实际控制人，该事项不视为发行人控制权发生变更。

　　3、收入来源区域集中、省外市场开拓不利的风险

　　公司成长壮大于四川省成都市，公司产品在四川省内市场和成都市内市场占有较高份额。虽然近年来公司积极开拓四川省以外市场，并且于2020年收购了位于黑龙江省的惠丰乳品，推动了四川省外市场开拓和收入增长，但目前，除惠丰乳品外，公司收入仍集中于四川省成都市，而同区域内还有伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等同行业企业，市场竞争较为充分。