4月17日，上交所债券项目信息平台显示，重庆龙湖企业拓展有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券项目状态更新为"终止"。该债券于2025年12月8日受理，拟发行金额50亿元，募集资金全部用于偿还公司债券本金，承销商及管理人为中信证券。

　　龙湖集团方面明确回应，申报终止是因为更换中介，需重新走申请流程，后续将更换中介机构后重新申报。

　　作为对比，2026年3月31日，新城控股11亿元小公募也因类似原因终止，计划管理人同为中信证券（至今未见新申报)，可见在当前审核环境下，因中介机构问题导致的申报流程中断并非龙湖独有现象。

　　本次"终止"是龙湖主动撤销，而非监管否决。终止不等于信用危机，也并非再融资能力下降，至于后续什么时候申报、再融资迎来实质性破冰，暂未可知。原本这只小公募计划偿还到期的公司债券，目前看来不少已经完成兑付，后续存续的4只压力并不大。

　　当下龙湖正主动从"信用债驱动"的融资模式向"经营性物业贷驱动"的新模式过渡，关注的读者就知道，信评百万一直看好龙湖，核心原因在于报表看着确实踏实、没有表外负债。

　　之前在周报也写过龙湖2025年业绩点评：龙湖缓过来了。

　　根据业绩，按照龙湖的业务分类口径，分为“五大航道”——地产开发、商业投资、资产管理、物业服务、龙智造(智慧营造)。整个2025年经营压力还在增加，除了天街商场(商业投资)小幅增长外，其他都在下滑，下滑最厉害的是地产开发、下降为705.4亿元，占总营收的比例仍达到72.49%。支撑龙湖存活下来，全靠天街这些商场，按照公司自己的说法是几乎“开一座火一座”，新开商场期末平均出租率超过96%。

　　另外，公司披露2025年有息债务压降了约235亿元，根据跟踪，当年公开市场到期债务&保债计划到期规模为150.50亿元(保债计划可查阅“信评百万”知识星球)，意味着大概有85亿元左右的银行贷款没有续作了(可能这里面占大头是境外贷款)，原因猜测为存货项目减少了、自然而然项目开发贷降下来了，或者还可能是公司经营策略原本就打算压降部分债务。

　　龙湖未来公开市场的到期债务压力小了很多，往后几年也赶不上2025年一年的到期规模。确确实实安全平稳地度过了债务高峰。为何龙湖这么优秀？核心是经营性物业贷及长租贷，2024年的新规直接将抵押率从50%直接放宽至70%，而龙湖的商场比较受融资机构认可、基本按照最高70%抵押率去做，目前经营性物业贷及长租贷两个品种余额约1008亿元，期间贡献的增量