永辉超市(601933.SH，股价3.97元，涨幅1.53%，市值360亿元)今日正式披露2025年年度财报，这份财报尽显企业经营承压态势——营收大幅下滑、亏损持续扩大，与此同时，门店优化、股权更迭动作频频，叠加仲裁王健林索要38亿款项的关键事件，永辉超市正处在转型与突围的关键节点。

　　财报数据显示，永辉超市2025年整体经营业绩面临较大压力。全年实现营收535亿元，较上年同期的675.74亿元同比下降20.82%，营收规模大幅收缩；盈利能力持续承压，全年净亏损达25.52亿元，较上年同期14.65亿元的净亏损扩大74.2%；扣非后净亏损更是增至34.17亿元，较上年同期的24.1亿元增加41.79%，核心盈利指标表现不佳。

　　单季度来看，2025年第四季度成为全年亏损重灾区。该季度永辉超市实现营收110.73亿元，同期净亏损达18.43亿元，扣非后净亏损为19.15亿元，单季度亏损额占全年净亏损的72.2%，年末经营压力凸显。据悉，永辉超市已连续多年处于亏损状态，2024年归母净亏损已达14.65亿元，亏损态势未得到有效遏制。

　　门店“大洗牌”：关店381家、调改315家，聚焦精细化运营

　　面对经营压力，永辉超市在2025年加速门店结构优化，开启“关停+调改”双轮策略。报告期内，公司仅新开超市门店9家，却关闭门店381家，同时新签约门店8家，门店收缩态势明显。这一举措背后，是永辉超市从“规模扩张”向“质量增效”的战略转型，关停不符合长期发展规划的尾部门店，成为优化资源配置的重要手段。

　　截至2025年12月31日，永辉超市超市业务已覆盖全国24个省市，剩余门店共计403家。与此同时，门店调改进度全面提速，截至年末，全国累计调改开业门店达315家。调改工作围绕商品结构、购物环境、服务体验和员工关怀四大维度展开，包括精简SKU、引入高品质差异化商品、拓宽购物通道、增设便民设施、强化员工激励等，一系列举措有效提升了门店聚客能力，为后续经营改善奠定基础。据悉，经过前期调改，永辉部分门店已实现客流与销售双增长，2026年已进入调改精细化深耕阶段。

　　股权大变动：京东清仓离场，名创优品稳居第一大股东

　　2025年，永辉超市股权结构发生重大调整，曾经的重要股东京东正式退出前十股东行列，疑似完成清仓。对比2024年末与2025年末的股权结构可见，2024年末京东系（北京京东世纪贸易有限公司+宿迁涵邦投资管理有限公司）合计持股11.25%，而截至2025年12月31日，前十股东中已无京东相关主体身影。

　　回溯股权变动历程，2024年9月23日，名创优品斥资67亿元，与牛奶公司、京东签署股权转让协议；2025年2月，名创优品通过旗下广东骏才国际商贸有限公司，受让牛奶有限公司、京东合计持有的永辉超市29.40%股权（26.68亿股）并完成过户，正式成为永辉超市第一大股东，彼时京东已套现17.74亿元。2025年4月至7月，京东世贸再次通过集中竞价、大宗交易方式减持永辉股权，累计减持1.2567%，套现6.04亿元，减持后持股降至1.6791%，结合此次退出前十股东的情况，京东大概率已完成清仓，前后套现总额或超10亿元。值得一提的是，京东自2015年首次入股永辉，累计投入约62亿元，此次清仓属于亏损离场，整体亏损约22亿元。

　　截至2025年末，永辉超市前十大股东中，名创优品旗下广东骏才国际商贸有限公司持股29.4%（第一大股东），张轩松持股8.72%，张轩宁持股7%，林芝腾讯科技有限公司持股5.27%，香港中央结算有限公司持股1.31%，沈洁华持股1.06%，另有多家私募证券投资基金持股。其中，张轩松及其一致行动人合计持股11.84亿股，占总股本的13.05%，张轩宁与张轩松为兄弟关系。

　　实控人套现3.77亿，同步推进股权优化

　　除京东外，永辉超市实控人之一张轩松也在2025年进行了股份减持。据悉，2021年2月10日，张轩松与多家私募证券投资基金签署一致行动人协议；2025年12月，永辉超市公告称，张轩松及其一致行动人完成减持计划，其中上海喜世润投资管理有限公司－喜世润合润6号私募证券投资基金，通过集中竞价方式减持9075万股，占公司总股本的1%，减持均价为3.85元至4.32元，累计套现3.77亿元。

　　王健林被仲裁永辉超市索要38亿

　　永辉超市近日收到上海国际经济贸易仲裁委员会（上海国际仲裁中心）（简称“上国仲”）送达的《裁决书（上国仲（2024）第3170号）》，

　　2023年12月8日，永辉超市与大连御锦签订《永辉超市股份有限公司与大连御锦贸易有限公司关于大连万达商业管理集团股份有限公司之股份转让协议》，公司向大连御锦出售所持有的388,699,998股大连万达商业管理集团股份有限公司（简称“万达商管”）股份（对应万达商管于2023年8月25日增资扩股前公司的64,783,333股持股）。标的股份对应的股份转让价款为45.3亿元，由大连御锦分八期支付。

　　2024年7月26日，永辉超市与大连御锦、王健林、孙喜双、一方集团经友好协商，签订《永辉超市股份有限公司与大连御锦贸易有限公司、王健林、孙喜双、大连一方集团有限公司关于大连万达商业管理集团股份有限公司之股份转让协议之补充协议》（简称“《补充协议》”）。

　　根据《补充协议》第1.1条的约定，本次转股的剩余股份转让价款合计人民币3,839,089,070.93元共分八期支付（具体为第三至第十期），其中第四期股份转让价款的约定付款时间为2024年9月30日，约定付款金额为人民币300,000,000.00元。根据《补充协议》约定，王健林、孙喜双、一方集团将为剩余转让价款的支付提供担保。

　　鉴于大连御锦未按约定履行付款义务，王健林、孙喜双、一方集团亦未承担担保责任，为维护公司的合法权益，永辉超市向上国仲提起仲裁申请。