曾几何时，爱奇艺是国内长视频行业的标杆，也是百度旗下最拿得出手的孵化成果。2018 年上市不久，其股价一度突破 46 美元，市值冲上 310 亿美元，比肩网易、远超携程，风光无两。

　　如今八年过去，爱奇艺股价屡创新低，最新市值仅剩 12 亿美元，较巅峰暴跌 97%，蒸发超 300 亿美元，折合人民币超 2000 亿元，堪称国内知名互联网企业中股价表现最惨淡的一家。

　　资本市场的冷酷，源于爱奇艺持续恶化的基本面。坐拥 3.1 亿月活跃用户，付费会员逼近亿级，在长视频行业稳居第二，这样的用户体量本应是盈利保障，可爱奇艺却陷入“有用户无利润”的怪圈。

　　2023 年靠《狂飙》拿下 319 亿元营收峰值后，2025 年营收便下滑至 273 亿元，不仅终结了此前的盈利状态，全年净亏损达 2.06 亿元。

　　核心收入的崩塌尤为致命。作为基本盘的会员服务收入，从 2023 年的 203 亿元骤降至 2025 年的 168 亿元，广告收入也同步缩水。用户不愿续费、广告主不愿投放，暴露出爱奇艺商业模式与运营策略的深层问题。

　　为了维持收入，爱奇艺的一系列操作堪称“劝退用户”典范。频繁上调会员价格，将简单会员拆分为黄金、白金、星钻等多层级“套娃收费”；严控账号登录设备，逼迫家庭用户重复开通；即便开通会员，仍无法彻底免除广告，此前引发众怒的超前点播，更是严重消耗用户信任。

　　内容层面，爱奇艺从烧钱采购剧集，转向压缩成本自制，再到推广分账剧转嫁风险，一路折腾之下，优质长剧产出锐减，爆款稀缺难以支撑会员粘性。

　　与此同时，行业格局早已剧变，国内移动互联网用户增长见顶，存量竞争白热化，短剧更是异军突起，字节系红果短剧月活已达 2.75 亿，大量分流长视频用户。爱奇艺虽匆忙入局短剧，却已错失先机，难以扭转颓势。

　　相较于背靠大厂的腾讯视频、优酷，依托广电资源的芒果 TV，以及拥有独特生态的 B 站，爱奇艺的处境最为孤立。

　　百度作为其最大股东，自身正面临搜索基本盘被 AI 冲击的困境，2025 年营收下滑、净利润暴跌近 80%，在 AI、芯片等新业务上耗资巨大，早已无力为爱奇艺输血。

　　曾经，爱奇艺是百度在搜索之外少有的成功标杆；如今，它却成了百度拿不出手的“包袱”。

　　从行业巅峰跌至市值谷底，爱奇艺的溃败，既是长视频行业内卷的缩影，也是忽视用户体验、转型滞后的必然结果。即便筹划港股二次上市，想要重新赢得资本市场信任，依旧前路漫漫。