4月14日，佛塑科技（000973）公告，预计2026年第一季度归母净利润为5.3亿元-7亿元，同比（重组后）大涨1992.74%-2663.99%。

　　这意味着，“蛇吞象”式并购锂电隔膜巨头金力新能源后，佛塑科技形成了新的业务增长点。但细看之下，这个“华丽”的数据背后藏着些许“水分”。

　　增幅超26倍与不足4倍

　　同期，佛塑科技预计扣非净利润为8000万元-1.05亿元，同比（重组后）增长259.19%-371.44%。一个是超过26倍的增幅，一个是不足4倍的增幅，这中间的巨大落差揭示了业绩增长的真实来源。

　　佛塑科技在公告中坦言，归母净利润显著增长主要源于收购金力新能源时产生的“营业外收入”，预计金额在4.5亿元-6亿元之间，属于非经常性损益，与公司日常经营无关，更不具备可持续性。

　　佛塑科技公告

　　剔除非经常性损益后，扣非净利润更能体现公司真实经营水平。尽管当前增幅尚不足4倍，但这标志着佛塑科技通过收购锂电隔膜巨头金力新能源金力新能源，实现了自身的结构性转身。

　　自2026年2月起，金力新能源纳入合并报表范围，锂电隔膜业务将进一步成为驱动佛塑科技未来发展的“第二增长曲线”。

　　“蛇吞象”式并购突围

　　佛塑科技成立于1988年，核心主业为高分子功能薄膜与复合材料，控股股东为广东省管国企广新集团。

　　尽管在细分市场占据领先地位，但佛塑科技近十年来的经营业绩始终徘徊不前，营收长期在25亿元左右波动，净利润也维持在1亿元上下，未能实现实质性突破，加之传统薄膜市场竞争激烈，增长空间有限，公司亟需打造新的业绩增长点。

　　最新年报显示，2025年佛塑科技全年实现营收22.31亿元，同比增长0.13%；归母净利润1.08亿元，同比下降9.71%。

　　反观其控股股东广新集团，正谋划推进“4+4+2”产业体系，要求做大做强集成电路、新能源、新材料和数字经济四大战略性新兴产业。佛塑科技作为广新旗下新材料领域的重要上市平台，势必要在新能源版图中占据一席之地，而它也选择了最直接的方式——收购。

　　2024年11月，佛塑科技宣布筹划重大资产重组，拟以发行股份及支付现金方式收购金力新能源100%股权，同时向广新集团发行股份募集配套资金不超过10亿元。这一年，金力新能源年营收约为佛塑科技的1.2倍，125亿元的资产规模更是后者的2.6倍，而这笔交易定价50.8亿元。

　　佛塑科技的这宗并购堪称“蛇吞象”。历时一年多推进，2026年1月，金力新能源100%股权完成过户登记，2月佛塑科技新增发行股份正式上市，这起重大资产重组全面落地。这笔交易不但让佛塑科技以相对低的代价切入锂电隔膜赛道，还恰好赶上了行业景气回升的窗口期。

　　回顾过去五年，隔膜行业走过了一段极不平凡的历程。2022年，隔膜行业还处于周期巅峰，湿法隔膜均价高达1.35元/平方米，龙头企业毛利率普遍在45%以上。但随后的产能大扩张让行业迅速陷入产能过剩的泥潭，到2024年第四季度，湿法隔膜均价跌至0.94元/平方米的历史低位，多数厂商陷入亏损。

　　2025年，隔膜行业触及周期底部，但自第三季度起，在储能需求大超预期的强劲驱动下，行业供需格局开始发生根本性逆转。到第四季度，头部湿法隔膜企业的产能利用率已突破80%，逼近历史高位，部分厂商甚至达到满产状态，价格修复也同步启动。然而，受盈利压力及设备交付周期制约，行业扩产变得极为谨慎，因此2026年被普遍认为是隔膜行业供需关系由宽松转向紧平衡的拐点之年，并可能在下半年进入实质性紧缺阶段。

　　更为重要的是，市场分析，高端产品与常规产品的价差正在拉大，5μm超薄隔膜因其更高的技术壁垒，享有更显著的溢价。这对于以5μm产品为主打的金力新能源而言，意味着利润修复的弹性将更为可观。

　　数据显示，在5μm超薄高强湿法隔膜这一细分市场，金力新能源占据了高达63%的市场份额，并已成为宁德时代该规格产品的主力供应商。5μm产品可有效提升电池能量密度5%-10%，当前市场均价约1.41元/平方米，较普通7μm产品溢价超过30%，较常规厚度隔膜的溢价优势更为显著。

　　此外，金力新能源已成功研发2μm产品。这种在高端产品上的卡位，使其避免了中低端市场的价格红海，拥有了更强的定价权和客户黏性。目前金立新能源下游客户涵盖宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、瑞浦兰钧、LG化学等国内知名企业。第三方机构数据显示，2025年金力新能源在国内隔膜市场的出货量排名跃居行业第二，仅次于恩捷股份。

　　在产能方面，截至2025年6月，金力新能源隔膜总产能达59亿平方米，规模位居行业前列。其全国布局了邯郸、天津、合肥、马鞍山、枝江五大制造基地和三个研发中心，其中能生产超薄高强隔膜的先进产线有28条，对应产能约50亿平方米，先进产能占比高达近70%。

　　结语

　　隔膜行业是典型的重资产、高技术壁垒行业。在行业步入紧平衡的新周期后，拥有技术、客户和产能优势的头部企业，其话语权和盈利能力将进一步增强。金力新能源作为湿法隔膜领域的第二梯队领军者，将充分受益于这一集中化趋势。

　　未来，佛塑科技业绩的可持续增长或将高度依赖于金力新能源的市场份额巩固、高端产品放量以及价格弹性的兑现。根据业绩对赌条款，据袁海朝在内的8名业绩承诺方承诺，金力新能源2025年、2026年和2027年将分别实现合并报表的净利润不低于2.3亿元、3.6亿元以及6.1亿元。

　　但收购完成只是第一步，佛塑科技能否成功驾驭这艘新的“新能源战舰”，实现“1+1>2”的协同效应，仍面临债务包袱消化、整合管理等多重考验。