01什么是量贩零食？

　　量贩零食≠临期零食。

　　无论是传统零售还是新零售，商业模式的核心都是“高周转、低毛利”，无论对于商超/便利店，最令人头痛的就是库存的堆积和现金流资金的断裂。临期零食则是针对于此特点派生的利于上游厂家清货的“传统尾货折扣”模式，生存逻辑高度依赖上游厂商的库存积压和被动清仓。

　　其实“传统尾货折扣”模式并非仅存在于零食行业，在电商大促（如双11、618）等节点，部分商家清理库存会产生大量临期商品，而这些商品通常通过折扣降价、捆绑搭赠等方式悄然被动流向消费者手里。

　　而量贩零食则是完全不同的商业模式。

　　传统的零食零售链路需要面临各种层层加价的中间环节。一款零食从厂家的生产线下来，要先经过全国总代理、省级代理、市级代理，甚至县级代理等层层经销商，每过一道环节，经销商都要加上一层利润差价。等这款零食最终摆到超市、小卖部的货架上时，售价往往已经比出厂价翻了好几倍，这些多出来的渠道成本，最终全部都要由消费者来买单。

　　而零食量贩的模式直接找零食品牌方或者代理商拿货，跳过中间那些层层加价的经销商，这样能降低成本，然后靠薄利多销（每样赚一点，但卖得多）的方式卖给消费者。

　　零食行业终端门店过于分散，产业链话语权往往较低。对于赵一鸣零食、老婆大人、好想来等硬折扣类零食终端而言，连锁量贩零食渠道不但没有影响零食零售终端原有的毛利水平，一旦商业模式跑通之后，还可以提高零食终端集中度，从而提升产业链议价话语权。

　　02什么是硬折扣零售？

　　2010年量贩零食已经开始萌芽。2016年，老婆大人率先区域化跑通量贩零食模式。2017年，湖南创业帮嗅到全国化扩张的机会，开始在全国寻找空挡市场，以零食很忙为代表的企业将模式广泛传播。2021-2022年，资本开始注入，行业进入高度扩张和跑马圈地阶段。2025年开始，我们认为量贩零食已经进入模式盈利兑现阶段。毫无疑问，量贩零食是硬折扣形式中当前跑通速度最快、规模最大、模式最清晰的一条路。

　　对于硬折扣业态，零售行业内一直有多条路径，最受青睐的是仓储会员店。

　　仓储会员店就是我们所熟知的山姆。

　　硬折扣概念起源于德国，20世纪上半叶的德国经历三次经济衰退和两次世界大战，包括1923年工资价格双螺旋导致恶性通胀、1930s大萧条冲击、二战后的全面破坏。在这样的逆风背景下，折扣零售业态迅速发展，Aldi和Lidl成为最典型代表，这个阶段更像是社区硬折扣。而仓储会员制硬折扣是美国基于国情的硬折扣业态特色形式。

　　美国折扣零售的起源可追溯至大萧条时期的Outlet和工厂直销店，但真正意义上的硬折扣路径是在仓储会员店中得到系统化发展。大萧条和石油危机使美国百年内经历两次经济动荡，工厂频繁出现库存激增和破产现象。为解决问题，仓储会员制业态逆势扩张。

　　当下中国仓储会员店主要是入华的海外成熟硬折扣玩家，例如奥乐齐、山姆。对于盒马此前尝试的盒马NB、大润发“超省”以及永辉“好惠星”店中店模式，整体仍处于摸索阶段。

　　我们认为其一是仓储会员店核心是独特的供应链体系和强大的仓储物流管理系统，沃尔玛系1996年属于最早进入中国零售外资百货企业，不同于家乐福的快速扩张战略，沃尔玛系一直保持谨慎克制、稳扎稳打的战略，这是沃尔玛系几十年的积累，并非一朝一夕可以追赶。

　　其二是中国与美国国情的不同。美国为汽车上的城市，仓储会员店一般选择偏远区域，而我国商业地产是滞后于住宅地产的，住房开发完整时商业配套存在滞后，而导致15年前所开百货超市均处于核心商场等高租金地带，十年以来的商场里有超市的概念已深入消费者心智，而消费习惯的培育转变需要时间。

　　其三是一直以来硬折扣业态并非国内大零售业态内发展重点，电商等新零售才是核心，市场一直看好线上业态，至今我国电商渗透率仍断层第一。

　　其四是“菜篮子工程”带动大润发系的发展后，海鲜成为国内百货超市不可或缺的明星产品。而海鲜、水果等虽然毛利率略高、但是配套费用高、损耗率高这些都在侵蚀利润，叠加商场普遍的高租金，百货多品类折扣的利润实在不能支撑硬折扣业态的良性发展。

　　03为什么量贩零食“先跑出来”？

　　而对于零食赛道。

　　首先足够大。据弗若斯特沙利文的数据，2024年中国休闲食品饮料零售行业规模达到3.7万亿元。

　　其次通过三只松鼠、良品铺子等电商零食品牌对上游厂家的“军训”，目前上游零食厂家已经完全满足高效供应链的条件。

　　第三零食属于适合硬折扣的品类。1）零食是高频消费，带来足够周转；2）零食标品化程度高，保质期长，货损低；3）区域口味差异相对较小，易全国复制供应链和货盘模型。

　　最后是踩中了中国的供需共振：产能过剩+消费趋向“质价比”。2022年以前，量贩零食只占零售渠道小部分份额，零食工厂宁愿滞销也不愿意在终端降价售卖非临期产品等，与好特卖等软折扣企业合作更多。经销商更不愿舍弃利润、以量换价。2024年以来，其一是量贩零食渠道快速扩张，已成为零售销售重要渠道，其二是大量中小代工厂产能过剩，其三是过剩已传导至经销商，经销商货款压力大，多条件迫使上游代工厂、经销商让渡话语权。

　　至于量贩零食还会跑多远，我们把他放在下期对运营能力等具体进行分析。