芝能智芯出品

　　在中国智能汽车圈，德赛西威是个绕不开的名字。

　　◎座舱域控制器中国市场第一、全球第一；

　　◎智驾域控制器第三方供应商里，中国第一、全球第一。

　　◎年营收325亿，净利润24.5亿，客户覆盖全球80多家整车厂，包括大众、丰田、奔驰这些国际巨头。

　　这是一家让对手绝望的公司，最近德赛西威向港交所递交了上市申请。

　　在百人会2026上，德赛西威高总说了一句话，让我印象很深："中国智能电动车为什么能领先？因为政策稳定、供应链完整、开放协同。这三件事，缺一不可。"

　　道理是对的。中国市场给了产业链足够的时间和确定性，让企业敢投入、敢试错、敢迭代。这是中国智驾能快速下探、快速量产的核心优势。

　　当然另一句话，更值得玩味："我们不做管道化供应商，要和车企一起定义智驾。"管道化——这个词用得很准。

　　Tier 1供应商最怕的是什么？不是竞争激烈，是被"管道化"。你供货，我组装，中间没有技术溢价，没有协同壁垒，没有不可替代性。一旦被管道化，议价能力就没了，只能靠规模和成本活着。

　　德赛西威现在在座舱领域确实是老大，但它的焦虑在于：座舱的占比在下降，从三年前的72%降到现在的63%（下降了10%）。

　　增量在智驾，存量在座舱，新战场在出海。三条线同时作战，哪条都不能输。

　　◎先说智驾。

　　德赛西威把智驾定位为"第二增长曲线"，逻辑没问题。座舱占比在掉，智驾从20%提到了30%，新旧动能切换，看起来很丝滑。

　　但如果仔细看数据，会发现一个尴尬的问题：

　　智驾业务的毛利率，2024年冲到近20%，2025年又掉到16%，智驾还在"以价换量"的阶段。下游车企在打价格战，压力向上传导。智驾功能从选配变成标配，意味着毛利空间被压缩。

　　德赛西威自己也承认，部分新势力客户是"代工模式"——说白了，就是用低价换规模，利润率先放一放。

　　华为和比亚迪这些车企正在加大自研力度。当更多整车厂选择垂直整合，第三方供应商的天花板在哪？这是悬在德赛西威头上的达摩克利斯之剑。再说出海。

　　◎高总说，出海不是中国品牌单干，是整个产业链一起出海。

　　这话很提气，但现实比理想骨感得多。德赛西威已经在16个国家设立了分支机构，印尼、墨西哥工厂去年投产，西班牙工厂今年量产。

　　海外布局铺得很大。还没有体现在收入结构上。92.6%的营收来自中国内地，海外市场贡献的收入占比不到8%。

　　出海这条路，技术上可行，但信任建立需要时间。

　　海外车企选择Tier 1供应商，认证周期长、验证标准严、品牌认知度高。光靠性价比不够，还得熬。

　　好消息是，德赛西威已经进了全球前十大整车厂里九家的供应链。这说明路是通的，只是比预期慢。

　　◎最后说说新故事。

　　德赛西威去年发布了无人配送车"川行致远"，还有智能机器人基座AI Cube。

　　从技术逻辑上说，智驾能力迁移到机器人是顺理成章的，感知、计算、控制，本来就是相通的能力。市场对机器人概念也很买账，业绩说明会上投资者问得很密集。

　　竞争是正常的，真正让产业跳级的，是跨行业、跨主体深度合作。闭环只会孤岛，开放才能共赢。这话对行业来说是清醒的，对德赛西威自己来说，也是一道选择题。

　　现在面临的压力，其实是中国所有Tier 1供应商共同面对的缩影：国内市场竞争加剧、价格战向下传导；海外市场需要时间培育；新业务还处于投入期。

　　三条线同时跑，资金链的紧箍咒就来了。赴港上市，募资扩产能、投研发、做并购，方向是对的，但这场从"中国冠军"到"全球玩家"的蜕变。是需要不断调整的。

　　小结

　　德赛西威的"好日子"取决于它能不能在出海、智驾盈利、机器人变现这三个时间差里，做成一个全球化的零部件汽车集团，并且不断复制到新的领域里。

　　原文标题:百人会2026｜德赛西威上港股只是为了国际化？