2025年9月和10月，美国汽车零部件巨头First Brands和次级车贷机构Tricolor相继破产，引发了市场对私募信贷市场的担忧，摩根大通董事长杰米戴蒙当时就发出了“发现蟑螂”的警告。今年2月，贷款公司MFS (Market Financial Solutions)宣告破产，并暴露了其严重的双重抵押行为。

　　上述事件或许只是点状的信用事件，但以Anthropic为代表的AI企业对传统软件行业的冲击则是全面而深刻的，而软件行业是私募信贷行业最大的借款人，约占市场存量的30%。

　　当底层资产中30%出现信用严重恶化的风险，而基金的估值却未能正确反映，抢先赎回基金就是投资人的明智之举，因此今年包括Blue Owl，Blackstone, Blackrock等众多私募信贷基金都遭遇了巨额赎回，触发了赎回限制，并进一步引起投资人的“挤兑”。根据金融时报等媒体的不完全统计，目前“堰塞”的赎回需求超过100亿美金。

　　尽管有关美国私募信贷爆发危机的讨论甚嚣尘上，但其对公开债券市场的影响却并不显著。如下图所示，美国投资级与高收益债的信用利差走势，和同期私募信贷风险事件的关联度并不突出，其更多受地缘冲突等因素驱动，目前整体处于近年来的较低水平。当前市场更多将本轮私募信贷风波视作一场“茶壶里的风暴”。

　　但茶壶里的风暴也能波及中资企业。据境外媒体4月13日的报道，中国平安正在寻求出售价值10亿美元的私募信贷基金份额，包括两只专注于北美软件行业的基金。