4月7日，南都电源发布多份公告，披露其董事长兼总经理朱保义计划减持股份、多名高管辞职及诉讼进展等事项。

　　公告显示，朱保义拟在4月29日至7月28日期间，通过竞价交易或大宗交易减持不超过1404.93万股公司股份（占总股本1.58%），按4月7日收盘价11.5元测算，套现金额约1.62亿元，减持原因为“个人资金需求”；

　　与此同时，副总经理兼董事会秘书曲艺、非独立董事王莹娇、独立董事付黎黎递交辞呈，其中曲艺辞职后仍任其他管理职务，王莹娇因家庭原因转任顾问，付黎黎因审计委员会构成需暂留履职。

　　叠加此前出售核心资产失败、控制权变更流产及连续两年巨亏背景，这家32年储能企业的治理与经营危机再次引发市场关注。

　　01

　　高管天团集体出逃！两者交织的信心危机

　　朱保义的减持计划并非孤立事件。作为持股6.32%的第二大股东（截至公告日持有5619.71万股），此次减持后其持股比例将降至4.74%。

　　更值得关注的是，减持公告发布前一周（3月31日），朱保义刚将1621万股股份质押给金融机构，累计质押比例达90.44%，占上市公司总股本的5.66%。

　　尽管公告强调“减持不影响控制权”，但在公司连续两年巨亏（2024年归母净亏损14.97亿元，2025年预计亏损8.9亿-12.5亿元）、资金链紧绷的背景下，“个人资金需求”的表述仍被市场解读为对公司前景的谨慎态度。

　　管理层的集体动荡进一步加剧了不确定性。曲艺辞去副总经理及董秘职务后，暂由朱保义代行董秘职责，其持有的11.62万股股份未变动；

　　王莹娇辞职后转任顾问，仍持有62.51万股；付黎黎的离职导致审计委员会暂时不符合规定，需履职至新独董补选完成。

　　据悉，2025年以来，南都电源已有3名高管离职，此次“董事长+三名核心高管”同日变动，创下公司上市以来单日人事变动纪录。

　　机构认为，核心团队的不稳定可能影响战略执行的连续性，尤其在转型关键期，决策效率与执行力面临考验。

　　02

　　铅酸拖累，锂电救场难的双重考验

　　南都电源的业绩压力，核心源于十年前对再生铅业务的战略布局。2014年，朱保义参与创立安徽华铂再生资源科技有限公司（简称华铂再生），主营铅酸电池回收；

　　2015年、2017年，南都电源分两次斥资22.76亿元完成对华铂再生的全资收购，试图打通铅产业链。收购时约定华铂再生2017-2019年扣非净利润分别不低于4亿、5.5亿、7亿元，但实际三年累计仅完成12.43亿元，差额达4.07亿元。

　　随着锂电储能技术普及，铅酸电池市场份额被快速挤压。2020年后，新招标的基站储能、风电项目明确弃用铅酸电池，华铂再生的“现金牛”光环褪去：2024年亏损0.23亿元，2025年1-10月亏损扩大至1.91亿元，毛利率跌至-11.02%，陷入“越生产越亏损”的恶性循环。

　　受其拖累，南都电源2024年归母净亏损14.97亿元，2025年预计再亏8.9亿-12.5亿元，两年累计亏损近30亿元。

　　为摆脱泥潭，南都电源转向锂电储能，2025年主动收缩再生铅业务，相关营收同比减少20亿元，占总营收比重从40%以上降至15%；

　　同期锂电储能营收占比飙升至75%，成为核心支柱。公司在数据中心赛道表现亮眼，中标万国数据1.2GW高压锂电项目、美国数据中心5.2亿元订单......

　　但转型并非坦途：2024年锂电产品毛利率-8.12%，2025年上半年虽回升至17.63%，却同比下降11.61个百分点；

　　行业竞争加剧，阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、海辰储能等巨头正加速扩产，南都电源现有产能仅1.5GWh（2026年计划扩至2.5GWh），规模优势不足。

　　03

　　自救翻车！5亿补血计划夭折、79%负债率

　　面对困局，南都电源曾发起两轮自救，均以失败告终。2025年12月，公司筹划控制权变更，试图引入战投化解危机，但仅七天后因“各方未达成共识”终止；

　　2026年3月，拟以14.15亿元转让华铂再生100%股权（同步收回11.5亿元历史借款，合计回笼25.65亿元），却在12天后因“市场环境及资金筹备变化”流产。

　　两次重组失败暴露了公司的融资困境——无论是战投还是接盘方，均对其债务风险和转型前景心存戒备。

　　债务压力更如悬顶之剑。截至2025年三季度末，公司资产负债率79.01%，短期借款及一年内到期负债合计63.28亿元，而货币资金余额仅18.64亿元；

　　经营活动现金流虽保持约10亿元正流入，但难以覆盖高额利息支出。眼下，南都电源4月27日年报披露日临近，若亏损再度扩大，退市风险将陡增。

　　04

　　结语：老兵的转型十字路口

　　从铅酸电池龙头到锂电转型先锋，南都电源32年的发展史折射出产业的变迁之快。眼下，公司押注的数据中心储能赛道虽有高增长潜力，行业预计2024-2030年全球出货量年复合增长率60%-80%，但产能、技术、竞争的短板短期内难以弥补。

　　当董事长减持、高管离职、重组遇阻的多重压力叠加，后续这家储能老兵如何转型，值得跟进关注。