截至4月3日，光储龙头阳光电源的股价已连续7个交易日走低，区间累计跌幅超过26%。这轮资本市场的剧烈反应，源于其最新年报中暴露的季度业绩“深坑”，也撕开了国内储能行业生存现状的残酷一角。

　　全年靓丽难掩Q4“寒意”

　　阳光电源2025年年报显示，公司全年实现营收891.84亿元，同比增长14.55%；归母净利润134.61亿元，同比增长21.97%，双双创下历史新高。

　　然而，光鲜的全年数据之下，第四季度的表现却令人大跌眼镜。单季归母净利润同比暴跌54%，毛利率环比骤降近13个百分点至23%左右。这场“季度雷”背后，是国内储能市场深层困境的集中爆发。

　　储能成第一业务，却陷“量增价跌”泥潭

　　年报揭示了一个关键转折：储能系统业务以372.87亿元营收，占总收入比重升至41.81%，首次超越光伏逆变器，成为阳光电源第一大业务板块。

　　但“第一”的宝座并不好坐。2025年全年储能发货43GWh，同比增长54%。但细分来看，国内发货量不增反降，从2024年的9GWh滑落至7GWh；而海外发货量则从19GWh飙升至36GWh，海外占比已超83%。

　　更致命的是，储能业务遭遇了单价“腰斩”的打击。四季度，尽管储能出货量环比大增40%至14GWh，但销售单价却从三季度的约1.1元/Wh断崖式下跌至0.6元/Wh。公司在投资者交流中坦承，国内储能毛利率已跌至个位数，甚至陷入亏损，因此公司在经营策略上主动放弃了一些国内项目。

　　成本与价格双杀：碳酸锂反弹+价格战

　　四季度盈利能力的急剧恶化，是多重压力叠加的结果。

　　一方面，上游原材料碳酸锂价格出现超预期反弹。四季度均价涨至8.44万元/吨，较二季度低点上涨近30%，12月下旬一度突破9.9万元/吨。这直接冲击了储能系统的成本底线，而部分存量项目价格无法及时传导，导致利润被严重侵蚀。

　　另一方面，国内储能市场价格战愈演愈烈。根据CNESA数据，2025年国内储能系统采购中标价格全线下行，2h系统年均价同比下跌14.41%，4h系统年均价跌幅更是超过26%。装机规模翻番的同时，价格却缩水两到三成，行业陷入“增产不增收”的怪圈。

　　同行普遍承压，国内储能进入“淘汰赛”

　　阳光电源的遭遇并非孤例。科陆电子2025年Q4同样由盈转亏，归母净亏损3.88亿元，公司直言是国内储能项目毛利率走低、竞争加剧及原材料涨价所致。

　　另一家储能龙头海博思创，尽管全年业绩尚可，但也指出受市场竞争和原材料价格波动影响，储能业务毛利率同比下滑，尤其Q4确认收入的国内项目利润率偏低。

　　行业共识正在形成：2026年的国内储能市场，野蛮生长的时代即将终结。随着越来越多企业涌入，系统集成同质化严重，价格战从国内市场蔓延至海外。即便头部企业，也难以在“高固定成本、低利润、弱议价能力”的三角困局中独善其身。

　　一位业内人士直言，储能系统集成的技术壁垒并不高，项目开发能力才是核心竞争力。但以开发带动设备销售的模式，业务连续性存疑，长期利润面临巨大挑战。对于大多数玩家而言，2026年将是考验经营能力与价值深度的关键之年。