利润暴增309%，股价却“崩跌”逾30%！港股新消费龙头泡泡玛特近期被市场热议，有着“中国巴菲特”之称的段永平更是密集发出近十条推文，透露投资意愿。

　　总结市场分析，泡泡玛特近期大跌原因来自“20%增速指引不及预期、LABUBU单一IP依赖”两大核心利空；面对质疑，段永平力挺泡泡玛特背后有何投资逻辑？投资者应关注公司哪些关键指标？

　　上周以来，面对泡泡玛特绩后持续大跌，段永平连发近十条推文回应市场对泡泡玛特的质疑，本文将其简缩为三大核心观点，以供各位發友参考：

　　单一IP质疑就像假设茅台53度飞天没人喝了？其实labubu只占到小于40%，比飞天比例小很多了吧？如果把我投资的前几名去掉（没有网易，苹果，茅台），那我就是个笑话（芒格说的）。但是，我能找到网易，苹果，茅台这样的公司，我就有能力还会有机会找到别的，只是没人知道是什么时候而已。

　　我要能像王宁那么努力的话，我相信我能更快地找到更多（不是很多的意思）好公司的。王宁很努力，绝对是个难得的好CEO，就算没有拉布布，他也会把这家公司做好的。

　　泡泡玛特管理层主动将2026年增速指引调至“不低于20%”，在市场看来是“失速”，但在段永平看来，这恰恰是在积蓄“加速度”：通过主动降速修整，解决组织、供应链、全球化管理中的问题，为更长周期的稳健增长积蓄势能。

　　段永平表示，王宁对商业的理解是顶级的，泡泡玛特是中国产品国际化的先驱，不是很在意他们短期的成长，但我觉得他们未来会比现在好很多，it''s still the beginning！

　　他还表示：如果我是泡泡玛特管理层，我大概率会永远不给预测，因为没有任何意义但早晚会有代价。巴菲特的BRK就不给预测的（甚至没有没个季度conference call），网易也不给业绩指引（有我的影响），拼多多好像也不给下个季度或年度的业绩指引的，但不知道有没有我的影响在里面。

　　而关于是否会投资泡泡玛特，何时会投资？段永平则表示“未来或许能与创始人王宁成为很好的朋友，因为我很欣赏他。不过我暂时还不想太接近他，我得先买够量再说。他强调到：right business, right people！right price.很重要也不常见但似乎又见到了。

　　而追溯至去年12月，段永平在与王石的访谈中就曾表示：“高度认可它把情绪价值产品做成这样的能力，不是随便的成功，也不能归为运气。”他当时表示，“看不懂泡泡玛特，不会投资和购买其股票”。

　　泡泡玛特绩后股价连续大跌，面对市场非理性抛售，泡泡玛特已展开大手笔回购，近五个交易日累计回购了近14亿港元，管理层通过“真金白银”的买入展示价值归位信心。

　　除开回购支撑股价外，泡泡玛特投资者更需要关注公司业务数据。公司将于4月末发布最新的Q1经营数据报告，其中包括备受质疑的“北美区增速数据”。

　　此前高盛、大摩、瑞银三家大行指出，公司海外扩张引擎正在降温，短期增速波动将加剧股价波动，但长期IP生态价值仍可支撑基本面。市场争议的核心在于：增速放缓究竟是主动运营调整带来的暂时现象，还是Labubu现象级热度见顶后IP周期拐点的到来。而月底公布的Q1经营数据将直面这一质疑。

　　业务发展方面，泡泡玛特近期推出Labubu与FIFA世界杯的联名产品线上开售即秒空，线下门店也迎来抢购热潮。公司计划在下半年正式推出Labubu 4.0。其与Sony共同开发的Labubu动画电影也在筹划中，有望提升海外市场关注度。在渠道拓展方面，泡泡玛特将继续加密海外门店网络，预计到2025年底北美门店数达到100家。

　　浦银国际最新观点认为，基于保守的业绩预测，泡泡玛特估值依然被严重低估；短期股价的回调令公司当前的估值具有非常高的性价比，为市场带来买入良机。