你多久没用百度了？

　　当搜索功能被广告排名充斥，很多人会以为百度不行了！

　　而当整个行业还在为AI的“百团大战”狂热时，瑞银在近日的研报中，却指出：互联网巨头们正将AI视为防御性基础设施，核心目的不是创造新收入，而是守住现有城池。

　　就在这场看似保守的集体转向中，百度却以最激进的姿态，完成了一场“清醒的豪赌”：

　　裁员优化、

　　计提162亿元老旧算力资产减值、

　　彻底重构业务重心。

　　在短期阵痛之后，百度将迎来怎样的未来？

　　01.

　　“赌徒”的代价

　　2025年第三季度，百度一次性计提162亿元老旧算力资产减值，这是公司上市以来最大规模的资产出清。

　　这笔巨额减值并非经营失误，而是主动剥离不符合AI计算需求的落后产能，如同外科手术般切除“腐肉”，让轻装上阵成为可能。

　　同步推进的人员优化聚焦传统广告业务板块，核心AI技术团队保持稳定。一次性支付7亿元遣散费的背后，是百度向市场传递的明确信号：传统互联网模式已到尽头，AI转型没有退路。

　　尽管这笔减值导致2025年归母净利润同比下降76%，但剔除该影响后的非GAAP净利润达189亿元，经营现金流、自由现金流双双转正。

　　更关键的是，AI业务全年营收突破400亿元，占百度一般性业务收入的39%，第四季度占比升至43%。

　　百度2025年财报首次未单独披露在线营销收入——这是上市以来的首次。这一变化标志着公司主动用AI重构搜索生态的决心：截至2025年10月，百度70%的移动搜索结果页已融入AI生成内容，传统广告位让位于富媒体智能答案。

　　02.

　　“清醒”的布局

　　2026年3月6日，瑞银报告指出，中国AI行业正从无序混战转向“错位竞争”。互联网巨头与新兴AI实验室刻意避免正面交锋：巨头固守C端流量防线，初创公司转向B端与出海。

　　在这一格局中，百度选择了独特的路径：依靠金融和医疗等垂直行业的认知壁垒，将AI深度融入既有优势领域。

　　评估百度AI价值的核心指标不是“模型订阅收入”，而是“核心业务的市占率是否因AI而稳固”。瑞银认为，百度投AI的本质不是另起炉灶，而是给已有城池加固城墙。

　　百度在垂直行业的布局已形成实质性壁垒：

　　典型案例彰显效率革命：

　　03.

　　赌注背后的底气

　　1、文心5.0：技术领先的硬实力

　　2026年1月发布的文心大模型5.0正式版，参数规模达2.4万亿，采用原生全模态统一建模技术。在40余项权威基准评测中，其语言与多模态理解能力超越Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等国际顶尖模型，稳居全球第一梯队。

　　与业界多数“后期融合”方案不同，文心5.0采用统一的自回归架构进行原生全模态建模，这一技术路线使百度在多模态大模型底层创新能力上处于领先地位。

　　2、昆仑芯：自主可控的算力底座

　　2026年1月，百度旗下昆仑芯向香港联交所提交主板上市申请。这是百度十多年持续投入的成果，也是全栈式AI能力的核心基础设施。

　　2025年建成的昆仑芯三万卡集群，使百度成为全球少数具备全自研算力底座的企业。该集群在训练文心5.0时展现出惊人效率：单次迭代时间缩短至17分钟，能耗比优化40%。

　　3、千帆平台：生态构建的桥梁

　　百度千帆平台作为国内首个智能体开发与运营体系，已聚合150余个行业领先模型，形成“自研核心+生态互补”的独特模式。

　　截至目前，平台上已累计开发超130万个Agents，其中以“百度AI搜索”为代表的工具，日均调用量突破千万次。

　　04.

　　商业化领先的明牌

　　萝卜快跑（Apollo Go）已成为百度AI商业化的重要标杆。2025年第四季度，其全球无人驾驶出行服务次数达340万次，同比增长超200%。

　　截至2026年2月，累计提供全球出行服务次数超2000万次，覆盖全球26个城市。

　　关键商业化进展：

　　香港是萝卜快跑首个测试的右舵驾驶市场，基于此经验，百度计划辐射至其他海外右舵市场。

　　目前，百度已与优步合作覆盖亚洲/中东市场，与来福车合作进军德国/英国市场。

　　05.

　　赌徒的底牌

　　截至2025年6月，百度持有现金及等价物总计320亿美元，净现金达217亿美元。

　　强大的现金储备为公司提供了极高的下行保护，而AI与自动驾驶业务则带来结构性增长机会。这使得百度能够承受转型期的阵痛，坚持长期投入。

　　2026年初，百度宣布启动50亿美元股票回购计划，约占当前市值的10%，并计划在2026年开启首次派息。

　　同时推动旗下昆仑芯分拆赴港上市。这些举措传递出公司对自身价值的信心，试图提振市场信心。

　　06.

　　赌局的不确定性

　　尽管AI业务增长迅速，但百度传统在线营销业务持续承压。2025年第四季度，百度核心在线营销收入同比下降7%-15%。

　　抖音、微信、小红书等平台凭借更精准的流量分发和更丰富的内容形态，不断蚕食百度的广告市场份额。

　　在C端AI应用市场，百度面临激烈竞争。尽管文心助手月活达2亿，但日活增速明显落后于字节豆包。

　　在功能创新方面，未能出现类似阿里“AI帮办”的爆款应用，用户粘性高度依赖搜索业务的流量导流。

　　资本市场对百度的担忧主要集中在盈利能力。尽管AI业务高速增长，但尚未形成稳定的盈利模式。

　　AI云业务面临阿里云、腾讯云的激烈竞争，为了抢占市场份额，百度不得不通过降价、补贴等方式吸引客户，这进一步压缩了盈利空间。

　　07.

　　瑞银为何押注百度？

　　瑞银认为，百度将AI作为防御性基础设施的战略正在奏效。通过AI技术重构搜索生态，百度正在将传统流量入口升级为AI智能服务枢纽。这种体验革新虽短期影响广告露出，却为搜索业务注入全新生命力。

　　百度在金融、医疗、政务等垂直行业的深度渗透，构成了难以逾越的竞争壁垒。这些行业对数据安全、合规性、行业知识有极高要求，新进入者需要长时间积累。百度凭借多年的行业深耕，建立了客户信任和解决方案成熟度优势。

　　从昆仑芯芯片、飞桨深度学习框架、文心大模型到千帆平台，百度构建了从芯片到应用的端到端AI能力。

　　这种全栈布局在AI时代具有战略价值，特别是在中美科技竞争加剧的背景下，自主可控的技术栈成为关键竞争优势。

　　在AI商业化方面，百度走在了行业前列。

　　萝卜快跑已实现单位经济模型盈利，智能云在政企市场占据领先地位，AI原生营销服务收入同比增长301%。这些商业化进展证明百度AI技术不仅具有技术领先性，更具备商业可行性。

　　08.

　　从赌徒到战略家

　　瑞银将百度定义为“清醒的赌徒”，这一标签精准捕捉了百度AI转型的本质：看似冒险的豪赌背后，是基于行业趋势、自身优势和资源禀赋的理性计算。

　　百度的“赌注”体现在三个层面：

　　财务层面：敢于承受162亿元减值和短期利润下滑，彻底出清旧资产

　　业务层面：敢于让AI业务收入占比突破43%，重构公司收入结构

　　战略层面：敢于放弃部分传统广告收入，用AI重塑搜索体验

　　这场豪赌的底气来自：

　　瑞银看好的不是百度的“赌性”，而是其在关键历史节点做出艰难但正确选择的战略勇气。

　　当大多数公司还在AI的“概念期”徘徊时，百度已通过壮士断腕般的转型，率先进入了“兑现期”。

　　AI业务占比43%只是一个开始，随着萝卜快跑的规模化扩张、智能云在政企市场的深度渗透、文心大模型在垂直行业的持续深耕，百度这场“清醒的豪赌”正在从防御转向进攻，从投入转向产出，从概念转向现实。

　　在中国AI的牌桌上，百度或许不是筹码最多的玩家，但很可能是最清楚自己底牌、最懂得何时加注的“清醒赌徒”。

　　而瑞银的押注，正是看中了这种在不确定性中寻找确定性的战略智慧。

　　那么，你对百度的印象改观了么？

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