外卖3傻之一的京东率先披露2025年Q4业绩了，尽管市场已对较差的业绩有所预期，但真实发生后还是有些触目惊心。

　　01.

　　营收同比增速显著放缓，利润同比暴跌

　　2025年Q4京东集团营业收入为3522.84亿元，同比+1.53%，略好于市场预期的同比增0-1%，但没啥用；经调整归母净利润为10.84亿元，同比-90.4%，基本符合市场预期，但还是让人惊骇。

　　分拆来看，各业务板块也基本符合市场预期。

　　1P带电品类营收同比转降，主要是25Q4带电品类国补四季度退坡且进入高基数导致增速转负；1P日百品类同比增速虽有下降，但仍同比双位数增长，因受益于外卖流量协同及供应链优化，叠加商超、服装鞋帽等细分赛道表现不错。

　　3P营收同比增速同样放缓，但也双位数增长，推测是受益于3P商家活跃度提升及营销投入加大；物流表现也不错。

　　京东集团营业收入拆分

　　来源：公司公告，知常容整理

　　然而利润同比跌幅达90%，还是有些惊人。原因是什么呢？主要核心原因还是外卖+即时零售等新业务领域的投入所致。外卖+即时零售等新业务领域的投入直接导致京东的履约开支、营销开支大幅增长。本来京东集团25Q4的毛利率还是同比提升的，就是因为这利润同比大幅下降。不知道后续京东管理层究竟作何考虑，是继续放任这么大规模的投入而不管不顾吗？