2025年，A股上市公司高质量发展迈上新台阶。在政策的引导下，A股上市公司通过治理透明化、创新高效化和回报常态化，勾勒出一条清晰的高质量发展新路径。

　　治理与创新能力显著提升

　　2025年，治理水平的提升成为推动上市公司高质量发展的重要动力。其中，内控披露和ESG实践两大公司治理主线，实现了从“被动合规底线”向“主动价值创造”的深刻转型。

　　在内部控制方面，披露实现了近乎全覆盖。Wind数据显示，2025年有99.89%的上市公司披露了内控缺陷，较往年大幅提升。这既反映了监管的持续强化，也体现了企业自身合规意识的普遍觉醒。全覆盖的披露实践，为投资者识别风险、评估公司质量提供了更透明的基础。

　　ESG信息披露覆盖率迈入了新阶段。Wind数据显示，2025年，A股上市公司ESG报告披露率达到99%，其中，央企控股上市公司更是实现了100%全覆盖。在沪深北交易所《可持续发展报告编制指南》的推动下，企业从“被动合规”转向“主动融入”。同时，越来越多上市公司发布“质量回报双提升”专项方案，将ESG系统性地纳入长期发展战略，使其成为驱动价值增长的内生动力。

　　与此同时，市场的结构优化成效显著。退市机制与专精特新企业扩容形成了高效的“双向调节”。Wind数据显示，退市率同比下降44%，加速了劣质企业的出清，而专精特新企业数量增至2100家，则引导资源向创新能力强的优质主体集中，整体市场活力得以增强。

　　创新能力的演进则呈现出明显的分化态势。Wind数据显示，2025年，全市场平均研发强度结构优化特征突出，专精特新企业成为创新的绝对主力，其平均研发强度高达8%，显著高于非专精特新企业。在半导体、新能源等硬科技领域，研发驱动成果已逐步显现。得益于高强度的研发投入，多家上市公司的营收、净利润以及市场占有率都显著提升，还有公司通过产品的研发，成功实现扭亏为盈。显而易见的是，创新资源正朝着最具效率和潜力的领域集聚，构建了高质量发展的核心引擎。

　　股东回报机制不断成熟

　　值得注意的是，2025年上市公司回报投资者的意愿和能力也达到新的高度，上市公司分红与回购呈现规模与质量的双重突破。Wind数据显示，2025年全年，上市公司现金分红总额达2.08万亿元，股份回购金额为1428.4亿元，合计回报投资者2.22万亿元。

　　除了数量惊人外，上市公司分红和回购还呈现出常态化、多元化的新趋势。部分公司分红比例显著提升，如日辰股份分红比例达57.71%，同比增加19.66个百分点。温氏股份分红比例为38.08%，同比提升13个百分点。同时，中小市值公司的参与度也在提高，市值在300亿元至500亿元区间的公司分红总额占比提升至18%。

　　此外，回购行为的目的也更为多元和成熟。据Wind数据统计，2025年，用于“市值管理”的回购占比达42%，如天山铝业、豫园股份等公司通过回购稳定股价、传递信心。同时，用于“股权激励或员工持股计划”的回购占比也达到38%，如立讯精密、锐科激光等，将股东回报与激励核心人才、绑定长期利益相结合。行业龙头也发挥了引领作用，2025年，贵州茅台、美的集团、宁德时代3家公司分红回购合计达1443亿元，位居市场前列。

　　国信证券首席策略分析师王开分析认为，一批行业龙头正在用真金白银稳定投资者预期，这不仅是企业自身经营稳健、现金流充沛的实力展现，更是A股市场生态走向成熟、更加注重股东回报的标志性信号。

　　南开大学金融学教授田利辉表示，2025年的分红呈现三大趋势：高频分红常态化、分红质量与透明度持续提升、监管与市场实现双向驱动。他认为，监管层加大对分红违规的处罚力度，并推动红利指数产品发展与税收优惠对接，将提升分红的综合吸引力，最终使稳定分红的公司享受估值溢价，形成“分红—估值提升—再分红”的良性循环。

　　这一系列积极变化的背后，是强有力的政策驱动与市场主体的自发行为形成了协同效应。政策层面，2025年12月，中国证监会发布的《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》中，现金分红与股份回购设专章规范，并明确将市值管理纳入要求。中国证监会将分红回购纳入上市公司监管核心指标，国资委也将市值管理纳入央企负责人考核，推动央企控股上市公司制定估值提升计划。在政策引导与市场力量的共同作用下，一个结构更优、治理更佳、创新更强、回报更厚的资本市场新生态正在加速形成。

　　责任编辑：杨喜亭