2025年上半年利润大增110%。

　　2026年2月3日，金龙稀土（全称福建省金龙稀土股份有限公司）在福建监管局启动IPO辅导，拟北交所上市，辅导机构为华泰联合证券。

　　这是A股又一家稀土永磁的公司上市，对于金龙稀土，我们感兴趣的是，公司有没有稀土资源？财务数据如何？在行业的排名情况？

　　厦门钨业子公司，比亚迪参股

　　金龙稀土早在2024年10月就在新三板（全国中小企业股份转让系统）提交了《公开转让说明书（申报稿）》（类似于A股的招股说明书），2025年2月28日挂牌成功。

　　2025年1月公开转让说明书显示，金龙稀土2000年成立，最早是张有荣和周有华两位个人所持有，2007年厦门钨业收购全部股权成为子公司，如今众多高管都有厦门钨业背景。

　　（2025年半年报）

　　此后经历多次股权变动，截止2025年1月，金龙稀土的控股股东是厦门钨业，持有公司65.20%股份，实际控制人是福建省国资委。

　　（股权结构图，2025年1月公开转让说明书）

　　2025年12月，金龙稀土又进行了一次定向增发，吸引了16名股东参与定增，除了厦门钨业继续参与认购外，北方稀土、比亚迪也参股其中。

　　（部分股东名册，2025年12月公告）

　　此次定增发行价格为1.5元/股，定增总额4000万，整体估值为37亿市值左右，资金用途只是补充流动资金，风云君认为这么少的资金额度也没有募投项目，缺钱银行可以借，主要原因是吸引一些战略投资者。

　　无稀土矿、无冶炼，纯制造

　　01 无稀土矿资源

　　金龙稀土应该是没有稀土矿的，至少风云君在公开转让说明书和年报中没找到。

　　其实连控股股东厦门钨业拥有的稀土资源都很少，一个是龙岩市稀土开发有限公司，另外是和赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司合作成立合资公司开发老挝稀土资源，所以金龙稀土是没有稀土矿的，但关联方是有稀土资源的。

　　核心是跟关联方龙岩市稀土开发有限公司采购过稀土矿，2022年、2023年分别采购2.6亿、1.65亿，龙岩市稀土开发有限公司原属于厦门钨业旗下，现属于中国稀土集团旗下。

　　所以体现在2023年报告上是和福建冶金（厦门钨业控股股东）有稀土矿的采购。

　　（2023年年报）

　　不过2024年就再没有向关联方采购稀土了，都是第三方，比如北方稀土集团、中国稀土集团、盛和资源等。

　　（2024年1月-4月前五名供应商）

　　（2024年前五名供应商）

　　金龙稀土没有稀土矿资源是比较可惜的，这是价值相对较高的板块，此前公司对外主要是采购周边比如福建和江西等地的稀土矿来冶炼，但2024年之后稀土矿也不采购了，原因是公司本身业务发生了一个变化。

　　02 稀土冶炼被剥离给中国稀土集团

　　2023年底，为响应国家关于稀土产业的发展战略规划，金龙稀土将稀土原矿冶炼分离业务转让至中稀金龙（公司只持股49%，而中国稀土集团持股51%），即不再从事稀土原矿冶炼分离业务，公司只聚焦于高纯稀土氧化物及其精深加工业务。

　　（中稀金龙股权结构，天眼查）

　　与此相对应，2024年1月-4月向中稀金龙采购了1.59亿。

　　（关联交易情况）

　　03 下游稀土材料制造

　　所以金龙稀土只剩下下游的稀土材料制造，其中包括稀土氧化物、稀土金属、磁性材料、发光材料四种，其中原材料到产品的关系为“稀土氧化物—稀土金属—磁性材料”、“稀土氧化物—发光材料”。

　　基本上公司的收入主要集中在“稀土氧化物—稀土金属—磁性材料”这个链条，主要是稀土金属和磁性材料这两个产品，而发光材料收入占比较少。

　　（营业收入构成，2024年年报）

　　整体来看，公司毛利率和净利率是比较低的，2025年上半年，毛利率仅有10.5%，扣非净利率只有4.2%。

　　（wind数据）

　　稀土永磁行业龙头之一

　　2025年上半年，金龙稀土营业收入为27.2亿，同比增长34%，扣非净利率为1.1亿，同比增长110%。

　　从营业收入来看，金龙稀土属于A股稀土永磁行业排名前四的公司。

　　（数据来源：市值风云）

　　从扣非归母净利润来看，金龙稀土属于A股稀土永磁行业排名前三的公司。

　　（数据来源：市值风云）

　　从行业竞争格局来看，金龙稀土是国内稀土行业深加工比例高、产业链全、极具综合竞争力的稀土企业，属于福建省稀土产业的NO.1，客户覆盖比亚迪、美的、中车、西门子等国内外知名企业。

　　（金龙稀土客户，公开转让书）

　　但与行业龙头也存在一定差距：

　　（1）稀土氧化物和稀土金属的业务规模小于北方稀土、中国稀土等国内领先企业；

　　（2）稀土永磁材料的业务规模小于中科三环、正海磁材、金力永磁、信越化学等国内外领先企业。

　　根据上市公司已披露2025年业绩预告情况来看，普遍业绩都是高增长。

　　（数据来源：市值风云）

　　整个行业高景气的原因主要有两点：

　　（1）稀土作为战略性资源，2025年供给端受政策调控、进口收缩、产能约束三重限制，供需缺口扩大，直接推升稀土原材料及磁材产品价格；

　　（2）应用场景（新能源汽车、风电）持续高增，叠加人形机器人、低空经济等新兴赛道打开增量空间，直接拉动高性能钕铁硼磁材需求“量价齐升”。

　　无处意外，2025年金龙稀土业绩也会同比高增长，其上半年扣非净利润已经同比增长110%。

　　金龙稀土虽无自有稀土矿资源、已剥离冶炼分离业务，但聚焦高纯稀土氧化物及精深加工核心赛道，形成“稀土氧化物精深加工—稀土金属合金及靶材—稀土发光材料—磁性材料—二次资源回收”清晰且完整的稀土深加工产业链。

　　作为厦门钨业控股、比亚迪等战略参股的稀土永磁龙头，金龙稀土依托行业供需紧平衡的红利，2025年上半年营收同比增长34%、扣非归母净利润同比激增110%，稳居A股稀土永磁行业营收前四、净利润前三。

　　此次启动北交所IPO辅导，既是公司借力资本扩大产能、强化技术优势的重要一步，也将进一步完善A股稀土永磁板块的产业布局，未来有望在行业高景气周期中持续受益。