2026年开年，A股和港股市场上演了最扎心的一幕：365家行业龙头集体由盈转亏，从去年赚钱变成今年巨亏，最高一家亏到240亿，万科更是预亏820亿创下纪录。

　　这不是小公司的问题，全是我们日常能见到的大品牌、大龙头。

　　很多人刷到新闻只知道“亏惨了”，但到底是哪几家、为什么亏、亏在哪里，很少有人讲得清清楚楚。

　　今天这篇文章，我用截至2026年2月15日的最新公告数据，把每一家典型企业、每一个亏损原因，掰开揉碎讲明白。没有官话、没有夸张、没有猜测，全是公告里写的真实情况。

　　一、先看硬核数据：365家不是小数，巨亏梯队一目了然

　　截至2026年2月15日，两市已披露2025年业绩预告/快报的公司中，365家明确由盈转亏，覆盖地产、光伏、互联网服务、消费、制造、周期品等几乎所有主流赛道。

　　这些企业不是边缘小公司，而是各行业的头部玩家。

　　亏损规模分三档，非常清晰：

　　-百亿级巨亏：万科、华夏幸福、华侨城A、深康佳A等，单家亏损100亿—820亿；

　　- 50亿—100亿级：隆基绿能、通威股份、TCL中环、天合光能等光伏龙头扎堆；

　　- 1亿—50亿级：数量最多，消费、制造、医药、化工企业全面覆盖。

　　更关键的是：2024年还在正常盈利，2025年直接断崖转亏，没有缓冲、没有过渡。

　　这不是偶然，是全行业周期、产能、成本、竞争四重压力集中爆发。

　　下面我按行业，把典型个股、公告原话、真实原因一一列出来，让你一眼看懂。

　　二、地产行业：亏损最猛，龙头集体“洗澡”，万科亏820亿创纪录

　　地产是本次亏损规模最大、影响最广的板块，几乎所有头部企业都出现历史性亏损。

　　1.万科A（000002）：预亏约820亿元，上市以来最大亏损

　　公告明确四大原因，没有任何水分：

　　-开发项目结算规模大幅下降，早年高价拿地，现在售价下行，毛利直接被击穿；

　　-对存货、投资性房产、应收账款大额计提资产减值与信用减值；

　　-商业、长租公寓等业务，扣除折旧摊销后整体亏损；

　　-为回笼资金出售资产，成交价低于账面值，形成处置损失。

　　简单说：卖得少、地价高、资产贬值、持有成本高、卖资产还亏钱，五项叠加。

　　2.华夏幸福（600340）：预亏160亿—240亿元

　　公告给出的原因非常直接：

　　-房地产项目结转大幅减少，收入断崖式下滑；

　　-债务重组推进缓慢，债务重组收益大幅减少；

　　-对项目资产计提大额减值，年末净资产可能为负，面临退市风险警示。

　　3.华侨城A（000069）：预亏约142.5亿元

　　-文旅+地产双杀，项目去化困难，存货减值计提；

　　-销售毛利率持续走低，财务费用高企，现金流承压。

　　4.豫园股份（600655）：预亏48亿元，上市34年首次亏损

　　-地产业务毛利率下滑，资产减值计提；

　　-消费板块复苏不及预期，多重压力叠加。

　　一句话总结地产：

　　过去高价拿地、高杠杆扩张的包袱，在2025年集中爆雷；不是经营不善，是时代模式变了。

　　三、光伏行业：全产业链过剩，价格战打到亏损，9家龙头亏超435亿

　　光伏前几年还是黄金赛道，2025年直接进入“地狱模式”，全行业产能过剩，价格战打到成本线以下。

　　1.通威股份（600438）：预亏90亿—100亿元，光伏“亏损王”

　　公告原因：

　　-硅料、电池片产能严重过剩，产品价格持续暴跌；

　　-开工率不足，硅料开工率仅38.6%，电池片仅53%，远低于盈亏平衡线；

　　-存货大幅减值，成本与价格倒挂。

　　2.隆基绿能（601012）：预亏60亿—65亿元

　　-组件、硅片价格持续低迷，售价跌破成本；

　　-四季度银浆、硅料成本上涨，进一步挤压利润；

　　-存货跌价损失与资产减值集中计提。

　　3. TCL中环：预亏约90亿元

　　-老旧P型产能设备、高价库存原料大幅减值；

　　-海外子公司业务重组产生大额一次性费用；

　　-行业价格战导致毛利归零。

　　4.天合光能：预亏65亿—75亿元

　　-组件出口价格下滑，国内竞争白热化；

　　-产能利用率不足，存货减值与汇兑损失叠加。

　　5.晶澳科技（002459）：预亏45亿—48亿元

　　-全产业链价格下行，营收增长但利润暴跌；

　　-大额资产减值与存货跌价准备。

　　一句话总结光伏：

　　过去扩产有多猛，现在亏得就有多痛；供给是需求的两倍，不卖亏、卖更亏。

　　四、互联网服务：美团由盈转亏，233亿—243亿巨亏，全是补贴烧的

　　互联网不再是躺赚行业，本地生活进入存量厮杀，龙头为了守住份额，不惜战略性巨亏。

　　美团-W（03690）：2024年盈利358亿，2025年预亏233亿—243亿

　　公告给出的核心原因：

　　-核心本地商业（外卖、闪购、到店）从盈利524亿转为亏损68亿—70亿；

　　-行业竞争空前激烈，补贴、运力、营销费用暴增；

　　-加大海外业务投入，短期无回报，费用直接计入当期。

　　数据更直观：2025年前三季度销售费用723.36亿，同比大增90.9%，相当于每天多烧8500万。

　　一句话总结美团：

　　不是不赚钱，是为了守住市场，把利润全砸进补贴里。

　　五、消费与医药：集采+需求疲软，龙头首亏成常态

　　消费和医药看似刚需，但在医保控费、需求复苏缓慢、库存高企下，同样大面积变脸。

　　1.珍宝岛（603567）：预亏超10亿元

　　-中成药集采落地，收入同比下降53%，毛利下降93%；

　　-计提信用减值约3.95亿、存货减值约2.66亿。

　　2.迪瑞医疗：上市首亏

　　-海外销售收入确认不审慎，内控问题被监管警示；

　　-行业竞争加剧，国内业务增长乏力。

　　3.格力博：预亏超2.7亿元

　　-美元汇率波动影响利润约-0.9亿；

　　-对美出口关税压力，越南子公司补缴税款及滞纳金；

　　-海外需求走弱，订单下滑。

　　一句话总结消费医药：

　　政策控费、需求不足、外部风险，三重压力把利润吃光。

　　六、周期制造：钢铁、水泥、化工，产品价格崩盘，毛利归零

　　周期行业2025年全面下行，上游成本刚性、下游需求疲软，价格跌到盈亏线以下。

　　1.鞍钢股份：预亏约40.7亿元

　　-螺纹钢等钢材价格同比腰斩，售价跌破成本；

　　-铁矿石成本居高不下，两头挤压；

　　-产能利用率不足，固定成本分摊压力大。

　　2.天山股份：预亏约67.5亿元

　　-水泥价格持续下行，需求受地产、基建拖累；

　　-存货与资产减值计提，毛利大幅下滑。

　　3.合盛硅业：由盈转亏

　　-工业硅价格同比下跌约27%，需求收缩；

　　-光伏产业链低迷，上游原料需求锐减。

　　一句话总结周期制造：

　　产品价格说了算，价格跌回三年前，成本却下不来，不亏才怪。

　　七、深度拆解：365家变脸，逃不出这4个根本原因

　　我把365家公司的公告全部梳理一遍，发现所有由盈转亏，原因高度重合，只有四类：

　　1.行业周期见顶+产能过剩（最核心）

　　光伏、新能源、地产、化工，全是过去几年疯狂扩产，现在需求跟不上，供给严重大于需求，价格战打到亏损。

　　2.资产减值“财务洗澡”（最普遍）

　　存货、商誉、投资性房产、股权投资，集中一年计提，把历史包袱一次性出清。很多百亿巨亏，都是“洗澡”。

　　3.成本刚性+收入下滑（最致命）

　　收入降、租金/人工/利息/折旧不降，利润空间被直接压扁，原本赚钱立刻变亏。

　　4.战略投入反噬（最无奈）

　　为了AI、出海、新业务、抢份额，大额烧钱，短期没有回报，直接拉亏报表。美团、科技企业大多属于这一类。

　　八、关键判断：不是市场崩溃，是行业出清

　　看到几百家龙头一起亏，很多人恐慌，但我必须说清楚：

　　这不是全面崩溃，是一次必须的行业出清。

　　-出清过剩产能，淘汰落后产能；

　　-出清高杠杆、高风险、低效率企业；

　　-出清过去“规模至上”的野蛮生长模式；

　　-留下现金流好、成本低、有技术、有壁垒的优质企业。

　　潮水退去，谁在裸泳一目了然。

　　过去闭眼扩产就能赚钱的时代结束了，未来是精细化、低成本、稳健现金流的时代。

　　九、对普通人的3个实在启示（不荐股、只讲常识）

　　1.别迷信龙头不败

　　再大的品牌，踩错周期、踩错节奏，一样巨亏。企业没有永远的保险箱。

　　2.远离疯狂扩产、不看需求的行业

　　一个行业所有人都在扩产，没人关心需求，最后一定全行业亏损。光伏已经给出最真实的教训。

　　3.现金流永远比规模重要

　　不管是企业还是个人，手里有现金、不冒进、不高负债，永远是最稳的生存策略。

　　十、全文总结：一场必须经历的蜕变

　　回到标题：由盈转亏潮来袭，365家企业业绩变脸，谁在裸泳一目了然。

　　答案就是：

　　靠周期红利、靠盲目扩产、靠高杠杆、靠价格战生存的企业，在潮水退去后，全部现出原形。

　　这365家龙头由盈转亏，不是偶然，是过去十年高速扩张后的必然调整；不是坏事，是行业走向健康、理性、高质量发展的必经之路。

　　短期阵痛，换来长期健康；一次性出清，换来未来轻装上阵。

　　未来，哪些行业能率先走出亏损？哪些企业能真正完成蜕变？哪些新机会会在出清后出现？这值得我们每一个人冷静观察、深度思考。

　　市场永远在变，唯一不变的是：尊重周期、敬畏风险、回归常识，才能走得更远。