文/王会长

　　昨日，万科发布业绩预告，预计2025年归母净利润亏损约820亿元，扣非后净利润亏损约800亿元，基本每股收益亏损约6.89元。

　　相较于前一年近495亿的亏损，窟窿不仅没有缩小，反而被撕扯得更大了。这

　　就算早有准备的投资者，听到这个消息，怕是依然像挨了一记闷棍般愣神吧。

　　风雨飘摇中的万科，定会血上加霜，给某些决定万科生死的大手们，平添几分未来不确定感吧。

　　毕竟公司在投资者平台上坦承：“公司销售持续下滑，整体经营形势依然十分严峻”。

　　那么，是什么让万科坠入如此深坑？

　　公告里清晰地列了四把刀，刀刀见血。

　　第一刀，也是最深的一刀，指向了主营业务毛利率的坍塌。现在结算的房子，主要还是前些年高价拿地的项目，面粉比面包贵的历史欠账，到了非还不可的时候。市场销售惨淡，想高价卖回本那是痴人说梦，只能折价消化库存，利润空间被挤得所剩无几。

　　第二把刀是风险出清的代价——大幅新增的信用和资产减值。市场下行，合作方、项目和资产价值都在缩水，财务报表必须反映这种风险。

　　第三刀砍在了“副业”上，一些经营性业务和财务投资，扣除成本后不但没贡献利润，反而成了拖累。

　　第四刀是处置资产带来的割肉之痛，为了回笼资金而进行的大宗资产和股权交易，成交价格不得不低于账面价值。

　　这四点原因，用大白话说就是：过去的虚胖高周转玩不转了，现在得为自己的激进扩张和高成本模式埋单，而且是连本带利。

　　当然，万科并非什么都没做。在一片哀鸿中，它守住了最底线——保交楼。

　　数据显示，2025年万科完成了约11.7万套房子的交付，其中不乏提前交付的情况，这保的是民生，稳的是市场信心。

　　公司自己透露，已完成近两年需交付量的约70%，高峰期已过，后续压力会小一些。

　　这是在告诉社会，我没躺平，核心功能还在运转。

　　但光守着交付线显然不够，为了活下去，万科在过去一年上演了比电视剧还跌宕的“自救连续剧”。

　　高层更是走马观花，从年初深铁派辛杰当一把手，到后来被带走调查，又到郁亮退休下台，等等，换帅的戏码十足。

　　而市场自有一种声音：万科还有机会吗？

　　这个话题，有点残忍，但绝非绝境。

　　第一，是“国家队”的站台。第二，是业务结构的“另类”韧性。第三，是行业的周期性规律。

　　总而言之，今天的万科，正处于壮士断腕、刮骨疗毒的痛苦阶段，人事、债务、经营的三重危机相互交织。

　　现在才是真正到了大声呐喊“活下去”的时候，你说呢？