历经多轮博弈，万科旗下寻求展期的两笔中票的展期方案终于获得通过。

　　1月27日，万科一笔余额20亿元的“22万科MTN004”债券2026年第一次持有人会议及一笔余额37亿元的“22万科MTN005”债券2026年第一次持有人会议的议案3即“本期中期票据本息兑付安排调整的议案（特别议案）”均获得全票通过。这意味着近期围绕万科的债务展期事宜暂告一段落。

　　再获展期

　　与不久前“21万科02”通过的展期方案相似，上述两笔中票的“议案三”展期方案大致包括四项：

　　1、不超过10万元“固定兑付安排”；

　　2、1月底兑付扣除“固定兑付安排”后本金40%；

　　3、剩余60%展期一年；

　　4、提供相应的增信措施。

　　具体来看“22万科MTN004”的“议案三”明确，对于参加本次持有人会议且表决同意议案三或议案四任一议案的每个持有人账户，万科要在2026年1月28日实施10万元的兑付；在扣除上述固定兑付部分的本金后，剩余本金的40%也在1月28日兑付，其余60%本金展期一年，兑付日为2025年12月15日。

　　在利息兑付上，2025年12月15日到期应付的6000万利息、前述本金的40%在2025年12月15日至2026年1月28日计息期间（44天）的利息在宽限期内支付，即2026年1月28日内支付。展期期间的本期中票剩余60%本金票面利率维持3%不变，利随本清。

　　同样地，“22万科MTN005”在1月28日完成10万固定兑付安排的同时，支付剩余本金的40%，其余60%展期一年；原本到期应付的11100万元利息也在2026年1月28日内支付。

　　截止目前，“22万科MTN004”“22万科MTN005”的余额分别为20亿元、37亿元。根据万科发布的中票宽限期内本息兑付安排，预计将在1月28日分别支付8.64亿元、15.97亿元，包括两笔中票对应的固定兑付安排、40%本金及相关利息。

　　此外，不久前通过的“21万科02”展期方案也需在1月30日兑付超4亿元首付。这也意味着，万科将在未来一周内支付约28.7亿元。

　　不过，业内资深人士分析认为，鉴于此前“21万科02”债券已成功展期，此次另外两只债券以近乎相同的方式实现展期其实并不令人意外，而且既然万科能拿出这样的方案，则必然能保证该方案的顺利实施。至于万科今年的其他债务，相信也能够以市场化的方式妥善处置。

　　大股东深铁再提供23.6亿元借款

　　债券展期进度刷新，深铁对万科的支援金额也同步上涨了。

　　同日，公告显示，深铁集团向万科提供的不超过23.6亿元借款，用于偿还万科在公开市场发行的债券本金与利息，借款期限36个月，借款利率2.34%。公告显示，深铁集团有权要求万科就本次借款提供担保措施。

　　这是自去年11月万科就此前从深铁集团获得的213.76亿元无抵质押担保借款补充担保后，万科从深铁集团获得的首笔借款。截至2025年三季度末，万科已经偿还288.9亿元公开债务，其中，来自深铁集团的借款起到了重要作用，2025年深铁集团累计向万科提供借款超300亿元。

　　对于本次借款，万科方面表示：“本次股东借款利率遵循市场化原则，不劣于目前公司从金融机构借款的利率水平。上述安排充分体现了大股东对公司的支持。”

　　如此，在深铁的支持下，万科又渡过了眼前的展期难关。不过，这只是万科接下来“闯关”的起始。

　　第三方机构普睿数智研究中心统计，目前万科共有15笔债券处于存续期，余额合计约296亿元；除上述已给出展期方案的3笔、共68亿元之外，2026年7月30日之前到期的债券还有7笔，合计约112.6亿元。

　　而万科自身的经营目前仍面临着阶段性压力。据万科2025年三季报显示，其前三季度净亏损280.2亿元；另据克而瑞统计，2025年万科合约销售1339亿元，同比下滑45.6%。上述机构认为，销售持续下跌的情况下，回款很难支撑后续到期债务所需。

　　业内预计，万科后续的债务将继续开展展期工作。在中指研究院企业研究总监刘水看来，足够的有效资产将是未来万科债券展期的重要考验。债券展期，目前情况下很重要的要有增信担保措施，否则债权人很难同意展期。近几年，全国房地产价格深度下跌，很多项目出现资不抵债，或者难有较好的收益。万科能否提供足够多的有效资产作为增信担保，将是未来债券展期过程中的重要考验。