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　　2025年作为“十四五”收官与“十五五”谋划的关键节点，中国铅锌工业在全球产业链重塑与绿色转型浪潮中稳健前行，在资源保障、产品结构调整、绿色低碳、科技创新等方面努力寻求系统性突破，彰显了较强的发展韧性。

　　01.

　　锚定资源安全，主要企业持续挺进铅锌矿权收购

　　在全球矿产资源格局重构、国内资源安全战略持续加码的双重驱动下，国内铅锌矿山进入战略整合期，江铜集团收购猪拱塘铅锌矿、招金集团收购白牛厂银矿、驰宏锌锗收购乌蒙矿业，国央企凭借资金与技术优势，成为核心主导力量。

　　2025年1月，江铜集团以“股权收购+增资扩股”组合模式斩获赫章鼎盛鑫29.8%股权，实现对猪拱塘铅锌矿的间接控股，这是江铜集团在铅锌领域继收购贵溪冷水坑矿田后又一突破。

　　2025年9月，招金集团与蒙自矿冶股权合作签约仪式暨白牛厂矿山复产仪式在云南省红河州蒙自市隆重举行，标志着招金集团对云南一智矿业的收购成功落地，将白牛厂银矿纳入版图。该矿涵盖铅、锌、锡、银等多种稀缺资源，项目全面达产后，将达到200万吨/年的生产能力。此次重启开发将与招金贵州现有项目形成西南区域产能协同与资源互补，进一步完善其全国性矿产资源布局。

　　2025年12月，驰宏锌锗聚焦铅锌资源储备，收购赫章县乌蒙矿业，获取的赫章县罗州镇硝洞铅锌多金属矿普查探矿权55%权益，探矿权范围内保有（控制+推断）铅锌金属量超200万吨。此举通过优化区域资源配置，提高驰宏锌锗可持续发展能力与市场竞争力，巩固其在国内铅锌行业的头部地位。

　　此外，金徽矿业在2024年就已开启江洛地区整合，未来将建成年采选铅锌矿石300万吨的绿色矿山。

　　随着铅锌矿山战略整合持续深化，并向骨干铅锌冶炼企业配置资源，实现采选冶一体化发展，将提高骨干冶炼厂原料自给率，实现铅锌资源高效利用，为制造业转型升级提供稳定的资源保障。

　　02.

　　国内铅锌矿山扩建潮起，筑牢资源保障根基

　　“十四五”期间，我国新一轮找矿突破战略行动取得新成效，众多铅锌老矿山通过“探边攻深找盲”，实现增储上产，筑牢国家矿产安全屏障，成为保障产业链稳定的核心支点。

　　2025年1月，西乌珠穆沁旗银漫矿业有限责任公司白音查干东山矿区铜铅锡银锌矿扩建工程项目核准批复，产能将从165万吨/年跃升至297万吨/年，投产后铅锌精矿年产能有望从2万吨金属量增至6万吨金属量，银、锡产量将有望翻倍，成为国内多金属供给核心支点。

　　2025年12月，中色股份控股子公司赤峰中色白音诺尔矿业有限公司拟投资17.41亿元建设165万吨/年铅锌矿采选扩建项目，项目建设周期3年，将明显提升中色股份矿产资源产能实力。

　　早在2024年，四川鑫源矿业、青海鸿鑫矿业、西部铜业、广西盘龙、西藏鑫湖矿业、广西铜坑、兰坪铅锌矿等矿山就已开启扩建，此轮多家矿山通过增储上产、智能选矿降低成本，在全球铅锌供需趋紧背景下，将有效提升国内自给率，为产业链稳定提供关键支撑。

　　03.

　　国内新增锌冶炼项目踊跃，映射行业新一轮变革

　　进入2025年，国内锌冶炼产能扩张仍在继续，当年新增产能50万吨左右，主要项目包括济源万洋新建20万吨常规湿法炼锌项目、云铜锌业搬迁重建和新疆火烧云一期采选冶一体化项目。

　　回顾过去两年新增产能，展望未来规划项目的可能进展，可以预判，产能扩张背后有资源、能源、土地、产业基础和地方政策等发展要素的区域差异化所导致的竞争力差异，但更重要的是资源、环境约束下技术进步的驱动，围绕湿法炼锌渣的无害化和资源化处置，新一轮技术装备进步已经拉开序幕。因此，伴随着新产能的投产，落后的产能必然面临淘汰。

　　04.

　　锌精矿加工费再创历史新低

　　2025年，国内外锌精矿增量逐步显现，前三季度国内外锌矿加工费涨势明显，9月达到最高水平，国产矿平均基准加工费3900元/吨，结算加工费最高恢复到5360元/吨，进口矿加工费由年初的-10美元/吨恢复到最高的110美元/吨。加工费的快速上涨，带动冶炼厂开工率修复。进入四季度冬储时节，内外比值走低，新增产能及各企业原料备货需求大幅增加，进口矿回落至45美元/吨，国产矿基准加工费大幅下调，最低降至1500元/吨以下，回落至年初的水平。

　　05.

　　战略金属关注度提升，凸显铅锌冶炼产能支撑价值

　　全球对战略金属回收的重视度已上升至国家战略层面，核心逻辑源于关键矿产的难以替代性与供应链安全的紧迫性。铅锌冶炼过程中伴生的金、银、锗、铟、镓、硒、碲等稀贵金属，成为半导体芯片、红外探测设备、新能源、高精度军工组件的必需品。在此背景下，各国纷纷将稀贵金属回收纳入关键矿产安全保障体系，澳大利亚、美国等主要经济体更是通过政企协同、资金扶持、跨国合作等方式，抢占回收产业链制高点。

　　2024年，托克集团旗下Nyrstar的PortPirie与Hobart陷入经营危机。澳大利亚联邦与地方政府联合注资，重点支持Hobart对锗、铟回收、PortPirie建设锑、铋试点工厂，减少对华供应链依赖。美国国防部确认将与韩国主要铅锌冶炼企业高丽亚铅展开合作，计划在田纳西州斥资74亿美元建造冶炼厂，旨在应对汽车、军工多产业关键材料与日俱增的供应链风险。

　　这一趋势不仅重塑全球铅锌冶炼产业格局，更对战略金属供应链安全提出新要求，各国需在技术研发、政策协同、跨国合作等层面持续发力，以回收体系建设保障关键矿产安全。

　　06.

　　富氧侧吹火法炼锌技术进入工业化应用

　　2025年5月，由河南金利金铅集团有限公司与中国恩菲工程技术有限公司共同研发的新型高效火法炼锌技术项目顺利通过设计论证评审，并进行产业化示范项目签约，标志着新型高效火法炼锌技术正式进入工业化应用阶段，将引领有色产业绿色低碳转型“再提速”。

　　新型高效火法炼锌技术，即富氧侧吹氧化熔炼—熔融直接还原炼锌技术，属于国际首创工艺，主要由锌精矿氧化熔炼-液态高锌渣高效还原-液态粗锌蒸馏组成三步主工序组成，具备工艺流程短、投资少、能耗低、无危废渣污染、产品质量高、智能化程度高等显著优势，较传统锌冶炼可降低能耗约30%。尤为关键的是，在环保效益上表现突出，污染物排放量可减少40%以上，真正从源头破解湿法工艺的固废处置难题。

　　金利集团以该技术为支撑，计划投资35亿元，建设低碳短流程新能源汽车及船舶用高纯锌产业化示范项目，设计年产10万吨高纯锌，并利用次氧化锌年产5万吨锌合金，提取多种稀散金属，新增产值90亿元，实现绿色环保与经济效益双提升。该技术作为铅锌行业标志性、颠覆性关键技术之一，将为中国乃至世界有色冶炼行业节能降碳技术改造提供一个样板，掀起锌冶炼行业新一轮革新。

　　07.

　　香港成为伦敦金属交易所新交割地点

　　2025年1月20日，伦敦金属交易所（LME）正式批准香港成为其全球仓库网络中的许可交割地点，使其加入现有遍布全球32个地点的仓储网络。2025年4月15日，LME公布了首批获准运营的具体仓储设施名单，共涉及3家运营商的4个仓储设施，并于2025年7月中旬正式投入运营，可存储铝、铜、锌、铅、锡、镍及铝合金等七种金属。由于市场需求强劲，8月仓库数量已从最初的4个增加到至少8个。

　　LME香港交割地点的批准，基于其作为中国最大金属消费市场门户的地理优势，旨在加强全球金属贸易与亚洲需求的连接，降低物流成本并提升交割效率；此举有助于香港巩固国际金融、贸易和物流中心地位，并为内地企业提供更便捷的国际仓储平台，增强中国金属品牌在国际市场定价中的话语权。

　　08.

　　美国将铅纳入关键矿清单

　　美国2022年将锌收入关键矿产目录，2025年又将铅列入，美国关键矿产清单不仅范围在不断拓宽，而且在“普通化”。

　　2025年11月，美国地质调查局（USGS）发布《2025年关键矿产清单》，首次将铅、铜和银等矿产入选，入选矿种增至60种，标志着美国关键矿产战略从聚焦“小众”高科技材料，转向同步保障支撑国民经济运转的“基石型”原材料。

　　铅广泛应用于铅蓄电池制造，是汽车、电动自行车、备份电源等领域重要支撑材料，其供应稳定性关乎基础设施运行。然而，美国精炼铅及铅蓄电池高度依赖进口，对外依存度在30%左右。美国将铅纳入关键矿产，旨在引导政策和资本支持美国国内铅产业链（开采、精炼、回收）建设，并通过构建“矿产安全伙伴关系”（MSP）联盟，打造一条“去中国化”的资源走廊，目标是削弱中国在矿产供应链中的主导地位。在大国博弈和绿色转型的背景下，谁能在关键矿产的供应上掌握主动权，谁就能在未来的经济竞争和国家安全中占据有利地位。

　　09.

　　国家标准GB/T21181-2025《再生铅及铅合金锭》正式发布

　　2025年8月29日，国家标准GB/T21181-2025《再生铅及铅合金锭》正式发布，并定于2026年3月1日起正式实施，替代现行的GB/T21181-2017标准。这项新国标是引导再生铅行业高质量发展的重要文件，核心变化在于使产品标准更贴合当前产业的实际工艺和市场需求。

　　新标准中，调整了产品牌号，删除ZSPb99.994,ZSPb99.992两个牌号，新增ZSPb99.990,ZSPb99.986,ZSPb99.983三个牌号。并优化杂质要求，对铋(Bi)、银(Ag)等元素的含量限制进行适度调整，使标准与主流生产工艺的实际产出分布更加匹配，提升标准适用性。同时，明确适用范围，对原料描述更为具体，适用于以废铅蓄电池以及回收铅等为原料，经火法冶炼加工生产的再生铅锭，明确了以火法冶炼为主要工艺路径。此外，补充规格类型，增加30kg±2kg、45kg±2kg两种单锭重量规格，为市场提供了更丰富的选择。

　　上海期货交易所（上期所）为更好服务现货产业，紧跟国标修订进程，已多次召开再生铅讨论会，未来再生铅交割标准有望颁布。

　　10.

　　铅锌氧化矿资源高效利用取得突破性新成效

　　2025年7月，由中国有色金属工业协会铅锌分会主办，云南金鼎锌业有限公司承办“低品位复杂难处理氧化铅锌矿综合利用技术交流会”在云南省怒江傈僳族自治州兰坪白族普米族自治县顺利召开，旨在推进铅锌低品位复杂难处理矿综合利用技术的高效开发利用，更好地总结经验和借鉴成果，进一步提升我国铅锌矿产资源的保障能力，推进行业绿色低碳高质量发展。

　　经过金鼎锌业、昆明冶研院、中南大学等相关科研院所持之不懈艰苦努力，兰坪低品位氧硫混合铅锌矿综合利用取得关键突破——氧化锌精矿“药剂剥离-脱碳转型”全湿法冶炼工艺在金鼎锌业全流程拉通，打通了选矿到冶炼的技术瓶颈，建成了世界唯一可连续生产并取得优异指标的1000t/d低品位复杂难处理氧化铅锌矿浮选生产试验线，并研发了多项创新成果，为同类型矿山开发利用提供了可资借鉴的“中铜方案”。

　　铅锌研究团队

　　副总经理：

　　唐武军

　　010-63971739

　　首席专家：

　　冯君从

　　010-63966271

　　铅锌事业部经理：

　　张志伟

　　010-63978092-8236

　　铅锌事业部副经理：

　　杨珺婷

　　010-63978092-8166

　　分析师：

　　谢序航

　　010-63978092-8223

　　李

　　元

　　010-63978092-8116

　　李

　　申

　　010-63978092-8187

　　安泰科铅锌研究团队

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