10亿私募债终止发行

　　2026年1月22日深交所披露,泰安市泰山产业发展投资集团有限公司（以下简称“泰山产投”或“公司”）2025年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券项目状态更新为终止。该项目拟发行10亿，品种为私募，发债人泰安市泰山产业发展投资集团有限公司，债券存量规模21亿，主体评级AA+，行业商贸零售。

　　此前2025年10月27日，泰山产投发行了“25泰安泰山MTN001A”和“25泰安泰山MTN001B”两期中期票据，合计发行金额10亿元。“25泰安泰山MTN001A”实际发行金额为7亿元，票面利率为2.52%，期限为3+2年。主管理人及主承销商为国泰海通证券股份有限公司，联席主承销商为上海浦东发展银行股份有限公司。“25泰安泰山MTN001B”，实际发行金额为3亿元，票面利率2.96%，期限5年。管理人及主承销商为国泰海通证券股份有限公司，联席主承销商为上海浦东发展银行股份有限公司。两期票据募集资金均将用于偿还债务融资工具本金。

　　高评级背书难掩经营承压

　　泰山产投是泰安市重要的国有资本运营和产业投资主体，主要从事粮食综合服务、物流综合服务、贸易业务、产业类基础设施建设和股权投资等业务。截至2025年9月末，公司注册资本50.00亿元，实收资本41.64亿元。泰安市人民政府国有资产监督管理委员会为公司全资股东和实际控制人。

　　公开数据显示，泰山产投2025年三季度营业收入19.11亿元，同比下降38.93%，利润总额3267.60万元，净利润1328.12万元，同比上涨4.72%，总资产357.79亿元，总负债208.81亿元，资产负债率58.36%；净资产148.98亿元，经营现金流量净额-3.02亿元，资产收益率仅为0.17%，流动比率102.91%，短期偿债能力偏紧。

　　泰山产投2024年年度营业收入40.9亿元，同比下降76.22%，利润总额1.58亿元，净利润1.01亿元，同比微涨0.47%,总资产301.33亿元,总负债146.88亿元,资产负债率48.74%;净资产154.45亿元,经营现金流量净额19.26亿元,,资产收益率0.67%,流动比率100.60%。

　　2025年10月23日，中证鹏元发布公告称，确定泰山产投主体信用评级为AA+，评级展望稳定。12月29日，东方金诚发布《泰安市泰山产业发展投资集团有限公司2025年度主体信用评级报告》，确定泰安市泰山产业发展投资集团有限公司主体信用评级为AA+pi，评级展望稳定。

　　中证鹏元认为泰安市近年实施新型工业化强市战略，工业发展提速，为泰山产投创造了良好的外部环境；公司定位为泰安市重要的国有资本运营和产业投资平台，业务布局多元化且获得外部大力支持。

　　中证鹏元同时指出，泰山产投持有的泰山玉采矿权相关经营收入规模尚小，在建项目资金支出压力较大，债务快速增长，存在一定偿债压力及或有负债风险，也需要关注。

　　东方金诚认为，泰安市以高新技术产业等为主的工业经济和以旅游、餐饮、住宿等为代表的服务业发展较快，综合经济实力很强；公司作为泰安市重要的国有资本运营和产业投资主体，主要从事粮食综合服务、物流综合服务、贸易、产业类基础设施建设和股权投资等业务，业务多元化程度较高，在推动区域产业发展方面发挥重要作用，其中粮食综合服务业务区域专营性很强。

　　公司在资产注入、股权划转和财政补贴等方面得到了实际控制人及相关各方的支持。公司组建初期，泰安市人民政府国有资产监督管理委员会将多家公司股权无偿划转至公司；2022年～2024年，公司累计获得财政补贴7.30亿元，提升了公司利润水平。这种“政策输血”虽短期维稳，却难以替代内生增长。若未来地方财政承压，补贴退坡，公司将面临更大考验。

　　业务多元化背后的资产质量挑战

　　东方金诚同时也指出，需要从以下三方面关注公司未来经营发展情况。

　　第一，公司产业类基础设施建设项目投资规模大回报周期长，未来收益存在一定的不确定性。

　　第二，尚需投资规模较大，面临较大的资本支出压力；公司无形资产中持有的泰山玉采矿权账面价值94.31亿元，金额很大且该矿山目前处于暂停开采阶段，后续需持续关注该项资产的收益情况；近年来公司全部债务快速增长，主要偿债指标走弱，面临一定的偿债压力。

　　第三，截至2024年末，公司对外担保金额为30.91亿元，担保比率为20.01%，均为对当地国有企业的担保，对外担保区域集中度高，存在一定担保代偿风险。