目录：

　　一、总体情况概览

　　1、逾期主体数量变化

　　2、行业及区域分布概览

　　二、重点主体关注

　　1、首次逾期主体

　　2、风险澄清主体

　　三、逾期金额及行业分布

　　四、持续逾期

　　五、本月商票风险总结

　　一、总体情况概览

　　1、逾期主体数量变化

　　上海票交所公布的截至2025年12月31日票据承兑人逾期名单显示，涉及逾期主体6,880家，较上月的6,625家环比增长3.85%。从信用债市场来看，12月涉及发债主体的（含本部和持股公司）商票逾期记录共2,728条，较上月的2,673条，环比增长2.06%。去重后涉及发行过债券的主体共289家，环比增长19.42%。其中目前有存量债的主体共240家，环比增长17.07%，其中本部逾期为发债主体的共有72家，环比增长10.77%；其余168家逾期主体均为发债主体子公司，环比增长20.00%。

　　2、行业及区域分布概览

　　从行业来看，城投类主体共87家，环比增加22家；产业类128家，环比增加了17家；金融类25家，环比减少4家。（1）城投方面，87家主体分布在16个省份，较上月减少了安徽省；新增了浙江省和新疆，新增省份涉及的主体为杭州市城市建设投资集团有限公司（逾期主体上海城邦商业保理有限公司，已澄清）、龙港市国有资本运营集团有限公司（逾期主体龙港市城市建设发展集团有限公司，已澄清）、嘉兴市嘉秀发展投资控股集团有限公司（逾期主体嘉兴市闻名市政管理有限公司，已澄清）、宁波杭州湾新区开发建设有限公司（逾期主体宁波杭州湾新区国林生态旅游发展有限公司，逾期余额0.39亿元）、乌鲁木齐城市轨道集团有限公司（本部，已澄清）、新疆交通投资(集团)有限责任公司（逾期主体新疆路桥建设集团有限公司，已澄清）、乌鲁木齐经济技术开发区建设投资开发(集团)有限公司（逾期主体新疆维泰开发建设(集团)股份有限公司，已澄清），其中仅乌鲁木齐城市轨道集团有限公司为本部逾期，其余均为子公司逾期且多数主体已结清票据并发布澄清公告。城投主体涉及前五大省份分别为山东省、河南省、贵州省、重庆市和陕西省，前五大省份较上月减少了江苏省，增加了重庆市，仍主要为债务压力偏重地区。（2）产业方面，房地产开发行业占比较高，为35.94%，较上月下降6.48个百分点，建筑施工行业次之，占比13.28%，较上月增加0.67个百分点；其中商票逾期频率高、出现次数较多的发债主体基本均为已违约的房企，融创房地产集团有限公司、上海世茂建设有限公司、四川蓝光发展股份有限公司和绿地控股集团有限公司、江苏中南建设集团股份有限公司等逾期次数均在50次以上，北京鸿坤伟业房地产开发有限公司和上海世茂股份有限公司等逾期次数也达到了20次以上。此外，也有资质较好的发债主体子公司商票逾期，如国家电网有限公司子公司三明亿源电力工程建设有限公司，发生商票逾期次数为31次，逾期余额354.77万元，中国航天科技集团有限公司子公司成都九鼎科技(集团)有限公司，发生商票逾期次数为11次，逾期余额9,113.49万元。（3）金融方面，25家主体涉及的行业包括银行（16家）、金融控股（5家）和资产管理（4家）。

　　二、重点主体关注

　　1、首次逾期主体

　　12月商票逾期名单中首次出现的相关发债主体共41家，较上月增加17家；包括直接发债主体6家以及发债主体子公司35家。

　　6家首次出现的直接发债主体中包括4家城投主体和2家产业主体（详见下表），涉及的4家城投主体主要分布在河南省濮阳市濮阳县、郑州市荥阳市、重庆市大足区、湖北省黄石市大冶市。2家产业主体涉及行业为建筑施工和产业控股。如下表所示，其中郑州中荥投资发展集团有限公司、重庆大足国有资产经营管理集团有限公司和凉山州发展(控股)集团有限责任公司三家发债主体均已澄清。

　　35家首次逾期的发债主体子公司，对应的发债主体（去重）共28家，其中涉及城投主体15家，产业主体13家，行业包括贸易、房地产开发、汽车、综合、煤炭、零售、机械、钢铁和产业控股。这些涉及的发债主体中，7家是此前已发生过本部商票逾期的主体：青岛市城阳区阳光城阳控股集团有限公司、青岛世园(集团)有限公司、青岛动车小镇投资集团有限公司、青岛红投控股集团有限公司、青岛上合控股发展集团有限公司、贵安新区产业发展控股集团有限公司和山东晟鸿城市建设发展集团有限公司；12家是此前其他子公司发生过商票逾期的主体：郑州中瑞实业集团有限公司、绿城房地产集团有限公司、吉利汽车控股有限公司、重庆市万盛工业园区开发建设有限公司、新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司、山东省商业集团有限公司、中国中车股份有限公司、中国机械科学研究总院集团有限公司、中国航天科技集团有限公司、中国机械工业集团有限公司、嘉兴市嘉秀发展投资控股集团有限公司和德兴市投资控股集团有限公司；9家是首次涉及商票逾期。

　　具体来看，这9家首次涉及商票逾期主体包括5家城投主体和4家产业主体（详见下表），涉及的5家城投主体主要分布在浙江省杭州市、浙江省温州市龙港市、贵州省贵阳市、湖南省益阳市和江苏省盐城市射阳县。4家产业主体涉及行业煤炭、机械、钢铁和产业控股。其中华电煤业集团有限公司、南京钢铁股份有限公司、杭州市城市建设投资集团有限公司、龙港市国有资本运营集团有限公司和射阳城市建设发展集团有限公司5家发债主体子公司均已澄清。

　　2、风险澄清主体

　　截至2026年1月19日，240家涉及票据逾期的债券发行人中已有30家主体作出相关公告澄清不存在信用风险，逾期票据均已还清，具体如下：

　　三、逾期金额及行业分布

　　逾期金额方面，2025年12月，全部企业披露商票累计逾期发生额达1,560.63亿元，环比增长13.20%，规模持续增长；逾期余额867.60亿元，环比增长1.89%，增速较上月的3.10%有所下降。其中，2,728家发债相关主体累计逾期发生额648.19亿元，逾期余额314.23亿元，分别环比增长25.52%和23.33%。从行业来看，房地产行业金额仍最大，逾期余额174.40亿元，与上月几乎持平，其中逾期余额增长规模前三大为恒大地产集团有限公司、融创房地产集团有限公司和正荣地产控股有限公司，逾期余额分别为45.87亿元、39.67亿元和11.32亿元。第二大行业为贸易，其逾期余额达53.67亿元，与上月不足1亿元的水平相比增长十分显著，这主要是由于郑州中瑞实业集团有限公司、瑞茂通供应链管理股份有限公司等多家子公司发生逾期所致。第三大行业是城投行业，逾期余额48.90亿元，环比增长15.24%，按地级市来看，逾期金额最高的青岛市城投主体逾期余额和累计逾期余额分别为30.94亿元和140.17亿元，排名第二的为西安市，逾期余额和累计逾期余额分别为4.39亿元和7.33亿元，此外还有遵义市、日照市、潍坊市、威海市等，需关注相关区域风险蔓延。第四是综合行业，逾期余额12.37亿元，环比减少41.59%。第五是化工行业，逾期余额7.23亿元，环比持平，为亿利洁能股份有限公司和树业环保科技股份有限公司（已无存续债）。

　　从个体来看，商票逾期余额最大的10家逾期主体如下表，逾期余额合计83.55亿元，主要为郑州中瑞实业集团有限公司子公司，前十大中贸易行业逾期余额合计44.87亿元，占比53.70%，此外，房地产行业占比25.84%。此外，前十大中还有已违约企业新凤祥控股集团有限责任公司和亿利资源集团有限公司。

　　四、持续逾期

　　持续逾期方面，截至2025年12月31日，共有1,245条票交所“持续逾期名单”记录涉及发债主体（含本部和持股公司），环比减少2条；共涉及发债主体233家，其中城投主体70家主体，分布来看，贵阳市和昆明市均涉及8家主体，西安市7家，潍坊市5家，其余地市均不足5家。

　　除城投类主体外，另有金融类主体持续逾期记录12条，涉及6家发债主体；产业类主体持续逾期记录1,089条，涉及157家主体，其中房地产开发行业数量最多，共42家，占比26.75%；其次是建筑施工行业，涉及14家，占比8.92%，显示房地产风险仍在向上游行业蔓延。此外，贸易类主体有5家；产业控股、电子设备、通信、综合、电气设备、机械、商业地产等行业分别涉及4家发债主体；其余行业主体数量均在3家及以下，行业分布较为分散。

　　五、本月商票风险总结

　　综合来看，本月商票逾期主体总量、累计发生额及余额均继续攀升。其中，发债相关主体数量、逾期发生额与余额环比亦同步增加。从结构上看，产业类中，房地产行业逾期金额最大，贸易、综合、化工等行业也需关注。城投类逾期余额环比增长，尤其需关注持续逾期区域，相关潜在风险值得持续跟踪。