2024年底，京东全年营收达到1.15万亿元，成为中国民营企业里收入最高的企业，消息传出当天，股价上涨超过10%，但没过几天，大家开始关注它的4091亿元总负债，有人直接拿它跟恒大比较，说“又一个雷要爆了”，其实这种比较不太合适，恒大的债务主要是借来的高息贷款，用来盖楼卖房，结果房子卖不动，钱还不上，现金流早就断了，京东的债务中，六成以上是欠供应商的钱和客户提前付的定金，这些不算真正的借款，更像是生意运转中的信用账期。

　　有人觉得京东雇了67万人，花了1161亿发工资，显得太笨重，但你想想看，这67万人里面有很多仓库管理员、快递员和技术员，他们每天都在3600个智能仓库里工作，支撑着全国90%的订单当天送到，这些仓库、分拣线和运输车加起来值1610亿，都是实实在在的资产，恒大那些烂尾楼和囤积的土地根本卖不出去，连银行都不承认它们的价值，京东物流去年自己赚了接近2000亿，已经能够独立赚钱，恒大在2022年亏了1059亿，完全失去了造血能力。

　　京东去年经营性现金流有五百八十多亿元，净利润四百一十三亿元，比前一年增长七成左右，这不是靠平台佣金那种“空手套白狼”的方式，而是通过实实在在地卖东西、送货上门、维修服务赚来的钱，他们为所有一线员工缴纳五险一金，有一千两百多人依靠公司养老金退休了，还为员工提供超过十亿元的无息购房贷款，在双十一期间，快递员平均每天走三万步左右，送货准时率达到百分之九十九，老用户愿意反复下单购物，这种稳定的人力投入方式，阿里和拼多多现在学不来——它们依赖临时工和算法调度，虽然成本低但波动很大。

　　京东的长期负债在十年里增加了十五倍多，但这些钱没有被乱花，一部分投入AI调度系统，每年要花掉一百七十亿，一部分用来建设海外仓库，现在已经在十九个国家有了布局，还有医疗业务也得到支持，比如京医千询这个大模型在国内排到前三名，一个叫做消尿酸的产品半年销售额超过一千万，健康板块去年赚了四十一亿多，占了集团利润将近四分之一，比阿里健康的利润高出八倍，京东接入了三千多家医保药房，在十八个城市能做到九分钟送药上门，这些都不是在烧钱讲故事，而是真的把新业务做通了。

　　现在有些平台企业还在靠补贴抢用户，靠资本输血撑场面，京东的做法却不一样，它把钱花在仓库、员工和技术上，一步步往前走，国家最近提到供应链安全和数字跟实体结合，京东做的事情正好符合这些方向，它不像过去那种纯线上平台，也不像传统工厂只做生产，而是在中间建起一条能实实在在摸得到的流通链，我觉得以后真正能扛住风浪的企业，可能不是流量最大的那个，而是能把货物、人和信息稳稳连接起来的那一个。