2026年1月12日，昆山创业控股集团有限公司（以下简称“昆山创控”）发布公告，称所控股昆山市水务集团有限公司（以下简称“昆山水务”）持股51%的子公司昆山市利群固废处理有限公司（以下简称“利群固废”）未能如期偿还交通银行股份有限公司昆山分行（以下简称“交通银行”）的流动资金借款本金1,200万元及利息约8万元。此外，利群固废已向昆山市人民法院申请预重整并启动预重整程序。根据其他公开信息，昆山市人民法院（以下简称“昆山法院”）已于2025年12月26日作出（2025）苏0583破申441号《决定书》，决定对利群固废启动预重整程序，并指定预重整期间管理人。

　　标普信评认为，利群固废未能获得昆山创控及昆山水务（以下简称“国资系”）的积极救助以致进入预重整可能涉及的因素较多且不同因素存在相互作用：

　　非核心业务导致支持意愿不强。昆山创控前身为昆山市信托投资公司，其核心业务为延续至今的金融类业务及以天然气和自来水供应和污水处理为主的能源服务。昆山水务核心职能为自来水供应和污水处理及配套工程。利群固废以为产废单位提供危废焚烧处置服务的主业在昆山创控和昆山水务方面均非核心业务或职能，并且收入利润贡献程度很低。

　　非全资控股导致支持意愿不强。根据公开信息，利群固废原为民营企业，昆山水务于2018年8月通过股权交易持有其51%股权；2022年12月利群固废随昆山水务一并划转至昆山创控。截至目前，利群固废其余股东属民营性质，或存在民营股东方因力有不逮无法按股比为利群固废提供资金支持的情形。若国资系贸然救助造成国有资产流失，国资系相关人员或将承担责任。

　　昆山水务支持能力弱化。2022-2024年及2025年1-9月，昆山水务货币资金出现持续下降，分别为13.47亿元、7.75亿元、5.73亿元和5.31亿元；与此同时短期借款出现快速增长，分别为0.73亿元、3.08亿元、6.08亿元和8.92亿元。

　　自身业绩下滑且前景不佳。根据公开信息，利群固废主要为产废单位提供危废焚烧处置服务，2022-2024年固废处理量分别为1.75万吨、1.55万吨和1.12万吨，实现收入分别为0.59亿元、0.47亿元和0.22亿元，净利润分别为-0.33亿元、-0.22亿元和-0.27亿元。近年来，苏州市建设“无废城市”工作取得了良好的效果，2026年1月入选联合国秘书长“无废”咨询委员会全球“20个迈向‘无废’的城市”名单。客观环境的变化导致利群固废的下游需求减少，导致其各方股东均认为其并非出现短期流动性困难，而是面临长期现金流的长期“失血”。

　　根据公开信息，截至2025年9月末，利群固废自交通银行股份有限公司昆山分行分5笔取得的1200万元借款均为抵押借款。除此之外，利群固废自江苏昆山农村商业银行股份有限公司千灯支行分9笔取得4600万元，其中3000万为信用借款，风险敞口较前者更大。

　　涉及PCA主体：昆山创业控股集团有限公司、江苏昆山农村商业银行股份有限公司

　　本报告不构成评级行动。