深交所2026年首家上会被暂缓审议公司---惠康科技，期后业绩波动与供应商关联关系在一轮二轮被询问后会上再被追问。

　　2026年1月22日，深圳证券交易所上市审核委员会召开了当年的第四次会议，宁波惠康工业科技股份有限公司的上市申请被暂缓审议。这一决定使得惠康科技成为深交所2026年首家被暂缓审议的拟上市企业。

　　尽管该公司过去三年营业收入从2022年的19.30亿元增长到2024年的32.04亿元，净利润也从1.97亿元增至4.51亿元。表面亮眼的增长数据未能打消上市委的疑虑，两个核心问题被反复追问，直指公司经营的可持续性与透明度。

　　惠康科技：如果没有美国市场，资产负债率70%的你，IPO前突击分红2亿的你，募18亿的你，还能成为制冰机第一股吗？

　　01 25年业绩已剧烈波动，上市委担心上市即巅峰。

　　上市委向惠康科技提出的第一个问题直指其业绩心脏。结合制冰机行业竞争格局、期后汇率波动情况、在手订单、销售价格及定价能力，以及泰国制冷设备智能制造生产基地项目情况等，要求说明影响2025年经营业绩波动的不利因素是否已消除。

　　这一连串问题形成了一个完整的逻辑链，关注的是公司未来是否能够持续赚钱，而不是过去赚了多少钱。

　　财务数据显示，惠康科技2022年至2024年营收增长迅猛，从19.30亿元增长到32.04亿元。净利润也从1.97亿元跃升至4.51亿元。然而这些过往的增长数据未能让上市委完全放心。

　　特别是提交IPO申请后半个多月，惠康科技的高增长一夜之间突然变成了中高两位数的负增长。2025年1-6月，公司营业收入、扣非归母净利润分别为13.89亿元和1.94亿元，同比分别下降20.98%、22.98%。

　　上市委关注的是公司面临的行业竞争压力。这个市场早已是国际巨头林立，Hoshizaki、Manitowoc、Scotsman等国际品牌占据主导地位，同时美的集团、海尔智家等国内家电巨头也在这一领域有所布局。

　　02 汇率波动

　　汇率波动是悬在出口型企业头上的达摩克利斯之剑。惠康科技产品销售覆盖全球80余个国家和地区，汇率变化直接影响公司盈利水平。

　　国际投行对人民币汇率走势存在不同看法，德意志银行预测2025年底人民币兑美元汇率可能升至7.0，2026年底进一步升至6.7。

　　大华银行则指出，尽管短期内亚洲货币面临贸易关税不确定性等风险，但预计从2025年第四季度起，亚洲货币兑美元汇率将扭转当前趋势。这些预测的不确定性正是上市委关注的重点。

　　汇率波动对企业的定价能力构成考验，惠康科技是否能将汇率波动的压力传递给下游客户，是否会因此侵蚀利润空间，这些问题都需要公司在回复中给出明确答案。

　　03 泰国项目风险

　　惠康科技计划投资3.91亿元建设泰国制冷设备智能制造生产基地，这一海外扩张计划引起了上市委的关注。

　　海外建厂涉及复杂的运营环境、文化差异、劳工政策等多重因素，项目能否按计划推进并实现预期收益存在不确定性。

　　上市委要求公司结合泰国项目情况说明业绩的可持续性，这表明监管机构不仅关注公司现有业务，也对未来的投资计划持审慎态度。

　　海外生产基地的建设需要大量资金投入，可能会对公司的现金流和财务状况产生影响，而项目的回报周期和盈利能力则是未知数。

　　04 错综复杂的供应商关联关系很难排除不存在“价格公允”“利益输送”等关联交易的顽疾。

　　如果说第一个问题关注的是公司的赚钱能力，那么第二个问题则直指公司的花钱方式。上市委要求惠康科技结合主要供应商股权历史沿革、合作历史、采购定价方式、结算方式、付款周期、价格公允性等，说明主要供应商与公司及其关联方是否存在关联关系。

　　招股书显示，惠康科技实际控制人为陈越鹏，其分别通过惠康集团、长兴羽鹏间接控制公司33.74%、4.49%的股份，合计控制公司股份和表决权比例为38.23%。报告期内，与发行人存在交易或往来余额的上述关联方包括陈越鹏的配偶、父亲、母亲、配偶的母亲（即丈母娘）、姑姑和姑父。

　　而根据实质重于形式原则认定的其他与发行人有特殊关系，且报告期内与发行人存在交易或往来余额的关联方有至少7家企业，包括实控人表兄妹控制的个体工商户、堂兄妹配偶控制的个体工商户、丈母娘的外甥控制的个体工商户、连襟实控的企业等等。

　　这一问题极为敏感，且被列为需要进一步落实的事项。监管机构要求公司结合主要供应商股权历史沿革、合作历史、交易价格等，说明主要供应商与公司及其关联方是否存在关联关系。

　　供应商关系的透明度直接关系到公司采购价格的公允性，进而影响公司的成本和利润真实性。如果供应商与公司存在未披露的关联关系，可能导致采购价格偏离市场水平，从而影响财务数据的可靠性。

　　05 信披真实性受拷问，信披真实性舆情众多。

　　财通证券周斌烽，熊吴倩，你两解释一下，惠康科技实控人等高管简历有误，募投项目产能与环评报告获批产能为何不一致？信披真实性在哪？

　　上市委的问询不仅关注事实本身，更关注信息披露的质量。要求说明相关信息披露是否真实、准确、完整，这是对公司信息披露工作的直接拷问。

　　招股说明书是投资者了解公司的主要渠道，其真实性、准确性和完整性是资本市场健康运行的基石。

　　供应商关系的信息披露是否充分，是否存在应披露未披露的关联关系，这些问题的答案将直接影响投资者对公司的判断。

　　上市委将这一问题作为需进一步落实事项，表明监管机构认为公司目前的披露还不够充分，需要提供更多信息和解释。

　　总结：

　　惠康科技计划发行不超过3708.7858万股，募集资金17.97亿元，用于前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设等项目。这些计划的实施取决于公司能否成功上市融资。

　　这一案例也提醒其他拟上市企业，光有漂亮的财务数据还不够，业务的可持续性、公司治理的规范性和信息披露的透明度同样重要。