1月21日，闻泰科技发布公告，公司股东珠海融林股权投资合伙企业（有限合伙）及其一致行动人珠海格力电器股份有限公司，计划自2026年2月12日起，通过大宗交易及集中竞价方式合计减持不超过约3734万股，占公司总股本的3%。

　　值得注意的是，这已是这对一致行动人近半年来第二次公布减持计划。而这笔看似常规的股东减持，正值这家中国半导体领军企业最为微妙的时刻……

　　产业资本为何接连退场？

　　记者查阅闻泰科技公告发现，作为一致行动人，珠海融林与格力电器此番减持并非首次，2025年7月，首次披露了减持计划，并在随后的几个月内执行完毕，合计减持1244万余股。若此次减持计划得以实施，其持股比例将从当前的7.81%进一步下降。

　　不过，相较于减持本身，这两大股东的特殊身份更令市场和投资者担忧。在2019年那场著名的“蛇吞象”并购中，格力电器与珠海融林通过“先出资、后换股”的方式，成为闻泰科技的重要股东。而如今，它们的持续减持，是否意味着产业资本在促成并购后，在公司面临复杂局面时主动退出的信号？

　　资深投行人士刘继明在接受海报新闻记者采访时表示：“通常情况下，产业资本的退出节奏与公司基本面的确定性高度相关。持续的减持动作，可能反映了在面对复杂局面时，重要的财务投资者对公司在短期内实现价值重估的信心减弱。”

　　此外记者注意到，公司第三大股东无锡国联集成电路投资中心，此前也计划通过大宗交易与集中竞价方式，合计减持不超过3733.91万股股份，占公司总股本的3%，而这已是无锡国联在2025年年内的第二次减持计划。早在2025年6月5日，该股东就宣布拟减持不超3%股份，最终在6月27日到9月26日完成0.9979%的减持。截至2026年1月8日，无锡国联仅持有闻泰科技5%股份，从闻泰科技二股东变为三股东。若上述减持计划全额实施，其持股比例将降至4.77%，退出前三大股东行列。

　　核心资产受干扰、战略重组遇阵痛，未来盈利无法确定

　　尤为值得注意的是，在此次股东减持过程中牵扯到一个核心问题——安世半导体。

　　资料显示，这家荷兰公司是闻泰科技在2019年斥巨资收购的标的，现已成为公司几乎全部的利润来源。数据显示，2025年第三季度，闻泰科技实现净利润10.4亿元，其中，安世半导体贡献了7.24亿元，占比高达约70%。

　　然而，自2025年9月底，荷兰政府以经济安全为由介入，随后法院裁决暂停了中方指派的CEO职务，并限制闻泰科技对安世半导体的控制权。

　　尽管荷兰政府后续撤销了行政令，但司法程序的限制仍然存在，公司控制权陷入僵局。而这场争端也已超出商业范畴，演变为地缘政治博弈的焦点，中国商务部也明确表示，问题的根源在于荷兰政府的不当行政干预。

　　控制权的不确定性已经开始干扰企业的主营业务。公司管理层在业绩会上表示，若安世半导体控制权在2025年末前无法恢复，公司可能面临收入、利润及现金流的阶段性下调风险。

　　与此同时，闻泰科技为彻底剥离传统的产品集成业务，全面聚焦半导体产业，正以约44亿元的交易对价，向立讯精密出售包括多家国内外子公司在内的产品集成业务资产。

　　但是，这一动作将导致公司营收结构发生根本性逆转。根据2022-2024年的数据估算，剥离前，公司的产品集成业务营收占比约73.5%，剥离后，这一业务的营收占比骤然降低，以2025年第三季度为例，公司产品集成业务的营收占比约为2.5%。根据现有数据推算，剥离后，公司半导体业务营收占比从约23%增至97.5%。

　　但主营业务的转移未使来公司业绩走强，2025年第三季度，公司营收同比下降77.38%，这主要是由于产品集成业务出表所致。

　　尽管通过资产出售获得了收益，但公司已将未来的增长完全押注在半导体业务，尤其是安世半导体身上。

　　此外，在上述和立讯精密的交易中，包括印度闻泰出售的业务资产的账面金额合计为3.11亿元，占拟出售资产合计净资产账面金额的比例为7.09%。但这笔交易由于印度闻泰相关资产存在包括资产查封、冻结等在内的交割受限情形，导致无法办理权属变更手续，相关资产交易未完成权属交割。

　　治理结构更迭加剧市场担忧

　　通常情况下，企业在面临重要的转型期时，更需要稳定而专业的领导层，但是闻泰科技的高层治理在同期却进行了调整。

　　2025年7月，公司经历了一轮核心管理层大换血。董事长兼总裁张秋红、职工代表董事兼副总裁董波涛等多位元老级高管因“工作变动原因”集体辞职。

　　取而代之的是来自半导体业务一线的少壮派。董事会很快提名并任命了杨沐、庄伟为董事，并聘任沈新佳为副总裁。这三位新晋高管均来自安世半导体体系，拥有投资、人力资源、法律等专业背景。

　　尽管管理层大换血的目的是让更懂半导体业务的人来主导公司未来发展方向，但新旧交替必然伴随更多不确定性。事实也确实如此，在高层变动后，公司便出现了董事会秘书长期空缺，先后由财务总监和董事长代行职责的情况。