岁末年初，A股上市公司陆续交出年度业绩预告。对于光伏产业而言，这份成绩单显得格外沉重。

　　2025年的业绩预告窗口，通威、隆基、中环、晶澳、天合等昔日风光无限的光伏巨头，无一例外地预告了巨额净亏损。初步统计，仅这11家已披露预告的光伏上市公司，预计亏损总额已接近400亿元。

　　这一冰冷的数字，映射出整个行业在2025年所经历的刺骨寒冬。尽管全球能源转型浪潮汹涌，光伏装机总量仍在增长，但行业内部的剧烈调整、供需失衡、价格战与成本压力，已让这条曾经被誉为“黄金赛道”的产业，迎来了前所未有的“至暗时刻”。

　　龙头集体陷亏损泥潭

　　翻开这11家光伏企业的业绩预告，与去年大抵保持着一致，依然是低调的亏损。

　　从上游的硅料巨头大全能源，到硅片与组件龙头隆基绿能、TCL中环，再到电池及组件领域的晶澳科技、天合光能、晶科能源、爱旭股份、钧达股份，乃至光伏设备商奥特维和辅材企业帝科股份，产业链各环节的领军企业几乎无一幸免。

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　　亏损金额梯队分明：通威股份预计净亏损90-100亿元，TCL中环82-96亿元，隆基绿能60-65亿元，构成第一梯队；晶澳科技45-48亿元紧随其后。第二梯队的爱旭、钧达、大全能源亏损在10-20亿元区间。即便是去年尚能盈利的帝科股份，也由盈转亏；而奥特维虽保持盈利，净利润却同比大幅下滑超过50%。

　　粗略估算，本次统计范围内，除去未公布具体亏损额的2家企业，剩余9家企业预告亏损总额最高达364.71亿元。这还未包括其他尚未披露的公司。

　　亏损原因高度趋同，直指行业深层痼疾。各公司在解释亏损原因时，措辞虽有不同，但核心逻辑惊人一致，共同描绘了一幅行业困局全景图：

　　阶段性供需严重失衡与价格战。“行业阶段性供应过剩”、“供需错配”、“低价内卷式竞争”是出现频率最高的词汇。过去几年资本疯狂涌入带来的产能集中释放，遭遇了需求增速的相对放缓（尽管装机总量仍在增长），导致产品价格一路下行。隆基绿能直言“产品价格持续低迷”，晶澳科技称“各环节主要产品价格对比同期整体承压下行”。

　　成本压力陡增，价格传导不畅。2025年下半年，以白银为代表的原材料价格大幅上涨，给产业链带来巨大冲击。通威、隆基、爱旭等多家公司均提到“银浆、硅料成本大幅上涨”。更致命的是，成本上涨无法顺利向下游传导。

　　爱旭股份明确指出“上游原材料价格持续上涨而下游组件价格传导不畅”，钧达股份也提到“产业链价格传导不畅”。这种“两头挤压”极大地侵蚀了企业的利润空间。

　　经营环境复杂严峻。国内方面，电力市场化改革深入推进，对光伏电站的收益模式带来新挑战。国际方面，贸易壁垒持续加剧，晶澳科技、隆基绿能等均提及此点，影响了海外市场的盈利水平。

　　资产减值计提放大亏损。在行业低谷期，企业依据会计准则计提存货跌价准备、固定资产减值准备等，成为业绩报表上的“最后一根稻草”。钧达股份、奥特维等公司明确表示计提资产减值对当期业绩产生了负面影响。

　　这份“全军覆没”式的业绩预告，标志着光伏行业自2023年开始的下行周期，在2025年达到了一个阶段性的深度谷底。曾经的“印钞机”变成了“吞金兽”，行业整体盈利能力崩塌，生存压力空前。

　　暗夜中依然有微光

　　尽管整体业绩惨淡，但深入分析各家的预告，仍能发现一些在寒冬中闪烁的微光。这些亮点或许不能立刻扭转乾坤，却指明了企业自救的方向和行业未来可能的出路。

　　首要亮点是“减亏”成为普遍现象。在巨大的亏损额背后，对比上年同期数据，可以看到多家龙头企业的亏损幅度正在收窄，显示出企业应对危机的能力和行业调整可能已触底。最突出的是爱旭股份，其预计亏损12-19亿元，相较于2023年高达53.19亿元的亏损，收窄幅度超过60%。大全能源预计亏损10-13亿元，较上年27.18亿元的亏损也大幅收窄超过50%。

　　TCL中环、隆基绿能的预计亏损上限，也低于上年同期的亏损额。这表明，通过技术降本、管理增效、调整产品结构等方式，部分企业已经初步遏制住了业绩加速下滑的势头，经营韧性有所显现。

　　其次是全球化布局与差异化竞争策略初显成效，成为“反内卷”的重要路径。在行业同质化价格战惨烈的背景下，一些企业开始寻找突围方向。钧达股份的预告中透露了关键信息：报告期内，公司坚定推进全球化发展战略，海外销售占比已突破50%，成为海外地区光伏电池核心供应商，并同步推进海外产能本地化布局。这在一定程度上规避了国内市场的惨烈竞争和部分贸易壁垒，分散了风险。

　　爱旭股份则强调了其ABC（全背接触）组件销量同比翻倍以上增长，国内外市场占有率与知名度持续提升。这表明通过技术创新打造差异化高端产品，是企业跳出低价竞争泥潭、提升盈利能力的可行选择。TCL中环虽未明言，但其长期以来在G12大尺寸硅片技术上的坚持，也是差异化战略的体现。

　　再者是产业链内部经营质量的分化。光伏设备商奥特维是11家企业中唯一预告净利润为正的公司（4.31-5.71亿元），虽然同比大幅下滑，但能在行业设备投资普遍收缩的寒冬中保持盈利，实属不易。

　　这或许也预示着，当行业产能出清、技术迭代需求重启时，设备环节可能率先复苏。而辅材企业帝科股份的亏损，主要源于非经常性损益（套期保值、白银租赁业务带来的账面影响），其主营业务层面“未出现大幅下滑”，这也反映了产业链不同环节抗风险能力的差异。

　　这些亮点共同勾勒出一个趋势：单纯依靠规模扩张和成本比拼的“野蛮生长”时代已经结束。光伏企业正在被迫或主动地转向更精细化、更全球化、更具技术差异化的高质量发展模式。虽然过程痛苦，但这无疑是行业走出“内卷”死循环、迈向健康可持续发展的必经之路。

　　组件违约潮与持续出清挑战

　　然而，业绩预告的惨淡仅是冰山一角。展望2026年及更远的未来，光伏产业要真正走出阴霾，依然面临重重挑战，前路可谓崎岖艰难。

　　近期爆发的“组件大面积违约潮”是行业困境的最新、最直接体现。据行业媒体报道，自2025年底以来，由于组件价格持续跌破成本线，大量此前签订的远期订单已让组件厂商“卖一单亏一单”。许多二三线厂商乃至部分一线厂商的子公司，出现了拒绝执行低价订单、要求重新议价甚至直接违约的现象。

　　这场“违约潮”暴露出几个尖锐问题：一是市场价格已严重偏离健康价值，企业现金流和生存受到直接威胁；二是行业信用体系受到冲击，上下游合作关系出现裂痕；三是预示着价格战已难以为继，行业正以这种激烈的方式进行“硬出清”。违约潮可能加速弱小产能退出，但也将在短期内带来更大的市场混乱和阵痛。

　　行业整体仍处于深度调整期，供需再平衡尚需时日。尽管部分企业开始减产、停产，但庞大的存量产能消化仍需过程。新增装机需求虽然存在，但增速是否足以吸纳过剩产能，仍是未知数。同时，技术迭代（如N型TOPCon、HJT、BC电池之争）尚未完全定局，企业在新旧产能切换上面临着巨大的资本开支压力和技术路线选择风险。

　　外部环境不确定性高企。海外贸易保护主义（如美国、印度、欧洲等地的关税及本土化制造要求）仍是悬在中国光伏企业头上的达摩克利斯之剑。全球宏观经济波动、地缘政治冲突也可能影响新能源投资的节奏。

　　企业财务与生存压力持续加大。持续的巨额亏损正在急剧消耗企业多年积累的资本储备，考验着其现金流管理能力。对于杠杆率较高的企业，债务风险不容忽视。行业整合与并购重组可能会在未来一两年内加剧，部分企业或将黯然离场。

　　综合来看，2026年初的这场年报至暗时刻并非终点，而可能是行业漫长调整期中一个标志性的深度探底节点。光伏产业的未来，将不再属于所有玩家，而将属于那些能够在寒冬中坚持技术创新、优化全球布局、控制财务风险、并最终凭借差异化竞争力存活下来的强者。

　　结语

　　近400亿元的预计亏损，是光伏产业在狂飙突进后必须咽下的苦果，也是市场规律对盲目扩张和无序竞争的无情修正。这份惨淡的年报预告，敲响了行业彻底告别旧发展模式的警钟。

　　暗夜之中，微光已现。减亏的势头、差异化的尝试、全球化的步伐，让我们看到龙头企业顽强的生命力和转型的决心。然而，黎明不会轻易到来。眼前组件违约潮的涟漪，正是深度调整仍在继续的明证。前路依然布满产能出清、技术路线博弈和外部环境挑战的荆棘。

　　对中国光伏产业而言，这场“至暗时刻”既是一场生存危机，也是一次刮骨疗毒般的重生契机。唯有经历过严酷的淘汰与洗礼，真正构建起以技术创新为内核、以全球市场为舞台、以盈利能力为基础的竞争力，中国光伏才能真正穿越周期迷雾。