海通国际发表研究报告指，预计百度(09888.HK)去年第四季的核心收入258亿元人民币，按年跌6.9%，按季升4.5%。当中，核心广告收入按年跌16.1%，按季降1.8%；AI云收入料按年升14%。盈利方面，核心业务经调整经营溢利预计为27亿元人民币，按年跌42.7%，对应利润率为10.3%。该行预计，2025财年百度核心业务收入及非GAAP经营溢利分别为1,022亿及141亿元人民币。

　　该行表示，百度旗下昆仑芯IPO后所释放的价值可提升百度估值。该行透过渠道核查，认为昆仑芯位居一线ASIC厂商之列。过去30天内，寒武纪(688256.SH)+11.130 (+0.822%)的市值大多维持在835亿美元左右，若当前市场情绪持续，料昆仑芯在IPO时有望达到相近估值。

　　该行予百度(BIDU.US)美股目标价182美元，维持「跑赢大市」评级。