这是一家总部坐落于南海之滨的新生代险企——横琴人寿。曾以罕见的股权均衡结构问世，五位创始股东各自持股20%，被业内视为“混合所有制”的创新样本。

　　九年发展历程，却深陷“业绩持续亏损、投资频繁踩雷、管理层动荡不止”的多重困境。眼下，注册资本增幅达59%，国资股东的进一步加持，又能否摘掉“亏损王”标签，真正迎来转机？

　　国资持股超60%

　　近日，横琴人寿发布公告称，2025年12月25日，经《国家金融监督管理总局广东监管局关于横琴人寿保险有限公司变更注册资本的批复》（粤金复〔2025〕449号）同意，公司注册资本变更为 49.89亿元。

　　图源：公司公告

　　增资后，大股东珠海铧创投资管理有限公司（下称“珠海铧创”）持股比例不变，仍为49%；亨通集团有限公司（下称“亨通集团”）的持股比例升至13.59%；三家未参与增资的原股东持股稀释至8.02%；两家新股东横琴深合投资有限公司（下称“横琴深合投资”）及横琴金融投资集团有限公司（下称“横琴金融投资”）分别持股7.42%、5.94%。

　　图源：公司公告

　　此次增资，凸显了国资股东的加码态势。其中，珠海铧创是珠海华发集团的国有投资管理机构，而华发集团则是由珠海市国资委和广东省财政厅控股，另外新进两家新股东——横琴深合投资和横琴金融投资也均由国资控股。这意味着，增资后，国资持有的横琴人寿已经达到了62.36%，在公司已具备绝对话语权。

　　深陷亏损泥潭

　　横琴人寿成立于2016年12月，初始由珠海铧创、亨通集团、广东明珠（现深圳珍珠红商贸）、苏州环亚和中植集团（已裁定破产）五家股东各持股20%，股权结构相对均衡。

　　公司成立之初，由资深保险人亚兰东执掌帅印，提出以“家庭账户”为核心的创新战略，并打造“三三发展计划”与专业创始团队。彼时市场普遍认为，这种“去中心化”的治理模式有助于屏蔽股东短期利益干扰，保障管理层独立决策，从而专注于长期价值创造。

　　然而，理想很丰满，现实却骨感。成立翌年，公司的保险业务收入达8.63亿元，但净亏损0.82亿元，初显“规模不经济”的苗头。

　　随后几年，公司倚重银保渠道，推动保费快速扩张——2018年和2019年保险业务收入分别跃升至24.62亿元、59.55亿元，规模实现跨越式增长。然而，高歌猛进背后，是手续费率吞噬的利润空间，这两年，分别净亏损2.46亿元、2.41亿元。

　　2019年，横琴人寿完成首轮增资，注册资本由20亿元增至30亿元，试图缓解资本压力。2020年，公司实现首次盈利，即录得净利润0.59亿元。但好景不长，2021年盈利降至0.11亿元，暴露盈利根基薄弱。

　　自2022年起，公司再度陷入持续亏损的泥潭。同年，第二轮增资启动，珠海铧创以2.26元/1元的注册资本对价全额认缴，开始强化其控股地位；到2024年，珠海铧创再出资15.81亿元认缴新增注册资本7.53亿元，持股比例升至49%，跻身绝对第一大股东；其他四大原股东持股下降至12.75%。

　　然而，资本注入并未扭转经营颓势。2022—2024年，公司分别亏损1.79亿元、7.72亿元、5.64亿元。进入2025年，颓势未止，截至三季度末，再亏3.26个亿。总而言之，横琴人寿九年累计亏损已超20亿元，经营压力空前。