2026年1月16日，科创板LED驱动芯片龙头晶丰明源（688368.SH）32.83亿元收购易冲科技案获上交所通过，创下科创板年内最大半导体并购案。

　　这场由浙大系创始人胡黎强操盘的交易，以260%溢价将清华海归潘思铭创办的无线充电"独角兽"收入囊中，却因19.97亿元商誉（占净资产65.54%）及仅覆盖55%交易对价的业绩补偿条款引发争议。

　　易冲科技虽手握三星、比亚迪订单且非iOS市场占有率全球第一，但2024年仍亏损5.12亿元；而晶丰明源自身正经历LED行业周期低谷，连续两年亏损。

　　这场"弱弱联合"的并购，究竟是国产模拟芯片突围的里程碑，还是商誉暴雷的倒计时？

　　答案或藏在双方技术整合的"化学反应"中——易冲科技的磁共振耦合技术能否与晶丰明源的AC/DC协议芯片产生协同，将决定这场32亿豪赌的成败。

　　交易结构与“冒险”逻辑：

　　32亿并购背后的深层博弈

　　晶丰明源此次收购易冲科技，无疑是其上市以来规模最大、最具野心的一次资本运作。

　　根据最新的交易草案，32.83亿元的交易对价由两部分组成：现金支付12.49亿元，占比38.05%；发行股份支付20.33亿元，占比61.95%。

　　为了支撑这一庞大的现金支出，晶丰明源还计划募集配套资金不超过18亿元。

　　这种“股份+现金”的组合模式，既缓解了上市公司的短期资金压力，又通过股权纽带将易冲科技的创始团队与核心员工深度绑定，体现了产业并购中典型的利益共享机制。

　　然而，这场交易之所以被外界称为“冒险”，核心在于其极高的估值溢价。根据市场法评估，易冲科技的增值率高达260.08%。

　　截至2025年5月末，交易完成后晶丰明源账面将形成约19.97亿元的商誉，占公司总资产和净资产的比例分别高达36.58%和65.54%。

　　在半导体行业周期波动剧烈的背景下，如此巨额的商誉如同一把达摩克利斯之剑，一旦标的公司业绩不及预期，商誉减值将直接吞噬上市公司的利润。

　　更令市场担忧的是业绩补偿的覆盖比例。根据协议，业绩承诺方对易冲科技的充电芯片业务板块设定了明确的盈利目标：2025年至2027年净利润分别不低于9200万元、1.2亿元和1.6亿元。

　　同时，其他电源管理芯片板块也需满足相应的营收增长要求。但本次交易的业绩补偿上限仅为交易对方所获股份对价的90%，按发行价计算约18.3亿元，无法完全覆盖32.83亿元的全部交易作价。

　　这意味着，如果易冲科技未来表现大幅滑坡，晶丰明源将不得不独自承担部分损失。

　　尽管风险重重，胡黎强依然选择“冒险”，其背后的逻辑在于产业协同的迫切性。晶丰明源作为LED照明驱动芯片的龙头，虽然在细分领域占据统治地位，但产品结构相对单一，且深受LED行业周期影响。

　　易冲科技在无线充电芯片领域位居全球前三、国内第一，其产品已进入三星、比亚迪等头部客户供应链。

　　通过此次收购，晶丰明源不仅能迅速切入高增长的无线充电和汽车电源管理赛道，更能实现从单一LED驱动向全方位模拟芯片平台的跨越。

　　这种“以时间换空间”的策略，是硬科技企业在激烈竞争中实现跨越式发展的必经之路。

　　在胡黎强的棋局中，易冲科技不仅是一个优质的资产，更是一个能够产生化学反应的催化剂。通过整合易冲科技在手机、PC及汽车领域的客户资源，晶丰明源可以迅速打破原有LED照明市场的增长天花板，进入一个天阔地远的模拟芯片新世界。

　　尽管前路充满未知，但对于志在打造“中国模拟芯片巨头”的胡黎强来说，这无疑是一次必须扣动扳机的关键射击。这种基于产业深度的“冒险”，本质上是对未来行业格局的一次前瞻性押注。

　　易冲科技：

　　清华海归创办的无线充电“独角兽”

　　被晶丰明源视作“补短板”关键拼图的易冲科技，本身就是半导体领域的一颗明星。

　　公司成立于2016年，总部位于成都，由“85后”清华学霸潘思铭及其团队创立。潘思铭拥有清华大学电机系本科背景，并在美国密苏里科技大学获得博士学位，曾任职于思科和苹果公司。

　　这种典型的“清华系+硅谷海归”背景，赋予了易冲科技极强的技术基因。

　　易冲科技的发展史是一部典型的资本宠儿成长史。自成立以来，公司累计完成了15轮融资，背后站着蔚来资本、上汽集团、深创投、中金资本等30多家知名投资机构。

　　在无线充电领域，易冲科技凭借磁共振耦合等核心技术，打破了国外巨头的垄断。

　　其无线充电芯片不仅在非iOS手机市场销售规模位居全球第一，更在汽车电子领域实现了突破，成为比亚迪等国产新能源车企的重要供应商。

　　从财务数据来看，易冲科技正处于从投入期向收获期转型的关键节点。2023年和2024年，公司营收分别为6.51亿元和9.57亿元，同比增长均超过45%，展现出强劲的增长势头。

　　虽然这两年分别亏损了5.02亿元和5.12亿元，但亏损的主要原因是高额的研发投入和股权激励费用。剔除这些非经常性因素后，公司的内生盈利能力正在快速修复。

　　2025年1-5月，易冲科技实现净利润4240.47万元，成功扭亏为盈，这为此次并购的顺利推进提供了坚实的财务支撑。

　　易冲科技的产品矩阵涵盖了无线充电芯片、通用充电芯片、汽车电源管理芯片以及AC/DC协议芯片等。

　　在当前国产替代的大背景下，易冲科技在高性能模拟芯片领域的积累，使其成为了稀缺的优质资产。

　　对于易冲科技而言，通过并购加入晶丰明源，不仅解决了长期以来作为初创企业面临的融资压力，更能借助上市公司的平台资源，加速产品在更广阔市场的渗透。

　　这种“曲线上市”的选择，在当前IPO收紧的环境下，无疑是创始团队和背后15轮投资人的最优解。

　　公司不仅在技术上实现了从Qi标准到私有协议的全覆盖，更在专利布局上构建了严密的防火墙。这种技术上的“硬核”实力，正是其能够吸引30多家顶级机构轮番加持的根本原因。

　　如今，站在晶丰明源的肩膀上，易冲科技有望在汽车电子等门槛更高的领域，发起更猛烈的冲锋，实现从“独角兽”向“行业巨人”的最终蜕变。

　　这不仅是潘思铭个人创业梦想的延续，更是中国半导体力量在细分领域实现突围的生动注脚。

　　晶丰明源：

　　从“夫妻店”到“并购狂魔”的进击之路

　　晶丰明源的故事始于2008年8月8日那个奥运之夜。创始人胡黎强和刘洁茜夫妇在浙大校友聚会中萌生了创业念头。

　　胡黎强是典型的技术派，浙大电气工程本科毕业，曾任多家科技公司工程师。

　　创业初期，晶丰明源在简陋的办公室里起步，胡黎强身兼数职，既是研发主力也是销售代表，背着双肩包跑遍了全国的市场。

　　凭借着高性能、高性价比的LED照明驱动芯片，晶丰明源仅用三年时间销售额就突破亿元。

　　2014年起，公司成为全球LED照明驱动芯片市场的领跑者，飞利浦、欧普照明等巨头皆为其客户。

　　2019年10月，晶丰明源成功登陆科创板，市值一度突破百亿。然而，上市后的晶丰明源并未止步于此，胡黎强深知，单一产品的护城河在半导体行业并不稳固，必须通过并购实现多元化。

　　胡黎强曾戏称公司是“并购狂魔”。2020年，晶丰明源收购上海莱狮；随后又分步完成了对上海芯飞和凌鸥创芯的收购。

　　这些动作并非盲目扩张，而是有着清晰的战略指向：上海莱狮和芯飞强化了其在电源管理领域的深度，而凌鸥创芯则让公司成功切入电机控制MCU赛道。

　　然而，频繁的并购也伴随着业绩的剧烈波动。2021年，受益于行业缺芯潮，晶丰明源营收达到23.02亿元的高点；但随后的2022年和2023年，受下游需求疲软影响，公司陷入连续亏损。

　　面对业绩压力，胡黎强没有选择收缩，而是发起了对易冲科技的“终极一战”。在他看来，晶丰明源的未来不在于守住LED照明的存量市场，而在于通过并购易冲科技，彻底打通从电源管理到无线充电、再到汽车电子的全产业链。

　　这次32亿的豪赌，实际上是晶丰明源在半导体行业下半场竞争中的一次“换道超车”。如果整合成功，晶丰明源将从一家细分领域的隐形冠军，蜕变为具有国际竞争力的模拟芯片平台型企业。

　　胡黎强曾感慨，创业就像设计芯片，每一个元器件都要和谐。如今，他正试图将易冲科技这颗强力“芯片”嵌入晶丰明源的大电路中。这不仅需要资本的推力，更需要产业整合的定力。

　　从浙大校友的“夫妻店”起家，到如今掌舵百亿市值的芯片巨头，胡黎强夫妇用十八年的时间证明了技术与资本结合的巨大威力。而这次32亿的“冒险”，或许正是晶丰明源通往世界级半导体公司征途中最惊险也最精彩的一章。

　　无论结果如何，这种敢于在逆境中出击、在变局中寻机的企业家精神，正是中国硬科技产业不断向前的核心动力。

　　参考资料：

　　1.《上海晶丰明源半导体股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（上会稿）》，上海证券交易所，2026年1月

　　2.《晶丰明源32.8亿买易冲科技获上交所通过》，和讯网，2026年1月

　　3.《一家融了15轮的半导体公司，要卖了》，新浪财经，2024年10月

　　4.《晶丰明源32亿收购芯片龙头，胡黎强操盘的一次“冒险”交易》，东方财富网，2026年1月

　　5.《32.83亿！四川易冲科技将被上市公司收购，原实控人系清华85后》，腾讯新闻，2025年4月

　　6.《求是缘访谈录：晶丰明源董事长兼CEO胡黎强先生》，晶丰明源官网，2020年10月

　　7.《晶丰明源2024年年度报告》，上海证券交易所，2025年

　　8.《中国无线充电IC企业竞争及细分市场占有率专项调研》，问可汇，2025年5月

　　9.《重续前缘晶丰明源拟近2.5亿元并表昔日重组标的凌鸥创芯》，证券时报，2023年3月

　　10.《外国人和海归的新时尚：留在成都》，界面新闻，2018年5月