1月20日，芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司（埃泰克）上交所主板上市成功过会，保荐机构是华泰联合证券。

　　埃泰克主要从事汽车电子产品的研发、生产及销售，同时为客户提供汽车电子EMS和技术开发服务，产品覆盖车身域、智能座舱域、动力域以及智能驾驶域四大核心功能域，客户包括奇瑞、长安、长城、上汽等自主品牌以及理想、小鹏、零跑等造车新势力。

　　业绩增长背后，收入增速放缓。2022年至2024年，埃泰克业绩稳增，实现营业收入分别为21.74亿元、30.03亿元、34.67亿元，归母净利润分别为0.94亿元、1.94亿元、2.12亿元。

　　据短平快解读了解，2025年前三季度，公司业绩继续保持增长，实现营业收入、归母净利润分别为24.66亿元、1.73亿元，同比分别增长4.66%、16.23%，收入增速较2024年的15.45%大幅放缓。

　　两大产品贡收近九成，智能座舱域电子产品毛利率下滑。埃泰克主营业务收入主要来源于车身域电子产品、智能座舱域电子产品，前者报告期实现收入分别为11.92亿元、17.11亿元、19.13亿元、9.6亿元，收入占比从56.71%上升至63.91%，其中智能控制电子产品、智能进入电子产品期末收入分别为6.86亿元、2.75亿元，占比分别为45.64%、18.27%；后者收入分别为4.9亿元、9.16亿元、12.44亿元、3.85亿元，占比从23.31%上升至25.63%。

　　从价格来看，车身域电子产品价格先降后升，每件分别为82.65元、76.63元、72.33元、75.66元，累计下滑6.99元，其中智能控制电子产品从227.8元下滑至175.83元，累计下滑51.97元，智能进入电子产品从40.05元下滑至31.23元，累计下滑8.82元。智能座舱域电子产品价格总体呈现上升态势，每件分别为770.88元、1013.62元、1250.04元、1022.98元，累计上升252.1元。

　　报告期内，主营业务毛利率分别为14.85%、16.13%、17.08%、17.67%，其中智能座舱域电子产品毛利率从12.13%上升至22.02%，累计上升9.89个百分点，智能座舱域电子产品毛利率从11.49%下滑至7.28%，累计下滑4.21个百分点。

　　奇瑞汽车是第一大客户，销售占比超5成。报告期内，埃泰克对前五客户的销售额分别为15.91亿元、24.29亿元、29.25亿元、11.83亿元，占比分别为73.16%、80.89%、84.38%、77.75%，客户集中度较高，客户包括奇瑞汽车、长安汽车、长城汽车、理想汽车、吉利汽车。

　　大股东之一的奇瑞汽车一直是公司第一大客户，销售额分别为6亿元、10.57亿元、18.68亿元、7.65亿元，占比分别为27.6%、35.21%、53.89%、50.26%，显然奇瑞汽车是公司近年来业绩大涨的关键因素之一。

　　同时，奇瑞汽车也是公司的供应商之一，采购额分别为175.39万元、582.58万元、127.94万元、869.23万元，交易内容是汽车采购、软件开发费、芯片等。

　　应收账款大涨，奇瑞汽车是第一欠款方。业绩增长的另一面，埃泰克应收账款保持在高位，分别为6.81亿元、10.09亿元、11.02亿元、10.12亿元，占公司营业收入的比例分别为34.26%、36.00%、35.22%、36.88%，同时期的坏账准备分别为0.64亿元、0.72亿元、1.18亿元、1.1亿元。

　　进一步来看，应收账款主要来自于奇瑞汽车，报告期内分别为24,218.83万元、42,287.04万元、55,778.01万元、62,766.61万元，占比分别为32.51%、39.12%、45.69%、55.94%，产生的坏账准备分别为1,563.04万元、2,125.80万元、2,844.34万元、3,206.24万元。

　　值得指出的是，在“关联方往来款余额”科目中，公司对奇瑞汽车的应收账款及应收票据分别为25,478.11万元、42,539.72万元、55,868.01万元、62,766.61万元，与应收账款差值分别为1259.28万元、252.68万元、90万元、0元，为何会产生这样的差异？