2026年初春的安徽，县域国资的资本运作正悄然掀起一阵新风。凤阳小岗产投启动对北交所上市公司格利尔的控制权收购，几乎同时，肥西产城集团旗下基金推动金力股份并购佛塑科技的方案，也拿到了证监会的注册批复。这两笔交易看似偶然，实则是2024年底安徽出台《关于支持企业开展并购重组的指导意见》（皖政办秘〔2024〕75号）后，县域产业类国企主动响应政策、践行“资本+产业”双轮驱动的必然选择——标志着安徽县域国资早已跳出传统基建的舒适区，向着产业引领者与资本运作者的角色深度转型。

　　一、双案例解析：资本运作的差异化路径与战略协同

　　（一）小岗产投×格利尔：直接收购+产业补链的“凤阳样本”

　　作为承载小岗村改革精神的国资平台，小岗产投（2019年成立，注册资本20亿元，主体评级AA+）以不超过4.76亿元拿下格利尔29.7481%股权的这笔交易，堪称县域国资精准卡位产业链关键环节的典范。核心逻辑很简单，就是“技术导入+场景赋能+生态闭环”的三重共振。

　　凤阳县的底气在哪？100亿吨优质石英砂资源，2023年光伏玻璃产能占全国近四分之一，74家光伏产业链企业已扎堆落户，“石英砂—光伏玻璃—组件—电站”的基础布局已然成型。但问题也很突出，逆变器核心部件这个关键环节，一直是产业短板。而格利尔作为国家级高新技术企业，不仅有院士工作站、博士后工作站背书，光伏逆变器磁性器件、AI算力电源组件技术更是行业领先，2025年上半年还成功切入储能核心供应链——这不正好补上了凤阳的产业缺口？收购完成后，格利尔直接嵌入本地供应链，关键零部件就近配套，全产业链综合成本预计能降15%以上，协同效应一下就出来了。

　　资本运作上，小岗产投的设计也颇见巧思。采用“分阶段收购+表决权放弃”的模式：第一阶段受让21.9481%股权，通过表决权安排稳稳锁定控制权；第二阶段等股份限售解除后再完成剩余收购，既控制了一次性资金压力，又保障了上市公司经营不脱节。这种操作，既踩中了安徽“支持国有企业开展并购重组、完善考核机制”的政策导向，也给其他县域国资控制收购风险提供了可参考的思路。

　　更值得说道的是场景资源的双向赋能。凤阳仅优质屋顶资源就超过200万平方米，当前光伏利用率才69%，这些闲置资源正好能给格利尔的微电网、虚拟电厂业务提供规模化“首台（套）”应用场景，破解了很多高新技术“研发强、产业化弱”的痛点；反过来，格利尔的智慧LED照明及物联网解决方案，又能支撑凤阳“十五五”期间的智慧城市建设，成为城市物联网感知节点的核心支撑。按照双方规划，“示范试点（1年）—规模化推广（2-3年）—全域融合（3-5年）”的三步走战略，初期先打造零碳工厂、港口等示范项目，预计能聚合调控能源资源超200兆瓦，年减排二氧化碳约20万吨，环保与经济效益兼得。

　　（二）肥西产城集团×金力股份：基金联动+并购赋能的“肥西模式”

　　和小岗产投的直接收购不同，肥西产城集团的玩法更显市场化——先通过旗下优选基金投资金力股份，再推动其以“发行股份+支付现金”的方式并购佛塑科技。这套“基金投资—产业培育—上市公司并购—资本退出”的闭环操作，正是对安徽“鼓励各地政府性股权投资基金参与产业并购重组”政策的生动实践。

　　肥西的产业基础本就扎实，作为合肥新能源产业的核心承载区，比亚迪、宁德时代等龙头早已入驻，千亿级新能源产业集群初具规模。但短板也很明显，高端隔膜与包装材料一体化产能一直存在缺口。金力股份作为锂电池隔膜领域的优质企业，核心技术正好能与佛塑科技的包装材料业务形成互补，并购后在肥西投建“隔膜+包装”一体化生产基地，预计年新增产值20亿元，还能带动5家以上上下游配套企业落户，一下就补全了本地产业链。

　　对肥西产城集团而言，这种模式的优势在于“风险分散+收益多元”。通过基金参与，不用承担直接并购的大额资金占用压力；后续借助上市公司平台实现投资退出，预计基金投资收益率能达到35%。这一运作，既体现了县域国资平台市场化专业能力的提升，也给资金实力相对有限的县域提供了思路——不用硬拼资金，靠市场化运作同样能撬动优质产业资源，与小岗模式形成了很好的互补。

　　二、转型逻辑：从“基建载体”到“产业生态运营商”的三重突破

　　（一）资本运作：从“重资产投入”到“轻资本扩张”

　　过去，县域国资大多围着基础设施建设、土地整理转，资产模式重，现金流还得靠政府补贴，日子过得不算“自主”。而小岗产投与肥西产城集团的实践，走出了一条“并购上市公司+资产并表+现金流造血”的新路子。小岗产投收购格利尔后，资产规模预计从85亿元增至110亿元，增幅29.4%，还能通过标的公司的经营性现金流拓宽融资渠道；肥西产城集团则靠基金投资分享并购增值收益，形成了可持续的资本运作能力。这种转型，正好契合了安徽“发挥上市公司平台作用，推动优质资产注入”的政策导向，让国有资本真正活了起来。

　　（二）招商模式：从“政策引资”到“资本造链”

　　安徽县域国资早就告别了“靠土地、税收优惠吸引企业”的传统套路，转而用资本当纽带，搞起了“产业链招商”。小岗产投收购格利尔，不只是引进了核心技术，还把格利尔的高端客户资源带到了凤阳，形成“龙头带动+配套集聚”的虹吸效应；肥西产城集团通过基金投资绑定金力股份，再以并购整合推动产业落地，实现了“投资即招商、并购即落地”。这种模式，把“引进来”和“补链条”绑在一起，既解决了县域招商中“优质项目难落地”的痛点，又强化了产业链韧性，正好呼应了安徽“聚焦战略性新兴产业，以并购重组推动产业整合”的要求。

　　（三）角色定位：从“政府附庸”到“市场化主体”

　　两个案例里，县域国资平台的专业化能力都让人眼前一亮：小岗产投能精准判断光伏产业链的短板，还能设计出创新的交易结构；肥西产城集团搭建起“基金+并购”的市场化运作框架，早已不是传统意义上“听行政指令办事”的国资平台。这种转变背后，既有安徽“完善国有企业考核机制，支持其开展市场化并购重组”政策的撑腰，更是县域国资应对市场化竞争、提升核心竞争力的必然选择——毕竟，在如今的市场环境下，光靠“等靠要”，是走不远的。

　　三、趋势与启示：安徽县域国资转型的可复制经验

　　（一）政策锚定+产业适配是核心前提

　　这两起案例能成功，关键在于既紧扣安徽并购重组的政策导向，又深度匹配本地产业规划：凤阳聚焦光伏产业补链，肥西深耕新能源生态，没有盲目跨界跟风。这给其他县域国资提了个醒，转型不能瞎忙活，得先把“地方产业图谱+潜在并购标的清单”理清楚，才能实现“政策红利+产业优势”的双重赋能，少走弯路。

　　（二）模式创新+风险控制是关键支撑

　　小岗的“直接收购+分阶段推进”和肥西的“基金联动+市场化退出”，提供了两种差异化的转型模式：前者适合产业基础扎实、资金实力较强的县域，后者更适配市场化程度高、专业能力突出的平台。但不管哪种模式，都把风险控制放在了重要位置——通过交易结构设计、基金分散投资等方式降低运作风险，这一点，值得所有县域国资借鉴。

　　（三）生态协同+长效运营是价值核心

　　其实，两场并购的终极价值远不止资本增值，核心是产业生态的构建。小岗产投推动“技术+场景+供应链”协同，肥西产城集团实现“基金+产业+园区”联动，最终都指向“短期资产扩张+长期产业引领”的双重目标。这种“资本赋能产业、产业反哺资本”的良性循环，正是安徽县域国资转型的核心逻辑，也为全国县域经济高质量发展提供了一套可落地的“安徽方案”。

　　结语

　　小岗产投与肥西产城集团的资本运作实践，不过是安徽县域经济转型升级的一个缩影。从凤阳传承的“改革基因”，到肥西探索的“市场化路径”，安徽县域国资正以并购重组为支点，撬动着产业升级与资本增值的双重跨越。除了上面这两个上市公司并购案例，还有很多通过“横向”并购打通或延伸产业链的成功案例，比如长丰乡投集团也于近日成功并购安徽浦众医药有限公司，打通了打通医药产业链。

　　葛大爷认为，在并购重组政策的持续赋能下，这种“资本+产业”的双轮驱动模式，或许会成为更多县域突破发展瓶颈、实现能级跃升的核心路径，也是加快城投公司产业化转型的高端玩法。