寿险公司面临着独特的“不可能三角形”挑战——提高偿付能力充足率、增加权益配置比例、外部持续低利率环境延续。本文提出，在当前环境下，保险公司，尤其是寿险公司面临资本约束的“不可能三角形”，也即在不进行外源性资本补充的前提下，险资需要面临"提高偿付能力充足率——增加权益配置比例——外部持续低利率环境延续"的三角困境，后续步观察监管对于险企偿付能力进一步松绑的可能性。

　　3Q25 寿险公司偿付能力拐头向下主要系：资产端即期收益率曲线震荡上行使得资产评估值下行，而负债端评估曲线（750 曲线）下行推动负债评估值上行，最终形成偿付能力上的资产负债双向压力，预计 2026 年仍将延续。本文以头部寿险公司“老七家”（中国人寿、平安人寿、太保人寿、泰康人寿、新华人寿、太平人寿和人民人寿）为样本进行分析，更好展现偿付能力的风险与破局。

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