中微公司、比亚迪加持，半导体核心零部件供应商成都超纯应用材料股份有限公司（以下简称“超纯股份”）闯关创业板IPO。

　　日前，超纯股份的IPO审核状态变更为“已问询”。按照计划，公司拟募资11.25亿元，主要用于产能扩张、加大研发投入、补充流动资金等。

　　专注于刻蚀设备关键零部件近20年，伴随着国内半导体产业的快速发展，超纯股份的盈利能力呈现高速增长态势。但长江商报记者同时注意到，公司存在上下游客户、供应商“双集中”的风险。2025年上半年，公司前五大客户销售收入占比高达87.89%，且向前五大供应商采购金额占比也达到52.03%。

　　其中，超纯股份的第二大客户“客户B”经多方证据指向半导体设备龙头中微公司。经过多轮增资稀释之后，中微公司目前仍直接持有超纯股份4.26%股份，比亚迪则持股4.58%。

　　值得一提的是，IPO前，2023年10月超纯股份曾进行利润分配，派现5000万元。此次分红中，公司控股股东、实控人柴杰及其一致行动人、其兄弟柴林获得分红3731.5万元，占公司2022年归母净利润的比例约为65%。

　　业绩快速增长应收账款占总资产两成

　　资料显示，超纯股份最早成立于2005年，2024年12月完成股份制改制。2025年末，深交所正式受理了超纯股份的首发申请。2026年1月15日，公司审核状态变更为“已问询”。

　　自设立以来，超纯股份专注于半导体设备特殊涂层零部件、精密光学器件和特种材料的研发、制造与销售。深耕半导体设备特殊涂层零部件领域近二十年，超纯股份已成为国内极少数5nm及以下制程半导体刻蚀设备核心零部件的供应商。

　　按照计划，此次超纯股份拟公开发行股票不超过2546.15万股并在创业板上市，拟募集资金11.25亿元，用于半导体设备核心光学零部件产业化项目、半导体材料及表面处理产业化项目、眉山基地产能扩建项目、总部及研发中心建设项目和补充流动资金项目。

　　通过本次募资，超纯股份将进一步丰富产品线、加大研发投入、建设生产基地，提升产品产能，并通过长期持续的研发对主要产品升级迭代，占据行业领先地位。

　　近年来，得益于半导体产业持续增长，超纯股份的业绩呈快速增长趋势。招股书显示，2022年至2025年上半年，超纯股份分别实现营业收入1.36亿元、1.69亿元、2.57亿元、2.06亿元，归母净利润5755.23万元、6480.52万元、8295.22万元、6152.95万元，扣非净利润分别为5621.72万元、6642.45万元、8551.46万元、8323.05万元，经营活动产生的现金流量净额分别为5262.15万元、6119.05万元、8769.32万元、3375.79万元。

　　但另一方面，随着业务扩张、销售规模不断扩大，超纯股份的应收账款余额快速提高。报告期各期末，超纯股份应收账款的账面价值分别为7743.22万元、8964.78万元、1.56亿元、1.75亿元，占总资产的比例分别为22.22%、22.50%、20.52%、19.36%。

　　同期，超纯股份存货的账面价值分别为2304.48万元、2045.50万元、3011万元、4318.53万元，占总资产的比例分别为6.61%、5.13%、3.96%、4.79%。

　　长江商报记者注意到，本次发行前，柴杰直接持有公司41.89%股份，直接和间接合计控制公司48.23%的表决权，为公司的控股股东、实际控制人。柴杰之兄柴林也直接持有公司20.61%股份，二人为一致行动人，合计可以控制公司68.84%表决权。

　　2023年10月，超纯股份实施报告期内的唯一一次分红，合计派现5000万元。按照柴杰兄弟二人当时的直接持股比例74.63%计算，二人可获得分红3731.5万元，占公司2022年归母净利润的比例约为65%。

　　上下游集中度高与中微公司深度绑定

　　超纯股份业绩快速增长，与大客户的深度绑定密切相关。

　　招股书显示，上述报告期内，超纯股份向前五大客户的销售收入合计分别为1.12亿元、1.46亿元、2.21亿元、1.81亿元，占同期营业收入的比例分别为82.45%、86.17%、86.19%、87.89%，其中客户A与客户B的客户占比合计接近或超过50%，客户较为集中，主要因为半导体产业技术门槛高、研发周期长、投资额较大，行业特性导致下游单个设备企业与晶圆制造企业规模较大且集中度较高的特点；客户A、客户B作为行业龙头企业，市场份额较高。

　　其中，报告期内，超纯股份向客户B销售金额分别为4807.14万元、4454.73万元、8104.45万元、4707.02万元，占当期收入比重分别为35.24%、26.35%、31.55%、22.81%。

　　长江商报记者注意到，2022年6月至2024年8月，客户B及其控制的公司持有超纯股份的股权比例超过5%，此时客户B被认定为超纯股份的关联方。

　　而在2022年6月，中微公司及其持有98.46%出资额的正海缘宇分别以3000万元、1000万元认缴超纯股份新增注册资本，获得增资后超纯股份4.87%、1.62%股权，合计持股达到6.49%，中微公司由此成为超纯股份第四大股东，其他三大股东分别为柴杰、柴林、国投创业。

　　此后随着超纯股份多次增资扩股，中微公司的持股比例被稀释。其中，2024年8月为公司股改前最后一次增资扩股，本轮增资之后，中微公司、正海缘宇的持股比例分别稀释至4.34%、0.66%，合计为5%。目前，中微公司、正海缘宇仍分别持有超纯股份4.26%、0.65%股份，合计持股4.91%，已低于5%。

　　招股书披露的商业合作信息提供了另一重佐证。2020年，超纯股份作为核心供应商成功助力客户B先进制程刻蚀机实现量产并导入晶圆厂5nm制程芯片生产线。

　　综上，多重迹象均指向客户B即为半导体设备龙头中微公司。

　　不仅如此，在上游端，各报告期内，超纯股份向前五大供应商的采购占比分别为63.88%、54.05%、66.62%、74.60%；其中，公司向珂玛科技采购占比分别为29.88%、33.75%、48.47%、52.03%，2025年上半年采购比例超过50%，存在单一供应商依赖与主要原材料的供应来源较为集中的风险。换言之，超纯股份上下游两端均存在集中度高的特征。

　　此外，2024年4月，比亚迪通过受让正海缘宇等股东所持股份以及增资的方式，合计耗资9690万元入股超纯股份。本次发行前，比亚迪的持股比例为4.58%，为超纯股份第四大股东。