关键词：瑞茂通；陕煤供应链；火烧连营；连带责任保证担保；国企合资；债务逾期；担保链风险；供应链混改

　　百字摘要：瑞茂通公告首次明确，其参股的国企合资公司陕煤供应链借款逾期1.18亿元，因提供连带责任保证担保，瑞茂通需全额兜底。这标志危机“火烧连营”正式启动，风险从民企穿透至国有资本，引发瑞茂通流动性枯竭、陕煤集团国资损失、金融机构信贷收缩等连锁反应，为供应链混改与担保模式敲响致命警钟。

　　瑞茂通的债务危机，终于从“自身爆雷”升级为“火烧连营”！

　　2026年1月13日，瑞茂通最新公告抛出致命信号：其重要参股的国企合资公司——陕西陕煤供应链管理有限公司，已出现借款逾期。更关键的是，瑞茂通为这笔债务提供了连带责任保证担保，必须全额兜底代偿。

　　这不是简单的债务违约扩散，而是瑞茂通危机突破民企边界、向国有资本渗透的标志性事件。“火烧连营”的剧本正式拉开序幕，不仅让瑞茂通的信用彻底归零，更将省级国企陕煤集团拖入债务泥潭，整个供应链担保链的崩塌风险已全面失控。

　　一、核心引爆点：国企合资公司逾期，瑞茂通必须兜底

　　此次“火烧连营”的起点，是瑞茂通与陕西煤业化工集团（简称“陕煤集团”）合资的陕煤供应链。根据公告及公开信息，这起逾期事件的关键细节清晰指向“瑞茂通拖累国企”的核心逻辑：

　　1. 逾期主体的国企底色：陕煤供应链是陕西省属重点混改项目，成立于2019年，注册资本45亿元。股权结构上，陕煤集团及其子公司合计持股51%（绝对控股），瑞茂通持股49%。作为陕煤集团布局大宗商品供应链的核心平台，其逾期直接关联国有资产安全。

　　2. 逾期根源直指瑞茂通：陕煤集团此前已明确披露，1.18亿元债务逾期的直接原因，是合作方瑞茂通未能按期支付款项，导致陕煤供应链出现资金缺口，无法偿付到期债务。这意味着，国企合资公司的风险完全是瑞茂通传导所致。

　　3. 瑞茂通的刚性兜底责任：根据瑞茂通此前公告，其为陕煤供应链在平安银行、交通银行等机构的融资，按49%持股比例提供了最高2.45亿元的连带责任保证担保。依据《担保法》第十八条规定，连带责任保证的债务人逾期后，债权人可直接要求保证人（瑞茂通）在担保范围内承担全部责任——这意味着瑞茂通必须拿出真金白银为国企合资公司的逾期兜底，本就枯竭的流动性将雪上加霜。

　　二、“火烧连营”的致命性：从民企到国企的风险穿透

　　陕煤供应链的逾期，之所以是“火烧连营”的开始，核心在于它打破了民企与国企的风险隔离墙，形成了跨主体、跨性质的风险传导链，其破坏力远超瑞茂通自身的债务违约：

　　1. 瑞茂通：新增巨额现金流出，流动性彻底见底

　　截至目前，瑞茂通自身累计逾期债务已达28.14亿元，占净资产35.67%；近12个月未结案诉讼金额43.62亿元，占净资产55.3%。此次为陕煤供应链代偿1.18亿元（及可能产生的利息、罚息），将直接新增刚性现金支出。而瑞茂通当前可用银行授信仅剩12.27亿元，冻结资金仅2265万元，根本无力承担代偿压力，后续大概率引发更多债务交叉违约。

　　2. 陕煤集团：国资面临实质性损失，混改模式遇考

　　作为陕煤供应链的绝对控股股东，陕煤集团本想通过混改引入瑞茂通的市场运营能力，却意外踩入债务陷阱。一方面，陕煤供应链逾期会拉低其信用评级，影响后续融资与业务拓展；另一方面，若瑞茂通无力代偿，陕煤集团作为国企股东，可能面临“兜底救助”的压力，国有资产存在直接减值风险。更严重的是，这起事件会动摇市场对“国企+民企”混改模式的信任，后续国企与民营供应链企业的合作将全面收紧风控。

　　3. 金融机构：担保链风险引爆，全行业信贷收缩

　　陕煤供应链的逾期涉及中国进出口银行、平安银行、交通银行等多家金融机构。瑞茂通的连带担保责任，让这些机构的信贷资产同时面临“债务人（陕煤供应链）逾期+保证人（瑞茂通）无力代偿”的双重风险。这将引发金融机构对供应链企业“互保、联保”模式的全面重估，不仅会加速对瑞茂通及其关联企业的抽贷、断贷，还可能导致整个供应链行业融资成本上升1-2个百分点，加剧行业流动性紧张。

　　三、风险扩散链条已打通：从单点爆雷到全链崩塌

　　陕煤供应链的逾期，正式打通了瑞茂通危机的“全链条扩散路径”，形成不可逆的死亡螺旋：

　　瑞茂通自身债务违约→拖欠陕煤供应链款项→陕煤供应链资金缺口→借款逾期→瑞茂通履行连带担保责任→流动性进一步枯竭→更多自身债务违约→牵连其他关联企业（48.24亿商票逾期主体）→金融机构集体抽贷→陕煤集团国资受损→全产业链流动性冻结

　　值得警惕的是，这一链条中，每一个环节都在放大风险。尤其是瑞茂通与陕煤供应链的“国企+民企”合作属性，让风险从民营资本领域渗透到国有资本领域，后续可能引发监管层的重点介入，进一步压缩瑞茂通的债务重组空间。

　　四、行业警示：供应链混改的3条生死线

　　瑞茂通拖垮国企合资方的案例，为供应链行业的混改合作与担保模式敲响了最沉重的警钟：

　　1. 担保不是“杠杆工具”，而是“风险炸弹”：供应链企业需彻底摒弃“靠担保撬规模”的思维，对外担保额度必须与自身偿债能力匹配。瑞茂通对外担保总额达151.12亿元，占净资产191.23%，远超合理边界，最终陷入“担保代偿”的死亡陷阱。

　　2. 国企混改需筑牢风险隔离墙：国企与民企合作时，不能仅看重市场规模，更要建立动态财务监测机制。建议设置“资金托管、风险准备金、违约退出”等隔离措施，避免被合作方拖入债务泥潭。

　　3. 真实贸易是供应链的根基：瑞茂通与陕煤供应链的合作，最终因资金拖欠引发危机，本质是脱离真实贸易的资金腾挪后遗症。供应链企业必须回归产业本源，以真实交易为核心，拒绝“空转贸易+担保融资”的虚假繁荣。

　　五、后续展望：瑞茂通已无退路，火烧连营或持续蔓延

　　对瑞茂通而言，陕煤供应链的逾期兜底责任，已是压垮骆驼的又一根稻草。当前，其控股股东股权轮候冻结比例达595.92%，核心资产被大量查封，融资渠道全面关闭，债务重组希望渺茫。若无法在短期内获得突破性的纾困支持，瑞茂通大概率将走向破产重整，甚至退市。

　　而“火烧连营”的影响不会止步于瑞茂通和陕煤供应链。其关联企业48.24亿元商票逾期的主体，以及其他存在担保关系的合作方，都可能成为下一个“爆雷点”。这场危机，正在重塑供应链行业的信用生态，未来只有“低杠杆、强风控、真实贸易”的企业才能存活。