坐拥3468.82亿元资产管理规模、服务超6700万客户的浦银安盛基金，正陷入一场由业务结构失衡、业绩分化与利益分配错位引发的信任危机。

　　一边是债券与货币基金撑起九成规模的“固收依赖症”，另一边是权益基金超四成亏损、六成产品跑输基准的惨淡业绩；一边是十年向股东豪掷8.82亿元分红的慷慨，另一边是基民本金被持续侵蚀、内控失效曝出“老鼠仓”的失望。在公募基金绩效新规即将落地的背景下，这家银行系巨头的发展模式正遭遇严峻拷问。

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　　依赖固收权益成“拖后腿”短板

　　浦银安盛的规模体量看似稳固，实则暗藏严重的结构性风险。截至2025年四季度末，公司3468.82亿元资产管理规模中，债券与货币基金合计占比超过九成，固收类产品成为绝对的“基本盘”。这些产品凭借在收益与流动性之间的平衡，部分阶段性跑赢业绩基准，成为公司最稳定的收入来源。

　　与此同时，量化投资成为近年少数的亮点。在指数与量化投资部总监孙晨进的带领下，团队搭建起人工智能技术与多因子模型，在红利量化、指数增强等方向形成特色打法，部分产品净值稳中有升，为公司提供了新的增长想象空间。

　　但权益投资的全面疲软，彻底暴露了公司发展的短板。数据显示，浦银安盛旗下52只股票型、混合型权益基金中，相当一部分主动权益产品长期跑输同类，亏损面广且修复能力弱。

　　截至2026年1月10日，近三个月内22只权益基金处于亏损状态，占比超四成。其中前首席权益投资官蒋佳良管理的8只核心权益基金中，4只任期回报为负，浦银安盛品质优选A任职回报低至-45.34%，年化亏损14.63%，而浦银安盛价值精选A任职回报也达-17.89%。

　　这种“固收强、权益弱”的结构失衡，让公司缺乏应对市场周期变化的对冲能力。一旦利率环境或信用周期转向，固收业务的收益空间被压缩，权益端的疲软将直接放大公司整体业绩波动，系统性风险隐患凸显。

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　　股东十年分红8亿六成产品跑输

　　与权益基金的惨淡表现形成刺眼对比的，是浦银安盛对股东的慷慨分红。

　　据新浪财经数据，2015至2024十年间，公司累计实现净利润27.02亿元，向股东累计分红8.82亿元，分红率高达32.66%。其中持股51%的控股股东浦发银行分得4.5亿元，持股39%的外资股东安盛投资管理公司斩获3.44亿元。

　　即便是2024年净利润仅2.53亿元，公司仍以39.53%的高分红率向股东分配1亿元利润。这种分红力度在行业中较为突出，却与基民的投资体验形成强烈反差。Wind数据显示，2022至2024三年间，浦银安盛74只主代码基金中，47只跑输业绩基准，占比63.51%；32只产品亏损，占比43.24%，17只产品跑输基准超10%。

　　拉长时间至2022年12月至2025年11月，86只产品中仍有55只跑输基准，占比63.95%，19只产品跑输基准超10%。

　　市场人士指出，在多数产品业绩不佳、投资者亏损较大的情况下，高比例分红不仅不利于公司资本积累和投研能力提升，更违背了“持有人利益优先”的行业准则，本质是将基民利益向股东输送。

　　这一模式与即将实施的公募基金绩效新规严重相悖。新规明确要求，基金公司应根据产品中长期业绩和投资者盈亏情况，审慎确定分红频率与比例；对过去三年业绩不佳、投资者亏损较大的，应适当降低分红比例。浦银安盛的高分红行为，未来或将面临更严格的监管约束。

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　　决策失误、高换手与内控失效

　　权益基金的持续亏损与公司的多重管理症结密切相关。在投资决策层面，部分基金经理对市场变化反应迟钝：新能源板块估值回落时仍长期高仓位坚守，AI等结构性行情爆发时又因持仓偏防御而错失机会，行业配置的"慢半拍"直接拖累净值。

　　个股操作上的择时失误同样频繁，高位加仓、回调止损的“高买低卖”时有发生。更值得警惕的是，部分基金依赖高换手率弥补判断偏差，不仅推高交易成本，更因决策稳定性不足放大亏损。以蒋佳良管理的产品为例，其高换手率操作未能复制过往亮眼业绩，反而导致多只基金长期深陷亏损。

　　比业绩亏损更致命的是内控体系的失效。前基金经理许文峰在2020年7月至2023年3月任职期间，利用职务便利非法获取未公开信息，通过20个证券账户开展趋同交易，累计亏损超700万元。

　　这起持续两年多的违法交易未被公司内部监控察觉，直至监管介入才曝光，暴露出公司在交易监控、行为审查等环节的严重漏洞。最终，许文峰被监管合计罚没153.82万元，并被采取5年证券市场禁入措施。

　　雪上加霜的是，公司近两年关键岗位频繁更替，新任高管虽有银行或综合金融背景，但在公募投研体系建设与市场化运作方面仍需磨合。同时内部人才流动加剧，投研与销售团队稳定性受影响，进一步增加了转型难度。

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　　3400亿巨头如何破局转型？

　　当前，浦银安盛已陷入多重恶性循环：投研薄弱导致业绩亏损，业绩低迷引发赎回，规模缩水限制投研投入；高分红削弱资本积累，内控失效滋生风险，市场信任持续崩塌。在公募基金绩效新规即将落地、行业竞争日趋激烈的背景下，公司转型迫在眉睫。

　　业内人士认为，浦银安盛的破局关键在于摆脱"固收依赖症"：固收与量化可作为稳定器，但不能成为唯一支点；权益投资无需激进扩张，但必须补齐基本竞争力；内控体系则是所有增长战略的前提。具体而言，公司需减少短期分红冲动，将更多利润投入投研体系建设，重构基金经理选拔与考核机制，强化投研决策的科学性与风险控制能力。

　　对于投资者而言，面对浦银安盛“重股东、轻持有人”的利益分配模式，以及权益投研能力薄弱、内控存在短板的现状，需保持谨慎，避免盲目跟风。

　　而对浦银安盛来说，若不能抓住新规落地的契机完成转型，真正回归"持有人利益优先"的本源，即便手握3400亿规模，也可能在行业洗牌中逐渐丧失市场地位。本报将持续关注公司整改进展与转型成效。