（一）12月有1家企业境内债违约

　　2025年12月有1家企业境内债违约，涉券规模4亿元，该企业今年6月首次违约，其股东和担保人已于2022年违约，目前尚余1.5亿元展期债券，对市场影响有限。2025年全年有11家企业违约，涉券规模170亿元，违约企业数量和累计违约规模均较去年同期明显减少，涉及行业包括金融、汽车、地产、建筑、综合、信息咨询，违约企业发行时主体评级低于AAA级的占比提高，AA级和AA+级违约规模分别占比25%、50%。

　　表1：2025年12月境内债券市场违约情况

　　数据来源：剔除重复统计数据。未包括展期兑付的债项。

　　地产方面，“22万科MTN004”“22万科MTN005”展期议案均未通过，目前均处于宽限期内，继续关注后续谈判进展。12月24日，北京住建委等四部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，对限购、房贷利率、公积金贷款等多方面进一步优惠，促进刚需和改善需求入市。但此次新政仍遵循循序渐进的特点，仅面向特定人群增加购房套数，尚未完全放开外地户籍的社保个税年限约束，为后续进一步优化留有空间。11月房地产销售数据延续低迷，月度销售面积、销售额同比分别下降17.3%、25.1%，降幅与10月基本一致。需关注在房地产销售疲弱、账面资产减值背景下，万科债券展期对其他弱资质房企的传染效应。

　　（二）12月信用利差全线走扩

　　2025年12月信用债净融资额2245亿元，较11月4088亿元的高位明显回落。但年末信用债需求明显走弱，理财年末回表配债规模有限，债市情绪谨慎导致基金等交易盘冲刺动力不足，超长期利率债收益率大幅上行后性价比回升，部分挤出保险对信用债的需求。需求不足导致高评级信用债收益率全线上行，因利率债收益率长短端走势分化，短端利率债收益下行令短端信用利差走扩幅度较长端更大。等级利差方面，AA级及以上等级利差多走扩，AA-级信用债因交投清淡估值调整滞后，等级利差被动收窄。

　　数据来源：DM。注：①信用债收益率、信用利差、等级利差、超额利差月度数据选择的是中位数；②行业超额利差=行业信用利差-全体产业债信用利差。