今天晚上跟阿里退休的两位同学吃饭，说现在很少有人愿意在公众号看长篇论文，我前面写的文章有点长，的确很多文章在3000-5000字，观看完结率在30%多点，如果1000字左右，完结率在50%以上的比较多。去年底开始写AI相关的投资，上周更是连写了4篇AI应用相关的文章，把重要的事情说了几遍，本来就想写这篇，直接题目就抛观点，由于一直在出差，因此分享稍微迟了点，今天AI应用全面开花，甚至应用最前面的子块很多涨幅达到20CM的涨停，这个逻辑，我们可以下篇聊。今天还是想抛腾讯在AI应用时代可能被低估的观点，然后直接上干货的理由，不进行论文论据验证。

　　1、定义是AI应用时代这个时间点，腾讯才有机会逐渐凸显优势。

　　其实从去年开始美国对应用已经非常重视了，前年还是7大科技巨头，还是英伟达一枝独秀，在芯片核心上，但去年4月到今年，只有Google是翻倍的行情，尤其在巴菲特等投资了后，大家这块共识更强，我们国内类似东方港湾这样的很早瞄准海外市场的，但总说遗憾的就是现在单票有限制，不然买Google就好，就如20年前就全买腾讯。

　　当然去年Google起来后，大家也在中国AI公司里面找Google的对标，后来相对一致地认为阿里是最相似的，他们在走全栈AI整合：均从芯片→智算→大模型→应用端到端自研，形成“算力-模型-应用”闭环。Google有TPU+Gemini+搜索/YouTube/安卓；阿里靠含光芯片+飞天智算+通义千问+淘宝/钉钉/高德。这个全栈能力，在整个AI的长期发展中还是非常值得期待，连美国知名的木头姐投投资了阿里。刚才阿里和Google的合作，又让阿里美国的股价涨了超10%，今天AI应用又有了可以借力的信息，带动整个板块继续往上走。

　　2、重新定义AI应用小生态。

　　长期来看全栈的确有一定优势，形成了AI的大生态系统，但在应用上，我个人认为腾讯的AI应用的小生态系统，在国内还是非常有优势的。腾讯以微信、企业微信、腾讯会议打造“社交+办公一体化平台”，覆盖12亿用户的沟通、协作、办公场景，实现了用户零迁移成本的功能渗透，AI等新技术可无缝嵌入现有工具。尽管我们原来在国有企业有自己的各种办公工具，外部企业的时候钉钉、飞书等办公软件也非常流行，但大家在微信和企业微信上的时间还是手机APP时间占用最多的，一般来说每天1-2小时是常态，尽管短视频也逐步占领了一些用户的时间，甚至有统计，这块的时间也占了人均1.5小时左右，但对于商务或私人社交来说，腾讯的生态包括QQ，还是大家的首选和刚需，如果从刚需、大众、高频来比较，个人认为腾讯的生态是排在字节和阿里之前的。

　　3、微信小程序生态。

　　微信还有一个非常牛的生态，就是小程序生态，这个是阿里、字节都远远比不过的，这个恰恰在应用时代可能成为非常有差异化竞争的生态基础，前面字节想通过硬件来打通智能体的生态，但马上被各家给排斥了。而在APP日益越来越重的今日，很多企业都在不断地把应用做轻，小程序是非常重要的选择，腾讯目前依托微信小程序生态，连接开发者、商家与用户，构建“社交-内容-交易-服务”的闭环，通过平台化能力降低开发者门槛，实现生态的自我生长。而智能体可以是APP，可以是小程序，可以是一段程序等，包括蚂蚁的灵光就是想打造成AI应用的生态平台，而腾讯小程序是天然已经形成生态，在有腾讯流量的支持下，有多少家小程序的应用企业抵制得了这种诱惑，很有可能在微信小程序方面率先实现智能体的自动自发帮忙用户执行任务，并可以打通这个近千万应用和12亿月获用户的生态，完全能促进企业在AI应用方面的提效增绩。这点我们要从国外找个对标都没有对手。

　　4、游戏板块的应用。

　　除了小程序这个全球领先的轻应用平台，腾讯还有很特殊的AI时代的优势，大家分析过这几年年报，腾讯的游戏占比收入逐步在增加，由于2018-2022年游戏版号管制的原因，这块新发行受到了压制，因此也一定程度影响了增长，2023年后，腾讯在这3年，游戏收入占比达到了40-50%，2025年又拿下了好几个重要游戏版号，现在储备有一定深度。而在AI应用方面，应用影响最迅速的几个行业，广告营销、图文视频、游戏等，游戏基本各种排行上是能排在前三的，一方面是对开发，另一方面对营销包括后续运营都能大量的提高效率、降低劳动成本，就是游戏里面的托非常有利于促进收入的，后面完全都可以AI化。本身的主营业务也能得到AI快速提升，给腾讯的AI应用托了个底。

　　5、“人工智能+制造”专项行动这样的国家政策支持。

　　前几天全面分析过，对腾讯最大的优势就是培养3-5个通用大模型，打造全球影响力生态主导型企业，尽管以前腾讯混元在大模型上不占优势，一个待会会分析腾讯大模型的起色之处，二是全球影响力生态的，腾讯在全球都很难找到类似的对标公司，他一部分跟微软、一部分跟Meta，所以他是独特的生态环境，很大概率能得到国家重点政策支持。

　　6、大模型和人才迭代。

　　腾讯大模型混元在前2年看起来的确不如阿里千问和字节豆包大模型，甚至与百度的文心一言、DeepSeek、KIMI都有差距，包括在香港上市的大模型第一上市股智谱，都比他们家看起来的有名气。

　　一方面的确腾讯在2023年和2024年，对AI这块的投入上和2024年投800亿的字节，包括这几年要投3000亿的阿里来说，的确差距不小，甚至内部说AI的氛围都没那么浓，但实际上腾讯也蛮符合段永平说的敢为天下后，在看清楚方向后，腾讯混元不追求“参数竞赛”，而以“提升效率”为核心价值，优先落地微信元宝、企业微信AI工作台等实用功能，聚焦群聊总结、文档生成、代码辅助等高频需求，技术迭代围绕场景价值而非纯技术指标，在AI应用时代“技术服务业务”的逻辑会特别容易落地。

　　而在人才方面尤其在去年9月引入、12月任命27岁的姚顺雨为首席AI科学家，而且挖了一批从字节和其他几个头部机构的人才，姚本身在openAI就是重点深度参与了智能体Operator、DeepResearch的研发，对于AI应用的场景价值非常熟悉，在应用方面的认知在全世界都是很领先的，而他还是很重要的2个部门负责人，一个是AI infra、一个是大语言模型负责人，让我们除了AI应用，对腾讯下一步大模型能力的升级和基础建设的提升，都充满了期待。

　　粗浅分析，腾讯下一阶段核心目标是打通“算力-数据-算法”闭环，解决大模型落地瓶颈，推动 AI 从“对话工具”升级为“生产力工具”，在AI应用上形成独特的核心竞争力。

　　阿里、字节很强，但也别小看应用时代的腾讯！当然如果在资本市场投腾讯或阿里，肯定不能期待最近几个AI应用最强的品种那样，动不动就10%-20%，这是个长期投资且需要高度认可和认知，赚取长期收益的活。