此前，阿特斯将美国核心业务资产甩卖给加拿大母公司，令投资者担忧阿特斯A股空心化。阿特斯惨案背后，令市场担忧那些对北美市场高度依赖的中资光伏企业，其未来的盈利风险将大幅上升，甚至有覆灭之风险！

　　阿特斯此前宣布，将联合控股股东新设立两家合资公司，阿特斯占股24.9%，由合资公司负责运营美国的光伏及储能工厂。同时，海外供应美国市场的储能、光伏工厂绝大部分股权也转让给控股股东。

　　今后，阿特斯只能享有美国业务24.9%的权益，从上市公司层面基本算是逐步告别美国市场。

　　由于受到“大而美”法案对外资设厂的约束，国内光伏企业将被迫陷入“放弃”美国市场的窘境。

　　事实上，随着美国对进口光伏产品设置贸易壁垒，光伏企业进入美国市场已面临诸多限制。

　　此前，天合光能和晶澳科技均已调整在美业务，并选择出售美国工厂。而隆基绿能方面也在考虑减持美国合资工厂的持股比例，以符合美国OBBB法案的合规要求。不过，相对于天合、隆基这些主要收入并非来自美国的光伏企业来说，影响有限。但那些高度依赖美国市场生存的光伏企业或将面临巨大经营压力。

　　尤其是即将在港股上市的英发睿能和正在IPO的中润光能，这两家光伏企业主要的盈利来源就是美国市场。

　　除此之外，今年爆火的储能行业，可能在未来也会面临光伏行业同样的问题，只是时间上比光伏略晚，这值得国内储能企业警惕，例如海辰储能等！

　　英发睿能对美贸易风险陡增

　　作为全球第三大N型TOPCon电池片制造商，英发睿能的盈利主要来自美国市场。未来随着美国对光伏产品持续加征关税，以及设置在美建厂的投资壁垒，英发睿能的盈利风险将大幅提升。

　　据了解，公司今年前四个月净利润达3.55亿元，这主要是因为印尼产能刚刚投产，成功对接了美国市场，获取了短暂的超额利润，但能否持久尚未可知。

　　要知道，东南亚光伏产能即将经历前所未有的危机。此次募投项目还是在印尼，而美国正准备对该国光伏行业下手。

　　此前，美国宣布对来自贸易伙伴的进口商品征收所谓“对等关税”；7月初，美国“大而美”法案生效，通过改变补贴及其他规定直接影响美国光伏终端需求。7月份，美国又对进口自印度、印尼和老挝的晶体硅光伏电池发起“双反”调查。其中，印尼的倾销幅度被指控为89.65%。

　　美国对印尼光伏行业实施双反，主要是认为中国企业通过在印尼设厂或转运方式，将光伏电池及组件出口至美国，此举构成对美贸易措施的实质性规避，损害美国本土光伏产业。而印尼光伏组件出口额的85%都流向美国。

　　招股书显示，英发睿能在印尼设立的首个海外制造基地，公司几乎所有销往美国的光伏电池片均产自印尼。公司如果不能对接美国市场，那么印尼产能就是一堆废铁，之前在越南就有公司出现过类似情况。

　　对此，英发睿能也坦言，公司无法保证贸易环境不会恶化，或不会出现对全球贸易体系特别是业务运营（尤其是在印尼的业务运营）产生负面影响的新情况。

　　换句话说，公司拟投资的新基地很可能无法为其创造多少盈利空间，毕竟欧美等主要市场都在搞贸易战。由此我们大胆预测，英发睿能在印尼的新产能或将拖其后腿，公司未来能否继续开拓美国业务也存在较大不确定性。

　　中润光能海外产能岌岌可危

　　无独有偶，另一家光伏企业中润光能也存在于英发睿能同样的困境。今年上半年，中润光能实现净利润12.14亿元，同比扭亏为盈，这一良好的业绩表现主要就是依托美国市场实现的，但这可能好景不长？

　　中润光能上半年业绩暴涨背后，其实是海外业务贡献的。今年上半年，公司海外业务收入贡献达到63.8%，已超国内业务收入。

　　值得注意的是，2024年中润光能在老挝万象设立电池片工厂，在年底投产后，成功绕开美国对中国光伏产品的关税壁垒，直接供应First Solar等头部客户。

　　对此，中润光能表示，公司东南亚光伏电池片及组件生产基地已成为2025年一个关键的营收驱动力，向美国等存在显著供需缺口的海外市场供应光伏电池片。

　　此前，有网友在光储笔记文章下留言爆料中润光能继续想靠大美丽订单赚钱云云。但光储笔记不知是真是假，初看信息可能是某位知情人士所述，大家就随意看看了！

　　但美国已开始对东南亚多国展开光伏“双反”调查，并启动加税计划。据悉，今年8月美国商务部宣布，对来自印尼、老挝和印度的光伏组件发起反倾销与反补贴调查，等调查结束后，美国可能对老挝实施240%以上的高关税。

　　因此，中润光能依托海外工厂向美国捞金的优势将难以持续。由此可见，如果海外产能遭受美国贸易政策制约，中润光能未来可能再次陷入亏损态势。

　　阿特斯A股惨案

　　与上述两家光伏企业不同的是，阿特斯为了能继续在美国市场淘金，其不得不将海外资产抛售给加拿大的控股股东。

　　阿特斯此前宣布，公司拟对美国市场业务进行调整，将联合控股股东CSIQ新设立两家合资公司，阿特斯占股24.9%，由合资公司负责运营美国的光伏及储能工厂。同时，海外供应美国市场的储能、光伏工厂绝大部分股权也转让给控股股东。

　　通过这一安排，阿特斯今后只能享有美国业务24.9%的权益，且无权任命合资公司董事会成员，基本等同于财务投资者。

　　对此，阿特斯表示，此次调整是为了应对美国法案的变化，保障企业正常经营、降低经营风险、确保长期参与美国市场。简单地说就是，抛售资产主要为了规避美国“大而美”法案对外资本地设厂的约束。

　　只不过这样一来，阿特斯在美国市场的权益将损失巨大。今年中报显示，公司海外收入占比超80%，其中大部分来自美国市场。

　　而公司前三季度利润表中还存在高达16.75亿元的其他收益，光储笔记了解到，这基本都是来自美国的补贴收入。如果去掉这些补贴收入，阿特斯或许还要亏损好几亿。

　　而这次阿特斯因美国法案的要求，迫不得已将美国市场转给大股东，则未来合资公司获得的补贴收入就无法全部纳入阿特斯财报中，这对公司利润必然产生巨大影响。

　　即便是未来阿特斯从美国合资公司获得24.9%的投资收益，也很难助力公司业绩增长。如果没有美国市场的支撑，阿特斯的业绩或将快速向国内光伏企业靠拢，即呈现亏损态势。

　　晶澳科技卖美工厂押宝中东

　　值得关注的是，晶澳科技也开始出售美国工厂。晶澳科技曾在公告中称，公司已于今年4月将一家美国子公司的股权转让给第三方。该公司唯一业务就是运营晶澳位于美国亚利桑那州的光伏组件制造基地。

　　据悉，晶澳科技的美国工厂建设于2023年，当年底投产。彼时公告显示，晶澳通过新设公司的方式，在美国亚利桑那新建2 GW组件项目，投资额约12.44亿元。

　　在今年5月的业绩说明会上，晶澳科技在回答全球产能布局时已经不再提及美国，公司海外工厂仅包括越南北江以及正在筹建的阿曼工厂。

　　对于中国光伏企业来说，美国是高利润市场。在美当地设有产能的企业，可以大幅降低贸易壁垒带来的高关税等影响，但这条路又被新法案给堵住了。

　　过去三年，美洲为晶澳科技贡献了不少营收，其数额分别达到99.43亿元、135.7亿元及163.9亿元，分别占同期总收入的13.6%、16.6%及23.4%。

　　另据2024年年报披露，晶澳科技在美洲的产品毛利率高达31.43%，在所有地区中最高。同期，该公司在中国境内的毛利率低至-7.98%。

　　对此，晶澳科技表示，在美国客户的销售额，为公司经营成果作出了突出贡献。但美国实施的任何贸易限制，例如反倾销税、新关税、反补贴或定额费用以及任何报复性关税，都可能对公司造成不利影响。

　　虽然公司在美国投资建厂，但碍于美国新法案的实施，晶澳科技未来在美国市场的业务拓展可能会相当困难。

　　海辰储能在美建厂仍存风险

　　不仅是光伏行业，今年爆火的储能行业，未来可能也会面临类似的贸易壁垒与投资障碍。按照大美丽的调性，一旦发现中国哪个新兴行业牛起来，它总会给我们找点麻烦，这一点值得国内储能企业高度警惕！

　　此前，储能龙头企业海辰储能以开始有所准备。今年5月28日，海辰储能在美首个储能系统制造工厂正式开业。该工厂投资近2亿美元，全面运营后将具备年产10GWh电池模组及系统的生产能力，成为辐射北美市场的核心产能基地。

　　事实上，海辰选择此时落子美国，背后是北美储能市场的爆发式增长。据行业机构预测，2025年美国储能装机有望实现40GWh，同比增幅高达54%。

　　在美国市场，海辰已与美国多家企业建立战略合作，订单规模合计高达19GWh，其海外收入也从2022年的3.3万元飙升至2024年37亿元，而这些收入主要来自美国市场。

　　虽然海辰储能在美国投资建厂，可以有效规避美国未来可能对中国储能产品设置的贸易壁垒，但这并非是万全之策。

　　要知道，此前为了规避美国对光伏产品加征的贸易关税，国内诸多光伏企业纷纷去美国投建基地。然而时至今日，它们仍躲不开美国新增的投资壁垒，最终被迫出售美国工厂的股权，以获得少量的投资收益。

　　这对于像海辰储能这样高度依赖美国市场盈利，以为在美投资建厂，即可万事大吉的储能企业，仍需提前预防美国后续可能出现的投资障碍。

　　由此可见，通过上述几家企业在美国市场的业务情况，我们不难发现，只要大美丽“损招频出”，无论是光伏还是储能行业，最终都可能出现丧失美国市场权益的风险。